Рынок нефти: правила изменились

Рынок нефти: правила изменились

Почему упали цены на нефть? Временное ли это явление, или оно отражает структурный сдвиг на мировых рынках? Во втором случае это будет иметь значительные последствия для мировой экономики, геополитики и нашей способности управлять изменением климата.

Если использовать индекс потребительских цен в США как дефлятор, получается, что реальные цены на нефть с июня 2014-го по октябрь 2015 года упали более чем вдвое. В прошлом месяце реальные цены на нефть были на 17% ниже, чем в среднем с 1970 года, хотя и значительно выше уровня на начало 1970-х и в период между 1986-м и началом 2000-х.

В своей речи Спенсер Дейл, главный экономист BP, объясняет, что является движущей силой цен на нефть. По его утверждению, обычно люди считают:

  • будто нефть — исчерпаемый ресурс, цена которого, скорее всего, будет расти с течением времени;
  • будто спрос и предложение в нефтяной отрасли медленно реагируют на изменение цен (иными словами, «неэластичны»);
  • будто нефть импортируется преимущественно в западные страны;
  • будто ОПЕК готова стабилизировать рынок.

Большая часть этих расхожих суждений, полагает Дейл, неверны.

Отчасти неактуальными их сделала «сланцевая революция» в США. Добыча нефти из сланцевых месторождений в Штатах за пять лет выросла с практически нулевого уровня до примерно 4,5 млн баррелей в день. Большая часть месторождений, по оценке Дейла, будет рентабельна при стоимости нефти в $50−60 за баррель.

Кроме того, продуктивность сланцевых месторождений (измеряется по уровню начального дебита скважины) за семь лет с 2007-го по 2014-й увеличивалась на более чем 30% в год. Быстрый рост объемов добычи сланцевой нефти стал решающим фактором падения цен в прошлом году: скорость развития производства в США почти в два раза превысила темпы повышения спроса.

 

Что это может значить?

Керри - Аль-Джубейр

Госсекретарь США Джон Керри встречается с министром иностранных дел Саудовской Аравии Аделем аль-Джубейром (справа) на базе ВВС Кинг-Салмон в Эр-Рияде. Фото: REUTERS/Carlo Allegri

Одно из последствий — то, что в краткосрочной перспективе повысилась эластичность предложения. Затраты на добычу сланцевой нефти, хотя и довольно высоки, являются переменными, поскольку инвестиции поступают быстро и так же быстро окупаются. В результате предложение более оперативно реагирует на цены, чем в случае с обычной нефтью, добыча которой подразумевает высокие фиксированные затраты и относительно низкие переменные затраты.

Цены на нефть и газ

Относительно высокая эластичность предложения означает, что рынок должен стабилизировать цены более эффективно, чем в прошлом. Однако добыча из сланцевых месторождений сильнее зависит от доступности кредитов, чем в случае с обычной нефтью. Это создает прямой финансовый канал для поставок нефти.

Еще одним следствием являются огромные перемены в направлении торговли. В частности, Китай и Индия могут стать гораздо более важными импортерами нефти, в то время как чистый импорт в США сократится. Вполне возможно, 60% роста мирового спроса в течение ближайших 20 лет придется именно на этих азиатских гигантов.

К 2035 году Китай, скорее всего, будет импортировать три четверти своей нефти, а Индия — почти 90%. Конечно, при условии, что транспортная система к тому времени все еще будет зависеть от черного золота. Если это произойдет, нетрудно предположить, что США будут не так заинтересованы в стабильности на Ближнем Востоке и скорее переключатся на Китай и Индию. Геополитические последствия могут быть весьма серьезными.

Кроме того, это затрагивает способность ОПЕК стабилизировать цены. В своем отчете World Energy Outlook 2015 Международное энергетическое агентство прогнозирует, что в 2020 году стоимость нефти достигнет $80, поскольку растущий спрос поглотит нынешний избыток предложения. Существует и альтернативный прогноз, предполагающий, что цены останутся на уровне около $50.

Сила сланцев

Последней прогноз опирается на два аргумента: эластичное предложение в США и решение производителей ОПЕК, в частности, Саудовской Аравии, сохранить уровень производства и свою долю на рынке нефти. Но такая стратегия создаст значительные трудности для производителей — государственные расходы надолго окажутся выше, чем доходы от нефти. Как долго страны смогут выдерживать это?

Наконец, многие последствия относятся к политике в области изменения климата. Появление сланцевой нефти подчеркивает то, что уже и так было довольно ясно — а именно что мировой потенциал производства не только огромен, но и расширяется. Забудьте о «нефтяном пике». Дейл утверждает:

«Очень грубо говоря, за последние 35 лет мир потребил около 1 трлн баррелей нефти. За тот же период доказанные запасы нефти увеличились более чем на 1 трлн баррелей».

Экспорт нефти

Проблема не в том, что в мире заканчивается нефть, а в том, что ее гораздо больше, чем он способен использовать, сохранив при этом надежду на ограничение роста глобальной средней температуры доиндустриальным уровнем в 2°C. Если сжечь имеющиеся запасы нефти и газа, это превысит глобальный углеродный бюджет втрое. Таким образом, экономика ископаемого топлива и борьба с изменением климата находятся в прямой оппозиции. Кто-то должен уступить. Серьезные технологические изменения могут подорвать экономику ископаемого топлива. Если же нет, это придется сделать политикам.

Это подчеркивает масштаб проблемы, которую мировые лидеры обсуждают на климатической конференции в Париже. Но их ответ на падение цен на нефть показывает — они ни на что не надеются. По данным МЭА, субсидирование ископаемых видов топлива в 2014 году все еще составило 493 млрд долларов. Правда, без реформ, проводимых с 2009-го, эта цифра была бы еще выше — 610 млрд; похоже, какого-то прогресса все же удалось достичь.

Но теперь низкие цены на нефть могут оправдать ликвидацию субсидий. В богатых странах падение цен может и должно быть использовано для введения компенсирующих налогов на потребление, тем самым сохраняя стимул понижать использование ископаемых видов топлива, повышая налоговые поступления и позволяя понизить другие налоги, в частности, в области занятости. Но этой возможностью почти никто не воспользовался.

 

Источник.


 

Вы можете оставить комментарий, или ссылку на Ваш сайт.

Оставить комментарий