Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

Хотя недавнее решение Саудовской Аравии увеличить добычу нефти совпало с более широким кризисом COVID-19, оно отражает более широкий и более фундаментальный стратегический сдвиг во главе с наследным принцем Мухаммедом бен Салманом. В условиях неизбежного глобального перехода на экологически чистую энергию MBS отчаянно пытается обналичить деньги, тогда как Королевство все еще может это сделать.

ПРИНСТОН. Недавнее решение Саудовской Аравии о наращивании добычи нефти представляет собой резкий сдвиг в ее взглядах на энергетические рынки и на собственную зависимость от нефтяных доходов. Прошли те времена, когда запасы саудовской нефти разумно управлялись для будущих поколений. Больше не поддерживая определенную ценовую полосу нефти или сохраняя свободные производственные мощности, Королевство отказывается от своей давней роли рыночного создателя колебаний.

Это изменение отражает мнение кронпринца Мохаммеда бен Салмана (MBS) о том, что Саудовская Аравия имеет относительно узкие возможности для монетизации своих крупных нефтяных запасов. Он начал политику захвата доли рынка вместо того, чтобы пытаться установить цену, снова нарушая давнюю политику, которая, по его мнению, больше не нужна.

Новая стратегия стала ясной 7 марта, в субботу, когда Саудовская Аравия решила снизить официальную цену продажи и увеличить добычу нефти до более чем десяти миллионов баррелей в день, а добыча в апреле, вероятно, составит около 11 миллионов, по сравнению с 9,7 миллионами в последние месяцы. Когда рынки открылись в следующий понедельник, цены на нефть потерпели самое большое однодневное падение с 1991 года.

Официально действия Саудовской Аравии стали ответом на отказ России согласиться на добровольное сокращение добычи нефти на встрече ОПЕК + 6 марта. С 2016 года россияне и саудовцы координируют свою добычу, чтобы поддерживать цены на уровне около 50-60 долларов за баррель. Тем не менее, чистый эффект этого сотрудничества заключается в том, чтобы помочь американской сланцевой промышленности увеличить собственное производство и продажи, тем самым покрывая большую часть растущего мирового спроса. Потерпев сокращение экспорта с 2016 года, саудовцы, вероятно, надеялись, что сокращение объема производства поддержит цены в условиях ослабления мирового спроса из-за вспышки коронавируса.

Почему смена тактики? Комментаторы предлагали различные объяснения, включая намеки на то, что Саудовская Аравия может вступить в сговор с Россией, чтобы подорвать сланцевую индустрию США. Но такое сотрудничество маловероятно. МБС мало доверяет президенту России Владимиру Путину, который не забыл, что махинации Саудовской Аравии на нефтяном рынке в 1980-х годах могли сыграть роль в развале Советского Союза. Более того, Саудовская Аравия уже пыталась и не смогла подорвать сланцевую отрасль в 2014-2016 годах, когда она сильно недооценила техническую компетентность и способность американских производителей сланцев работать по низким ценам.

Хотя Королевство столкнется с серьезными техническими и финансовыми препятствиями в достижении своих новых, весьма амбициозных производственных целей, более глубокий момент заключается в том, что старые правила более не применяются. И в соответствии с новым разрешением саудовцы могут также начать управлять государственным нефтяным гигантом Saudi Aramco, больше похожим на максимизирующую прибыль международную компанию, производящую как можно больше, а не на центральный банк мирового нефтяного рынка.

Существуют веские аргументы в пользу того, почему Королевство должно идти по этому пути. Для начала саудовская нефть дешевле добывать и транспортировать, чем многие другие запасы. Он также «чище», чем добываемый в Канаде битуминосный песок и выделяет мало метана по сравнению с российской нефтью. А Saudi Aramco — одна из самых передовых и технически компетентных нефтяных компаний в мире.

Более того, Королевство уже несколько месяцев сигнализирует о намерении изменить стратегию. В декабре 2019 года оно приступило к первичному публичному предложению 1,5% акций Saudi Aramco, что представляет собой один из способов монетизации первоначальной стоимости ее запасов нефти, а также сигнализирует о сдвиге в сторону максимизации прибыли. После многих лет споров саудовцы также достигли соглашения с Кувейтом о добыче нефти в нейтральной зоне, что позволит увеличить добычу до 500 000 баррелей в день. Наконец, Саудовская Аравия недавно объявила о планах разработки массивного нетрадиционного газового месторождения Джафура, которое сделает еще больше нефти доступным для экспорта.

Изменение политики Королевства должно дать паузу американским политикам, которые хвастаются, что Соединенные Штаты достигли энергетической независимости через сланец. В полномасштабной войне за долю на рынке США, Канаде, России и другим производителям нефти будет трудно конкурировать с Персидским заливом, учитывая его более низкие затраты и другие конкурентные преимущества.

Вопрос, конечно, заключается в том, как долго Саудовская Аравия сможет поддерживать эту стратегию, прежде чем новая среда с низкими ценами истощит свою собственную казну. Расчёт на конверте предполагает, что он может продлиться два года.

МБС может быть азартным, что он может пережить конкуренцию. Но, учитывая структурные особенности рынка нефти и неизбежный в мире переход к возобновляемым источникам энергии, он, вероятно, не видит другой альтернативы. Квоты ОПЕК и производственные соглашения с россиянами не дали результатов, которые ему нужны. Будет ли новая политика приносить более ощутимые выгоды, еще неизвестно.

Бернард Хайкель

Источник.