Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

Регуляторы и политики пока не вмешиваются и остается только гадать, какими будут последствия для розничных инвесторов, хедж-фондов или посредников

Казалось бы, борьба между розничными инвесторами и хедж-фондами вспыхнула на прошлой неделе без видимых причин, и многие теперь задаются вопросом — чем она закончится. Ответ отчасти зависит от двух вещей: во-первых, кто сдастся первым из трех групп действующих лиц — хедж-фонды, продающие акции без покрытия, розничные инвесторы, покупающие их, и посредники, позволяющие обеим сторонам торговать? Во-вторых, как отреагируют регуляторы и политики?

«Бунт простых парней» стал возможным благодаря слиянию информационных платформ, данных, простых в использовании продуктов и торговых приложений. И все это способствует более широкому процессу демократизации финансов. Также, помимо таких движущих факторов как технологии, большие объемы данных и относительно простые формы искусственного интеллекта, мелкие инвесторы в течение многих лет чувствовали себя ненужными и исключенными из процесса финансовым истеблишментом, который, казалось, привлек на свою сторону Федеральную резервную систему и другие агентства.

Новая стратегия

Сэкономленная на отпуске наличность и, в некоторых случаях, стимулирующие чеки, запустили необратимые процессы, которые привели к обнаружению стратегии, в рамках которой влиятельные фигуры с умными деньгами (термин, исторически используемый для обозначения хедж-фондов) оказались сильно уязвимы. Эта стратегия включала в себя спланированную скупку акций компаний, по которым было открыто больше всего коротких позиций, в надежде вызвать шорт-сквиз и заставить медведей в спешке покрывать свои позиции. Она особенно удачно сработала в случае с GameStop Corp., где накопленные короткие позиции составили примерно 140% от акций, находящихся в обращении.

К концу недели все три группы лиц все еще оставались в игре. И пока неясно, кто сдастся первым.

Как правило, мелкие инвесторы, толкающие акции вверх, рискуют проиграть из-за ограниченного индивидуального капитала, особенно когда они противостоят профессиональным хедж-фондам. При таком исходе последствия для финансовой системы будут довольно незначительными, несмотря на потери, понесенные этими инвесторами.

Но, подобно феномену, который впервые привлек всеобщее внимание во время Арабской весны в начале 2010-х годов, социальные сети, в данном случае Reddit, позволили обычно рассредоточенным инвесторам объединиться для достижения общей цели. Чтобы противостоять этой новой силе и остаться в игре, хедж-фонды были вынуждены привлекать капитал для удовлетворения растущих маржинальных требований, а некоторые даже принудительно закрыли короткие позиции. Для этого им пришлось продать часть долгосрочных инвестиций. Все это приводит к моральному разложению рынка. Как далеко все зайдет? Зависит от условий, компенсирующих «покупки на спадах».

Последствия для рынка

Ущерб для стоимости активов, который привел к худшей неделе для индекса S&P 500 с октября, меркнет по сравнению с тем, что произойдет, если один из посредников будет вынужден беспорядочно сокращать долю заемных средств, будь то брокер или центральная расчетная палата.

Независимо от того, какой разыгрывается сценарий — а их может быть сразу несколько, — регуляторы и политики будут в той или иной степени вовлечены в процесс. Сложнее предсказать, на каком конкретном элементе они сосредоточатся больше всего; некоторые могут оказаться взаимоисключающими с точки зрения последствий для рынка. Защита мелких инвесторов, определение критериев пригодности инвестиций, пределы маржи, возможный сговор и манипулирование ценами — вот примерный список задач, которые нужно решить регуляторам.

Мелкие инвесторы, бросившие вызов Уолл-стрит, используя периферийные платформы, сразу оказались под давлением традиционных рыночных сил. То, что начиналось как простое любопытство рынка, имеет более масштабные первопричины, так и последствия. Это не просто эпический поединок Давида и Голиафа, который привлек внимание мировых СМИ. Ситуация затрагивает процессы демократизации финансов, нарушение рыночной иерархии из-за новых технологий, общую оценку рисков, регулятивные и политические меры и саму структуру рынка.

Мохаммед А.Эль-Эриан

Источник.