Программа стимулирования банковской системы, предложенная Федеральной резервной системой на сумму 200 миллиардов долларов, представляет собой серьезный риск

Март 19th, 2026 admin

Программа стимулирования банковской системы, предложенная Федеральной резервной системой на сумму 200 миллиардов долларов, представляет собой серьезный риск.

Федеральная резервная система собирается предоставить крупнейшим американским кредиторам дополнительные 200 миллиардов долларов капитала.

Позже на этой неделе американские регуляторы представят новые предложения по обновлению и, в некоторой степени, смягчению правил регулирования капитала в США, что будет способствовать выкупу акций, кредитованию и торговле. Но здесь есть опасность: чрезмерная поспешность в использовании всех этих свободных средств может привести к перегреву экономики и рынков недвижимости, что может иметь негативные последствия.
Наличие такого значительного дополнительного капитала поставит крупнейшие банки перед сложным выбором. Goldman Sachs Group Inc., JPMorgan Chase & Co. и Morgan Stanley должны будут дважды подумать, прежде чем возвращать миллиарды долларов инвесторам напрямую посредством выкупа акций — дорогостоящая операция, поскольку их акции имеют очень высокую стоимость. Но всем крупным кредиторам следует с осторожностью относиться к быстрому наращиванию кредитного портфеля, поскольку это почти всегда приводит к увеличению безнадежных долгов по мере снижения стандартов кредитования.

Лидеры-республиканцы в ФРС и двух других надзорных органах отказываются от ранее предложенных демократами обновленных правил регулирования капитала после провальной попытки ужесточить контроль за банками, начавшейся в 2023 году.

Тогдашний вице-председатель ФРС по финансовому надзору Майкл Барр пытался заставить крупные кредитные учреждения соответствовать требованиям к капиталу, которые были почти на 20% выше, чем действующие правила.

Крупнейшие шесть банков в последние пару лет удерживали миллиарды долларов прибыли в ожидании ужесточения стандартов Барра — большая часть из 200 миллиардов долларов, которые вот-вот будут высвобождены, — это просто деньги, которые больше не нужны. Однако, похоже, нас ждут и другие выгоды. Например, у JPMorgan имеется около 60 миллиардов долларов избыточного капитала первого уровня (как это технически называется), который был сохранен для подготовки к плану демократов. По данным Bloomberg Intelligence, новые предложения республиканцев могут увеличить этот показатель до 75 миллиардов долларов.

Крупнейшие американские банки вскоре получат значительное увеличение капитала.

Избыточный капитал первого уровня обыкновенных акций сейчас и после ожидаемых изменений в правилах.
Избыточный капитал первого уровня обыкновенных акций сейчас и после ожидаемых изменений в правилах

Мишель Боуман быстро отказалась от предыдущего предложения и начала работу заново, когда президент Дональд Трамп в прошлом году поручил ей должность Барра. Она поставила перед собой задачу пересмотреть правила регулирования капитала, дополнительные сборы, применяемые к системно значимым банкам, и то, как все эти требования взаимодействуют со стресс-тестированием. Боуман и другие члены администрации также хотели отменить некоторые регуляторные арбитражные механизмы, которые вытеснили значительную часть кредитования из банков в менее регулируемые фонды и другие источники финансирования, включая частное кредитование.

Как заявила Боуман в своей речи на прошлой неделе, после открытого заседания совета директоров ФРС в четверг должны быть опубликованы два новых предложения. Они направлены:

  • на приведение правил США в большее соответствие с международными стандартами, уже принятыми в Европе,
  • и на пересмотр гораздо более жестких требований к оценке системных рисков для крупнейших американских банков.

«Вместе эти предложения немного снизят требования», — сказала она.

В долларовом выражении JPMorgan станет крупнейшим бенефициаром благодаря своим огромным размерам, но, по данным Bloomberg Intelligence, остальные шесть крупнейших банков также получат от 20 до 30 миллиардов долларов свободного капитала

. Чтобы оценить потенциальный объем нового кредитования, достаточно применить разумный коэффициент достаточности основного капитала первого уровня в 12%, что обеспечит почти 1,7 триллиона долларов дополнительных активов, взвешенных по риску, — примерно эквивалентно добавлению еще одного Bank of America Corp. в финансовую систему США.

Направление всей этой финансовой мощи на экономику США одним махом, мягко говоря, приведет к серьезным потрясениям. Куда же пойдут деньги? Citigroup Inc. могла бы выкупить акции с наибольшей доходностью для акционеров из-за своей более низкой оценки; Bank of America и Wells Fargo & Co. также, вероятно, увеличат объемы выкупа акций, хотя при более высоких мультипликаторах балансовой стоимости их доходность будет ниже.

Выкуп акций нерентабельн при высоких мультипликаторах.

Цена акций как мультипликатор прогнозируемой балансовой стоимости материальных активов

Выкуп акций нерентабельн при высоких мультипликаторах

Инвестиционные банки также могли бы использовать эти дополнительные балансовые возможности для увеличения объемов торговли на финансовых рынках. Однако в речи Боумана предполагалось ужесточение мер по оценке рыночного риска путем ограничения выгод, которые инвестиционные банки получают от использования собственных внутренних моделей для проведения этих оценок, а не стандартных моделей, разработанных регуляторами. Это похоже на правила, которые Европа и Великобритания также планируют внедрить. Таким образом, американские банки все еще могут увеличить объем операций, поскольку у них будет больше доступного капитала, но это не обязательно приведет к повышению доходности по сравнению с сегодняшним днем ​​или к внезапному усилению конкурентоспособности по сравнению с неамериканскими конкурентами.

Третий вариант — расширение кредитного портфеля, и на прошлой неделе Боуман ясно дала понять, какие области, по ее мнению, выиграют от этого. По ее словам, существующие правила были чрезмерно жесткими в отношении низкорисковых видов деятельности, таких как выдача и обслуживание ипотечных кредитов, а также кредитование бизнеса, что вытеснило эти традиционные продукты на менее регулируемые рынки.

Изменения в ипотечном кредитовании будут приветствоваться многими, кто надеется снизить стоимость заимствований и повысить доступность жилья для потенциальных домовладельцев. К сожалению, извечный урок рынка недвижимости заключается в том, что более дешевые кредиты, как правило, лишь повышают цены на жилье.

Согласно исследованию аналитиков Morgan Stanley, потребительское кредитование и кредиты для малого бизнеса также должны получить импульс, как и кредитование частных компаний, но только для относительно надежных заемщиков с инвестиционным рейтингом, а не для более рискованных сделок по приобретению частными инвестиционными фондами. Эта последняя корректировка порадует европейских кредиторов; Deutsche Bank AG и другие пытаются убедить своих регуляторов закрепить аналогичное регулирование для непубличных компаний в местных правилах.

В конечном итоге, многое из того, что, вероятно, предложит Боуман, выглядит разумным и соответствует практике других юрисдикций. Однако накопление дополнительного капитала в крупнейших банках США означает, что у них скоро появится много дополнительной финансовой мощи, которую они смогут высвободить. Если это быстро ударит по экономике, это будет похоже на мощный впрыск стимулирующих мер — по меньшей мере, это значительно затруднит снижение процентных ставок Федеральной резервной системой, как того хочет Трамп.

Боуман и ее коллеги-регуляторы должны попытаться замедлить предстоящее масштабное высвобождение капитала, иначе через несколько лет они могут пожалеть об этом.

 

Пол Дж.Дэвис
— обозреватель Bloomberg Opinion,
специализирующийся на банковском
и финансовом секторах

 

 

Источник.

 

Опубликовано в рубрике АНАЛИТИКА Метки: ,
«
»
Вы можете оставить комментарий, или ссылку на Ваш сайт.

Оставить комментарий