Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

Недавние сбои в торговле и доминирование доллара побудили страны АСЕАН возобновить призыв к созданию региональной многосторонней альтернативы МВФ. Хотя предыдущие усилия не увенчались успехом, изменения в региональной конфигурации власти могут, наконец, позволить крупным азиатским экономикам предпринять коллективные действия.

Этот новый толчок к многосторонним альтернативам МВФ отражает доминирование доллара США в сочетании с недавними сбоями в торговле, вызванными западными санкциями против России. Исторически сложилось так, что недовольство Фонда достигает пика во время кризисов, потому что его кредиты странам, испытывающим финансовые затруднения, часто требуют бюджетной консолидации. Долговой кризис 1980-х годов, программы структурной перестройки 1990-х годов и глобальный финансовый кризис 2008 года создали новые экономические проблемы, усугубили социальное неравенство, а в некоторых случаях подорвали суверенитет стран, разжигая недовольство МВФ и его политикой.

Впервые AMF был предложен в 1997 году японскими финансовыми властями в поисках региональной альтернативы МВФ в ответ на азиатский финансовый кризис. Япония возьмет на себя ведущую роль, а Соединенные Штаты будут исключены из участия. Но в итоге от этой инициативы отказались из-за отсутствия консенсуса. США, опасаясь, что AMF — и восточноазиатский регионализм в целом — подорвут доминирующее положение МВФ (и, следовательно, их собственное), решительно выступили против предложения Японии. Позже, в 1999 году, премьер-министр Малайзии Махатхир Мохамад раздул угли, заявив, что азиатский финансовый кризис не случился бы и не был бы таким серьезным, если бы существовал региональный валютный фонд.

Почти четверть века спустя контекст изменился. Китайско-американское соперничество подорвало многосторонность. В настоящее время у Китая гораздо более тесные торговые связи с экономиками АСЕАН, чем у США в 1990-х годах. А относительно быстрое восстановление азиатских развивающихся рынков после пандемии по сравнению с западными экономиками укрепило идею «азиатского века», характеризующегося смещением центра тяжести мировой экономики из Северной Америки и Европы в Восточную Азию.

Не менее важно и то, что новые призывы к созданию альтернативного финансового порядка и оптимизм в отношении его перспектив отражают опыт региона после кризиса 1997 года. Большинству стран АСЕАН удалось избежать самых тяжелых последствий финансового кризиса 2008 года благодаря реформам, проведенным в рамках программ МВФ в течение предыдущего десятилетия. Либерализация торговли, реструктуризация банков, а также реформы рынка труда и корпоративного управления помогли этим странам окрепнуть после азиатского финансового кризиса.

Например, реформы оказали фундаментальное влияние на южнокорейские чеболи или семейные конгломераты. Daewoo, второй по величине чеболь в то время, был вынужден обанкротиться, а Samsung, Hyundai и LG были разделены на более мелкие и более управляемые компании. Точно так же в Таиланде с 2000 года поддерживается средний дефицит бюджета на уровне около 1% ВВП, а средний уровень инфляции составляет чуть более 2%, что сопоставимо с США. И Филиппины, и Малайзия обуздали бюджетный дефицит, в то время как индонезийские банки перешли от «непрозрачных притонов кумовства к моделям хорошего управления».

Несмотря на успех реформ, проведенных после 1997 года, недовольство МВФ глубоко проникло в Азию, о чем свидетельствует скорость, с которой страны Восточной Азии выплатили свои кредиты. С тех пор многие экономики (и центральные банки) в регионе накопили значительные валютные резервы, чтобы застраховаться от будущих внешних потрясений без помощи Фонда. Это глубокое недовольство также подкрепило создание странами АСЕАН+3 многосторонней инициативы Чиангмайской инициативы в 2010 году. CMIM, созданный для обеспечения краткосрочной ликвидности в периоды экономического кризиса, в настоящее время имеет расчетный потенциал ликвидности в размере 240 миллиардов долларов, или почти четверть из $1 трлн, которыми располагает МВФ.

CMIM широко считается экспериментальной версией неуловимого AMF. Но его система, основанная на залогах, основанная на двусторонних свопах, делает ее менее эффективной во время кризиса, и ни одна из стран-членов ее не использовала. Этот неутешительный опыт вызывает сомнения в жизнеспособности общерегиональной альтернативы МВФ. Тем не менее, Ибрагим стремится использовать сдвиги в региональной конфигурации власти и уверен, что крупные экономики Азии можно убедить предпринять коллективные действия.

Чтобы добиться успеха, AMF должен извлечь уроки из нынешнего кризиса идентичности МВФ. Фонд, зажатый между США и Китаем, дрейфует без руля. Многосторонность и инклюзивность — привлечение влиятельных игроков, таких как Япония и Китай, — должны быть приоритетом превыше всего; в противном случае крупная держава могла бы легко доминировать в учреждении.

Кроме того, эффективный AMF должен четко определить свою миссию и избегать политических целей, таких как изменение климата, для решения которых другие учреждения лучше подготовлены. В идеале он сосредоточился бы на обеспечении финансовой безопасности стран, находящихся в бедственном положении, при сотрудничестве с другими международными организациями.

Еще неизвестно, насколько условия кредитования АИФ будут отличаться от условий МВФ, и будут ли страны-получатели готовы — политически и психологически — получать советы от своих соседей.

Хотя не все члены АСЕАН в настоящее время поддерживают AMF — Индонезия выразила свое нежелание — эта идея больше не выглядит несбыточной мечтой. Включение Японии будет иметь решающее значение, но Китай в настоящее время является крупнейшим торговым партнером Японии, и их двусторонние связи в последние годы углубились. Если все азиатские лидеры смогут сесть за стол переговоров, регион наконец сможет освободиться от МВФ.

М.Ниаз Асадулла
— профессор экономики
развития Университета
Монаш в Малайзии

Сайед Абул Башер
— профессор экономики
Восточно-Западного
университета в Бангладеш

Источник.