Предсказанный крах фондового рынка

Сентябрь 1st, 2025 admin

Предсказанный крах фондового рынка

Накануне Первой мировой войны, когда уже было очевидно, что геополитический порядок рушится, фондовый рынок оставался на подъеме. Есть все основания полагать, что нынешние заоблачные котировки фондового рынка США, несмотря на очевидные геополитические и экономические риски, уязвимы к внезапной смене настроений.

ВАШИНГТОН, округ Колумбия — Трейдеры с Уолл-стрит, как известно, шутят, что самая длинная река в странах с развивающейся экономикой — это «отрицание». Но, учитывая иррациональный оптимизм, охвативший фондовый рынок США, который торгуется на исторически высоких отметках, несмотря на растущие геополитические риски и безрассудную экономическую политику администрации президента Дональда Трампа, можно подумать, что они катаются по нему на велосипеде.

Геополитической стабильности, похоже, сейчас не хватает. Европа борется с крупнейшей сухопутной войной со времен Второй мировой войны; насилие и беспорядки снова охватили Ближний Восток; Отношения Америки с Китаем стремительно ухудшаются, что может иметь последствия для бесперебойных поставок тайваньских полупроводников в США.

Тем временем в США растут экономические риски, в основном из-за политики Трампа. Самые высокие импортные пошлины за столетие снизят долгосрочную конкурентоспособность экономики, не давая ей в полной мере воспользоваться преимуществами международной торговли. А действия Трампа по массовой депортации затормозят внутреннее производство и увеличат издержки, особенно в сельском хозяйстве и строительстве.

Трамп также ставит под угрозу финансовое благополучие Америки. Конечно, государственные финансы США находились на неустойчивом пути до возвращения Трампа в Белый дом в январе. По данным Бюджетного управления Конгресса (CBO), дефицит бюджета США в прошлом году составил 6,4% ВВП, несмотря на практически полную занятость. Если бы США продолжили движение по этой траектории, соотношение государственного долга к ВВП к 2035 году выросло бы до 118% ВВП.

Теперь, похоже, это произойдет еще раньше, и одной из главных причин этого является «Один большой красивый законопроект» Трампа, вступивший в силу в прошлом месяце. По оценкам Бюджетного управления Конгресса (CBO), масштабное налоговое и медицинское законодательство добавит 3,4 триллиона долларов к дефициту бюджета в течение следующего десятилетия. Комитет по ответственному федеральному бюджету оценивает эту цифру в более чем 4 триллиона долларов. Это приведет к увеличению государственного долга как минимум до 125% ВВП к 2034 году.

У экономики США есть фундаментальная уязвимость: она сильно зависит от готовности иностранных инвесторов финансировать ее двойной дефицит бюджета и торгового баланса. В настоящее время иностранные инвесторы владеют около 8,5 триллиона долларов — почти третью из 28 триллионов долларов в обращении казначейских облигаций США.

(В других странах, например, в Японии, где внутренние инвесторы владеют около 87% государственных облигаций, ситуация иная.) Если иностранные инвесторы хотят продолжать финансировать заимствования США, они должны быть уверены в том, что страна полностью выполнит свои долговые обязательства, а не будет пытаться раздуть их или отказаться от своих обязательств по погашению.

Тем не менее, Трамп, похоже, изо всех сил старается убедить иностранных инвесторов в том, что США нельзя доверять. Во-первых, он оказывает огромное давление на Федеральную резервную систему США, требуя от неё агрессивного снижения процентных ставок, несмотря на то, что инфляция, которая уже значительно превышает целевой показатель в 2%, вероятно, вырастет из-за введенных Трампом тарифов.
Более того, Стивен Миран, председатель Совета экономических консультантов Трампа, который теперь временно назначен в Совет управляющих ФРС, предложил обязать иностранных инвесторов конвертировать имеющиеся у них казначейские облигации в 100-летние облигации США без купонных выплат. Администрация Трампа также рассматривала возможность введения налога в размере до 20% на проценты, получаемые некоторыми иностранными держателями облигаций по своим казначейским векселям. Недавнее увольнение Трампом главы Бюро статистики труда после публикации разочаровывающих данных о занятости лишь усилило беспокойство инвесторов.

Если доверие иностранных инвесторов к США рухнет, последуют кризисы доллара и рынка облигаций. Более того, рынки доллара и облигаций уже реагируют на растущие риски. С начала этого года стоимость доллара упала примерно на 10%, несмотря на повышение импортных пошлин и увеличение разницы в краткосрочных процентных ставках с другими крупными экономиками. Доходность казначейских облигаций выросла, что свидетельствует о том, что рынок казначейских облигаций США больше не воспринимается как безопасная гавань, каким он был раньше. Тем временем цены на золото выросли примерно на 25%.

И всё же, котировки акций на фондовом рынке остаются заоблачными – как и до краха пузыря доткомов в 2001 году. Для этого есть прецеденты. Как отметил экономический историк Ниалл Фергюсон, накануне Первой мировой войны фондовый рынок оставался на подъеме, несмотря на явные признаки распада геополитического порядка.

Объяснение этому найти сложнее. Как якобы сказал Исаак Ньютон после краха «пузыря Южного моря» в 1720 году: «Я могу рассчитать движение небесных тел, но не безумие людей».

 

Дезмонд Лахман
— старший научный сотрудник
Американского института
предпринимательства, бывший
заместитель директора
Департамента разработки и
анализа политики Международного
валютного фонда

 

 

Источник.

 

Опубликовано в рубрике АНАЛИТИКА Метки: , ,
«
»
Вы можете оставить комментарий, или ссылку на Ваш сайт.

Оставить комментарий