Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

Дефицит бюджета продолжает расти с момента мирового финансового кризиса. Ситуация усугубилась во время пандемии, а теперь из-за роста расходов на оборону и мер по защите домохозяйств от ценовых колебаний, вызванных конфликтом в Иране

По информации Bloomberg, с начала года суверенные эмитенты разместили долговых обязательств на сумму 504 миллиарда долларов, что превышает показатель первой половины 2020 года, когда страны активно поддерживали свои экономики во время локдаунов из-за COVID-19.

Он указал на рост затрат на военные нужды, инфраструктуру и переход к возобновляемым источникам энергии.

Германия и другие страны выделяют сотни миллиардов евро на военные расходы и закупку боеприпасов. Европейский союз смягчил свои правила, допустив дополнительные траты на оборонные и энергетические проекты, направленные на снижение зависимости от ископаемого топлива.

Объемы, привлеченные через синдицированные сделки, значительно уступают суммам, полученным на традиционных государственных аукционах, в том числе потому, что Казначейство США использует последние исключительно для выпуска облигаций. Однако привлечение банков для продажи ценных бумаг инвесторам широко распространено в других странах, особенно в Европе. Этот метод может быть менее рискованным в условиях рыночной волатильности и предоставляет управляющим долговыми обязательствами больше контроля над моментом продажи.

Италия вновь лидирует

В течение последних восьми лет Италия неизменно занимала первое место среди стран, привлекающих синдицированные государственные займы. В 2026 году она вновь демонстрирует лидерство, привлекая почти 70 миллиардов евро (81 миллиард долларов) за первые шесть месяцев. Об этом сообщает Bloomberg.

Германия, которая пересмотрела свои бюджетные правила, чтобы увеличить расходы на оборону и инфраструктуру, привлекла 14 миллиардов евро через три синдицированных сделки в текущем году. Великобритания, Бельгия и Сербия также заключили свои самые крупные сделки в истории. Австралия и Мексика входят в топ-10 крупнейших эмитентов этого года.

Спрос на государственные облигации остается высоким, особенно на бумаги с короткими сроками погашения. Правительства активно используют эту ситуацию для рефинансирования и финансирования растущих расходов, несмотря на неопределенность в отношении процентных ставок. Как отметил Джонатан Оуэн, портфельный менеджер TwentyFour Asset Management, «они используют эту возможность, пока рынки благоприятные и готовы к торгам».

Инфляционный кризис, вызванный войной в Персидском заливе, увеличил доходность облигаций, что негативно сказалось на мировой экономике и усложнило прогнозы процентных ставок. На этой неделе Европейский центральный банк представит доклад «ECB Watch: Recent Policy Comments and Decisions since 2023». Федеральная резервная система США также планирует ужесточить денежно-кредитную политику позднее в этом году, но дальнейшие шаги пока неясны.

После начала конфликта в марте аукционы казначейских облигаций США столкнулись с повышенной волатильностью на рынке процентных ставок. С тех пор инвесторы не проявляют признаков снижения интереса к долговым обязательствам, но требуют более высоких условий. Майский аукцион 30-летних облигаций США стал первым с 2007 года, когда доходность превысила 5%. В апреле размещение британских облигаций на сумму 15 миллиардов фунтов стерлингов (20,2 миллиарда долларов) привлекло рекордное количество заявок, благодаря самой высокой доходности по 10-летним бумагам с 2008 года.

Рефинансирование в условиях пандемии

Пандемия COVID-19 привела к росту выпуска облигаций, так как увеличивается число погашений по сравнению с обычными условиями. Исследование Natixis SA показало, что в 2026 году объемы рефинансирования со стороны стран еврозоны выросли на 26%, что значительно превысило 11-процентный рост общего объёма синдицированных выпусков.

«Эти данные указывают на то, что высокие показатели первого полугодия связаны в основном с погашением кредитов, а не с оппортунистическими сделками перед возможным повышением процентных ставок», — отметил Теофиль Легран, стратег по процентным ставкам Natixis, в начале этого месяца. Однако есть признаки того, что европейские заёмщики могут стремиться зафиксировать стоимость кредита до её возможного повышения.

В мае количество погашений уменьшилось по сравнению с прошлым годом, но объёмы синдицированных сделок увеличились с 32 до 45 миллиардов евро, что указывает на некоторую степень оппортунистического завышения цен, добавил Легран.

Дальнейшие темпы выпуска облигаций будут зависеть от решений центральных банков по процентным ставкам. Синдикации облигаций Бельгии, Испании, Австрии и Португалии в мае начались раньше, чем ожидалось, как отметили стратеги ING, включая Бенджамина Шредера, в записке от 3 июня.

Другие страны готовятся к летним спадам. Греция планирует выйти на рынок облигаций со сроком погашения в 2036 году после привлечения банков. Вероятно, к ней присоединится Швеция, выдавшая мандат на продажу трёхлетних еврооблигаций.

«Во второй половине года на рынок поступит значительное количество суверенных облигаций еврозоны», — подчеркнул Харви Брэдли, руководитель отдела глобальных процентных ставок в Insight Investment.

Источник.