Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

Заголовки о высокой инфляции продолжают подпитываться комментариями, требующими, чтобы Федеральная резервная система США повысила процентные ставки, чтобы ограничить спрос. Тем не менее, этот подход принесет пользу не только держателям денег за счет многих рабочих, предприятий и потребителей; это также не лучший способ сдержать рост цен.

Фурман пишет, что в Соединенных Штатах «помимо роста цен на продукты питания и энергоносители основная часть инфляции изначально была вызвана спросом». Слова «помимо» являются ключевыми. За 12 месяцев до июня 2022 года цены на энергоносители выросли на 40%, бензин — на 60%, мазут — почти на 100%, а цены на продукты питания выросли на 10%. Цены на все остальное выросли всего на 5,9%, и надо допустить, что цены на энергоносители влияют на цену всего остального. Заявление Фурмана напоминает старую шутку: «Кроме того, миссис Линкольн, как вам игра?»

Переходя от спроса к затратам, Фурман пишет, что «предприятия, скорее всего, продолжат перекладывать расходы на более высокую заработную плату на потребителей». Он почти не упоминает о прибыли. Тем не менее, прибыль очень высока, а высокая прибыль частично связана с высокой нормой прибыли, т. е. с ценами. Фурман фокусируется на динамике «спирали заработной платы и цен» (переименованной в «постоянство заработной платы и цен»); он молчит о спекуляции. Разве он не слышал о рыночной власти, монопольной власти или хищнической корпорации?

Но высокие процентные ставки — не «единственное решение». Джамаал Боуман, член Палаты представителей от Демократической партии из Нью-Йорка, только что предложил законопроект с лучшими идеями — демократическими идеями, которые помогли Америке победить во Второй мировой войне и пережить войну в Корее. Проще говоря, предлагаемая Боуменом стратегия состоит в том, чтобы стабилизировать цены, производя больше, а не меньше, при этом предпринимая шаги для предотвращения взвинчивания цен и неосновательного обогащения. Его политика поможет сломать динамику «настойчивости», не прибегая к рецессии и массовой безработице.

Наконец, давайте рассмотрим центральную посылку Фурмана. Правильно ли, как он утверждает, что мы находимся в периоде «настойчивости»? Как я уже много раз писал, это понятие отчасти отражает статистическую иллюзию. Поскольку об изменениях цен обычно сообщается за 12 месяцев, любой скачок ключевой стоимости, такой как цены на нефть, будет порождать новые заголовки каждый месяц в течение года. Это долгое время, предлагающее много возможностей для комментариев от лоббистов с ограниченными деньгами. Но постоянство заголовков не означает, что повышение цен само по себе является постоянным. Они могут быть, но их может и не быть.

По состоянию на 4 августа средняя цена на газ по стране составляет 4,14 доллара за галлон. Это на 17% меньше по сравнению с пиковым значением в 5 долларов в июне, а это означает, что — достаточно скоро — будет меньше ценового давления на продукты питания и все остальное. Почему это происходит? Отчасти, возможно, потому, что спекулятивный контроль над нефтяными рынками США нестабилен. Это то, чему мы научились (не в первый раз) летом 2008 года, когда цены на нефть коснулись 148 долларов за баррель, а затем рухнули. Возможно, великая инфляционная паника уже прошла.

Будущее, конечно, остается неопределенным. Но мы только что видели падение ВВП на две четверти, что значительно превышает любые известные прогнозы ФРС; действительно, в конце прошлого года ФРС предсказывала реальный (с поправкой на инфляцию) рост в 4% в 2022 году. Таким образом, странно утверждать, что ФРС должна продолжать повышать процентные ставки, чтобы бороться с шоком цен на энергоносители, который уже проходит. Тот факт, что аргумент хорошо работает с денежными классами, не делает его умным, мудрым или хорошим.

Джеймс К.Гэлбрейт
— профессор государственного
управления Техасского
университета в Остине

Источник.