Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

Лаэль Брейнард, одна из двух женщин-управляющих в совете ФРС, постоянно утверждала, что повышать процентные ставки преждевременно, пока инфляция не ускорится и не останется высокой. Для групп, которые традиционно не преуспевали в периоды экономического спада, особенно женщин и цветных людей, ставки дебатов были как нельзя более высоки.

ВАШИНГТОН, округ Колумбия. В Соединенных Штатах ведутся — или, точнее, начинают возобновляться — серьезные дебаты о соответствующих целях и спусковых механизмах денежно-кредитной политики в современной американской экономике. Ставки огромны, включая то, действительно ли процветание в США станет более всеобъемлющим, и кто должен возглавить Федеральный резерв в 2022 году и в последующий период.

Одно видение исходит от Лаэль Брейнард, члена Совета управляющих Федеральной резервной системы с 2014 года, которая 27 сентября подтвердила свои убедительные аргументы в пользу преждевременного повышения процентных ставок в экономике, пострадавшей от пандемии. Рабочие места возвращаются, но восстановление идет медленно и неравномерно. Вариант Delta нанес реальный ущерб, вдобавок к глубокому разрушению, вызванному предыдущими волнами COVID-19. Среди других проблем, продолжающееся или неоднократное закрытие школ и серьезная нехватка детских садов означают, что многие родители еще не могут вернуться к работе лично.

Как подчеркивает Брейнард, «пандемия нанесла значительный ущерб положению на рынке труда многих матерей, особенно чернокожих и латиноамериканских матерей, матерей с маленькими детьми и матерей с более низкими доходами». Мы далеки от действительно полной или максимальной занятости.

В другом углу … ну, посмотрим.

Мемуары Бернанке 2015 года подтверждают, что Пауэлл подчеркивал необходимость «выхода из рампы» для денежно-кредитной политики, и, возможно, этого придерживался Пауэлл с 2012 года, когда он вошел в совет директоров ФРС.

Тогда вопрос заключался в том, как думать об инфляционных рисках и потенциальных издержках слишком раннего ужесточения политики, особенно с точки зрения перспектив трудоустройства американцев с низкой заработной платой. Сегодня мы сталкиваемся с той же проблемой.

Что действительно выделяется с точки зрения Брэйнард, так это то значение, которое она придает результатам на рынке труда для людей, которые находятся на «маргиналах» экономики, в том смысле, что они первыми будут уволены во время экономического спада и последними. быть повторно нанятым в выздоровлении. Многие из этих людей — женщины, среди которых цветные женщины часто больше всего страдают, когда экономика стагнирует или сокращается.

Когда Брейнард впервые озвучила важность более целостной оценки результатов и перспектив занятости, ее аргумент был воспринят (в основном) со скепсисом теми, кто руководит денежно-кредитной политикой в ​​США и других развитых странах. Давняя традиция среди этой группы, особенно губернаторов ФРС, назначаемых республиканскими администрациями, заключалась в том, чтобы предпочесть действовать «упреждающе» против инфляции. Традиционно назначенцы-республиканцы и их сторонники в Конгрессе более склонны поддерживать более жесткую денежно-кредитную политику, когда у власти находится президент-демократ — в соответствии с давними выводами о политических предпочтениях.

Однако с 2015 года точка зрения Брейнард получила широкое признание в политических кругах, фактически сформировав основу для «новой структуры» ФРС в августе 2020 года — заметный сдвиг в официальном мышлении, за который ей часто не уделяется должного внимания. Особенно примечательно то, что Брейнард убедила так много своих коллег-мужчин — в шесть нынешних губернаторов входят две женщины, а председатель и два заместителя председателя — мужчины — принять ее точку зрения, по крайней мере, на данный момент.

Думая о том, что будет дальше, также важно отметить, что Брэйнард является одним из немногих политиков, которые в ретроспективе заявили, что повышение процентных ставок в 2015–2018 годах было ошибкой. Пауэлл не делал такого заявления.

Есть один очевидный способ гарантировать, что видение Брэйнард более инклюзивной экономики возобладает: назначить ее председателем ФРС, когда срок полномочий Пауэлла истечет в феврале 2022 года.

Саймон Джонсон
— профессор школы менеджмента
Sloan при Массачусетском
технологическом институте,
бывший главный экономист
Международного валютного фонда

Источник.