Под латиноамериканским вулканом

Под латиноамериканским вулканом

Большая часть Латинской Америки все еще далека от ужасных условий, преобладающих в Венесуэле, где объем производства упал на ошеломляющие 75% с 2013 года. Но, учитывая продолжающуюся там гуманитарную катастрофу и призрак политической нестабильности в других местах, инвесторы не должны принимать меры по восстановлению экономики должными.

КЕМБРИДЖ. Нынешний разрыв между рыночным спокойствием и лежащей в основе социальной напряженностью, пожалуй, нигде не является более острым, чем в Латинской Америке. Вопрос в том, как долго может продолжаться этот вопиющий диссонанс.

На данный момент экономические данные по региону продолжают улучшаться, а долговые рынки остаются устрашающе спокойными. Но бурлящий гнев выливается на улицы, особенно (но не только) в Колумбии. А поскольку количество новых ежедневных случаев COVID-19 в Латинской Америке уже в четыре раза превышает медианное значение для развивающихся стран, даже когда начинается третья волна пандемии, 650 миллионов человек в регионе сталкиваются с разворачивающейся гуманитарной катастрофой.

По мере роста политической неопределенности капитальные вложения в регионе, уже страдающем от низкого роста производительности, застопорились. Еще хуже то, что поколение детей Латинской Америки потеряло почти полтора года обучения, что еще больше подрывает надежды на догнать в образовании с Азию, не говоря уже о Соединенных Штатах.

Для Кубы, России и Китая, у которых уже есть плацдарм в Венесуэле, пандемия представляет возможность для дальнейшего распространения. Рынки, кажется, испытывают облегчение от того, что очевидный победитель президентских выборов в Перу, марксист Педро Кастильо, похоже, имеет по крайней мере пару основных экономических советников, но еще неизвестно, какое реальное влияние они будут иметь.

Более того, латиноамериканские экономические данные пока в этом году хороши только в том смысле, что они не такие ужасные, как в 2020 году, когда производство упало на 7%.

В апреле Международный валютный фонд прогнозировал, что ВВП региона вырастет на 4,6% в 2021 году; более поздние оценки ближе к 6%. Но в расчете на душу населения — который теперь понимается как лучший способ измерить восстановление после глубокого экономического кризиса — экономика большинства латиноамериканских стран не вернется к уровню, предшествующему пандемии, до 2022 года или позже.

Вызывает тревогу тот факт, что реальный рост в регионе в этом году во многом обусловлен ростом цен на сырьевые товары, вызванным восстановлением в других местах, а не подлинным повышением производительности, которое обеспечит поддержание доходов на протяжении всего товарного цикла. Что еще хуже, домохозяйства с низкими доходами особенно сильно пострадали от пандемии и связанного с ней экономического спада.

Чтобы понять политические проблемы Латинской Америки, нам достаточно взглянуть на две ее крупнейшие экономики, Бразилию и Мексику, на которые в совокупности приходится более половины производства в регионе. На первый взгляд ими управляют полярные противоположности: Бразилия — президент правого крыла Жаир Болсонару, а Мексика — президент левого толка Андрес Мануэль Лопес Обрадор (широко известный как AMLO). Но эти двое мужчин очень похожи.

Хотя политические инстинкты AMLO уходят корнями в радикальное мировоззрение 1970-х годов, а Болсонару, похоже, ностальгирует по бразильской эпохе военного правления, оба являются беспорядочными автократами. Более того, оба они остаются достаточно популярными, несмотря на катастрофические ошибки в борьбе с пандемией и целый ряд других необдуманных экономических решений. AMLO отменил столь необходимый проект нового аэропорта Мехико вскоре после вступления в должность в конце 2018 года, несмотря на то, что он был в стадии реализации. И хотя он проводил кампанию, обещая быстрый экономический рост, ВВП Мексики сокращался еще до пандемии — на 0,1% в 2019 году.

Болсонару, когда он не угрожал уничтожить Амазонку, продолжал успешно обвинять в проблемах Бразилии левую оппозиционную Рабочую партию (РП), которая управляла страной до 2016 года. Несколько лидеров РП, включая бывшего президента Луиса Инасио Лула да Силва был заключен в тюрьму за коррупцию.

Тем не менее, вполне возможно, что через несколько лет в Бразилии снова будет президент левого крыла — возможно, Лула, чьи приговоры были отменены в марте, — в то время как Мексика снова окажется в руках центриста. Таким образом, будущий политический курс двух стран трудно предсказать.

Почему эта неопределенность не пугает долговые рынки? Отчасти это связано с тем, что обе страны оставались довольно консервативными в управлении долгом. Действительно, по прогнозам, государственный долг Бразилии в этом году достигнет почти 100% ВВП. Но в основном он деноминирован в местной валюте, и на долю местных жителей приходится до 90% от общей суммы, по сравнению с 80% пять лет назад. Даже корпоративные внешние заимствования были ограничены, при этом внешний долг страны по-прежнему составлял всего около 40% ВВП.
Государственный долг Мексики ниже, чем у Бразилии, и составляет 60% ВВП. Несмотря на весь свой радикализм, AMLO до сих пор оставался фискальным консерватором, как и Лула в Бразилии. Урок о том, что долговые кризисы могут сорвать популистскую революцию, хорошо усвоен.

Действительно, правительства стран региона предприняли удивительно надежные макроэкономические ответные меры на пандемию. Но у них гораздо меньше возможностей, чем у США, продолжать использовать дефицитное финансирование. Чтобы увеличить расходы и бороться с неравенством на устойчивой основе, страны Латинской Америки также должны найти способ увеличения доходов бюджета. По иронии судьбы протесты в Колумбии начались не в ответ на сокращение пособий, а потому, что правительство пыталось поднять налоги на средний класс, чтобы обеспечить большую и лучшую помощь от пандемии беднейшим гражданам страны. Правительствам, стремящимся перераспределить доход, необходимо повышать налоги для более обеспеченных граждан, а не временно скрывать проблемы с дополнительным долгом.

В последние десятилетия США неохотно принимали активное участие в решении проблем Латинской Америки, но, возможно, это изменится. Во-первых, региону нужна массовая вакцинация, чтобы снова встать на ноги. Америка также может помочь, укрепляя торговлю, особенно устраняя узкие места, вызванные пандемией, и устраняя протекционистские меры эпохи Трампа.

Большая часть Латинской Америки все еще далека от ужасных условий, преобладающих в Венесуэле, где объем производства упал на ошеломляющие 75% с 2013 года.

Но, учитывая продолжающуюся там гуманитарную катастрофу и призрак политической нестабильности в других местах, инвесторы не должны принимать устойчивые меры. восстановление экономики как должное.

 

Кеннет Рогофф
— профессор экономики и
государственной политики
Гарвардского университета,
бывший главный экономист
Международного валютного
фонда

 

 

Источник.


 

Вы можете оставить комментарий, или ссылку на Ваш сайт.

Оставить комментарий