Почему всех беспокоит инфляция?

Ноябрь 8th, 2021 admin

Почему всех беспокоит инфляция?

Некоторые уважаемые экономисты говорят, будто экономика США находится в серьезной инфляционной проблеме. Но нынешний рост цен, скорее всего, будет в значительной степени благоприятным последствием восстановления после пандемии.

БЕРКЛИ. За последние три года технический прогресс обеспечил примерно один процентный пункт гарантированного роста реальной заработной платы в США каждый год — по общему признанию, только вдвое меньше, чем в прежние времена, но все же кое-что. Тем не менее, реальная заработная плата в настоящее время на 4% ниже своего гарантированного значения из-за прибавления к основному фундаментальному тренду производительности труда до уровня индекса стоимости занятости (ECI) до начала пандемии реальной заработной платы. Для вас это звучит как рынок труда «высокого давления»?
Те, кто полагает, что рынок труда США в некотором смысле «узок», указывают на то, что ECI увеличился на 3,7% за год до сентября, что значительно превышает его 3% годовые темпы роста в годы, предшествовавшие пандемии, когда бывший президент США Дональд Трамп был в администрации. Но, поскольку потребительские цены в США выросли на 5,4% за последний год, реальная заработная плата на основе ECI упала за этот период на 1,7%.

В экономике с высоким давлением и ограниченным рынком труда у работающих будет достаточно переговорных позиций, чтобы добиться повышения реальной заработной платы.

Прогнозирование текущей погоды чрезвычайно сложно и опасно. Но «сейчас», сегодняшние данные — это то, что я прогнозировал два-три квартала назад. Да, восстанавливающаяся экономика США, как водитель, внезапно ускоряющийся, оставляет на асфальте следы инфляционного заноса. Но, как я утверждал в мае, это не должно нас беспокоить, потому что «сжигание резины для повторного включения движения по шоссе — не то же самое, что перегрев двигателя».

В настоящее время США не находятся в ситуации, когда слишком много денег уходит в погоню за слишком малым количеством товаров, что привело бы к переизбытку спроса на рабочую силу и, вероятно, спровоцировало бы инфляционную спираль. И это несмотря на то, что продолжающаяся пандемия COVID-19 и связанные с ней сбои по-прежнему вызывают значительный дефицит рабочей силы.

Сегодня общий коэффициент занятости в экономике США на три процентных пункта ниже того, что мы привыкли считать уровнем полной занятости.

Соотношение женщин, афроамериканцев и рабочих без высшего образования соответственно на пять, 4,5 и четыре процентных пункта ниже этого уровня.

Тем не менее, экономисты, которых я уважаю, говорят, как будто экономика находится в серьезной инфляционной проблеме. Джейсон Фурман, бывший председатель Совета экономических советников президента Барака Обамы, считает, что «первородным грехом был чрезмерный американский план спасения», пакет возмещения за 1,9 триллиона долларов, который президент Джо Байден подписал в марте. По мнению Фурмана, было бы лучше иметь менее агрессивные меры политики и, следовательно, более медленное восстановление занятости и роста в этом году, потому что план Байдена «способствовал более высокому производству, но также и более высоким ценам». Согласно тому же отчету New York Times, бывший министр финансов США Ларри Саммерс считает, что «инфляция сейчас рискует выйти из-под контроля».

Затем те, кого беспокоит инфляция, утверждают, что кризис COVID-19 нанес непоправимый ущерб производственно-сбытовой стороне экономики, вызвав большое количество досрочных выходов на пенсию, а также длительный сбой в производственных цепочках с высокой производительностью. Возможно. Но аналогичные аргументы в начале 2010-х годов, после мирового финансового кризиса 2008 года, были направлены на оправдание политики, которая не давила на педаль газа и пыталась быстро повторно нанять работников с так называемым «нулевым маржинальным продуктом». Одним из следствий этой робости стало избрание Трампа, чье восхождение было вызвано гневом тех, кто считал, что «элиты» больше заботятся об иммигрантах и ​​меньшинствах, чем о работающих, чьи экономические возможности так и не восстановились до уровней, существовавших до 2008 года.

Наконец, некоторые утверждают, что, независимо от того, является ли рынок труда напряженным, инфляция — независимо от того, зависит ли она от факторов предложения или спроса — является высокой и достаточно заметной, чтобы фирмы и домохозяйства быстро учли ее в своих ожиданиях.

Таким образом, инфляционную змею нужно уничтожить сейчас, пока она маленькая, прежде чем она вырастет и поглотит все ценное.

Но до сих пор рост инфляции не был включен ни в одну из «липких» цен в экономике, согласно мерам, разработанным Федеральной резервной системой Атланты. Действительно, текущий 30-летний уровень безубыточной инфляции финансового рынка, составляющий 2,35%, более чем на полпроцента выше, чем он установился во второй половине 2010-х годов. Но сегодняшняя ставка аналогична ставке в первой половине десятилетия и немного ниже уровня, который соответствовал бы целевому показателю инфляции Федеральной резервной системы США в 2% в год.

Нынешний всплеск инфляции в США, скорее всего, будет просто резиной на дороге в результате восстановления после пандемии. Нет никаких признаков того, что инфляционные ожидания ослабли. Рынок труда все еще достаточно слаб, поэтому работающие не могут требовать значительного повышения реальной заработной платы. Финансовые рынки превозносят возможность роста инфляции. И уже идет значительное сокращение бюджета.

Учитывая эти факты, почему кто-то может утверждать, что «первородным грехом» был «чрезмерный американский план спасения», и что ужесточение денежно-кредитной политики, начавшееся прямо сейчас, является правильным способом искупить его? Я, например, просто не могу следовать их логике.

 

Дж.Брэдфорд ДеЛонг
— профессор экономики Калифорнийского
университета в Беркли и научный
сотрудник Национального бюро
экономических исследований

 

 

Источник.

 

Опубликовано в рубрике АНАЛИТИКА Метки: , ,
«
»
Вы можете оставить комментарий, или ссылку на Ваш сайт.

Оставить комментарий