Победит ли Восточная Азия пандемию?

Победит ли Восточная Азия пандемию?

Инвесторы и аналитики, похоже, уверены, что страны Восточной Азии смогут сдерживать COVID-19, добиться устойчивого восстановления экономики и поддерживать меры стимулирования, что приведет к еще большему росту корпоративных прибылей и, в свою очередь, цен на акции. Возможно, им стоит принять холодный душ.

СЕУЛ — Страны Восточной Азии очень хорошо справились с пандемией COVID-19 и ограничили ее экономические последствия. Но, учитывая сохраняющиеся значительные риски и неопределенность, еще слишком рано говорить о том, что регион выйдет из кризиса в качестве глобального победителя.

Пандемия в Восточной Азии, несомненно, впечатляет. В 2020 году более 101 миллиона человек дали положительный результат на COVID-19, и более 2,1 миллиона человек во всем мире умерли. Но благодаря строгим мерам сдерживания и универсальному ношению масок в странах Восточной Азии уровень заболеваемости и смертности от коронавируса был намного ниже, чем в странах с развитой экономикой Европы и Америки.

Аналогичным образом, в то время как мировая экономика сократилась на 4,3% — самый глубокий спад со времен Второй мировой войны, — развивающиеся страны Азии в целом сохранили положительный рост ВВП, чему способствовали Тайвань, Вьетнам и особенно Китай, который в четвертом квартале сообщил о ежегодном росте на 6,5%. Растущий внешний спрос на технологии, электронные товары и медицинские принадлежности помог, ограничив экспортные потери региона.

В этом году есть надежда, что повсеместное внедрение вакцины приведет к полномасштабному — и, по данным Всемирного банка, V-образному — восстановлению мировой экономики с ростом производства примерно на 4%. Тем не менее, ожидается, что Восточная Азия будет опережать все другие регионы, а Китай, по прогнозам, вырастет на 7,9%, что обеспечит средний рост на 7,4%.

Эти высокие прогнозы — вместе с обильной ликвидностью, вызванной беспрецедентной финансовой и денежно-кредитной экспансией — укрепили доверие инвесторов, подняв цены на акции Восточной Азии до исторического максимума. Японский индекс Nikkei вырос на 67% с мартовского минимума, превзойдя рекорд, установленный в мае 1991 года, незадолго до того, как лопнул пузырь цен на активы. Индекс MSCI Emerging Market Asia также вырос на 80% с марта, опередив все другие развивающиеся рынки.

Инвесторы и аналитики уверены, что страны Восточной Азии — особенно Китай, Южная Корея и Индонезия — смогут сдерживать распространение вируса, добиться устойчивого экономического восстановления и поддерживать меры стимулирования, что приведет к еще большему росту корпоративных прибылей и, в свою очередь — цены на акции. Возможно, им стоит принять холодный душ.

Во-первых, пандемия еще далека от завершения, и многие страны столкнулись со второй или третьей волнами инфекции. Сюда входят страны Восточной Азии, такие как Япония, Южная Корея, Малайзия и Таиланд, которые были вынуждены вновь ввести жесткие меры сдерживания. Более того, быстрое развертывание вакцины, от которого зависят прогнозы выздоровления, отнюдь не гарантировано, и многие страны Восточной Азии начинают медленный старт.

Между тем возрастают фискальные и финансовые риски. Хотя крупномасштабные бюджетные расходы и смягчение денежно-кредитной политики стимулировали восстановление COVID-19, они также вызвали глобальный рост дефицита и отношения долга к ВВП.

Для стран Восточной Азии, которые имеют относительно низкие коэффициенты долга, более высокие заимствования не вызывают немедленной озабоченности. Но снижение потенциала роста и старение населения представляют угрозу для устойчивости бюджета в среднесрочной перспективе. Международный валютный фонд ожидает, что в странах Азии с формирующимся рынком и со средним уровнем дохода фискальные позиции правительств продолжат ухудшаться. Как отмечает Азиатский банк развития, эта тенденция будет трудной для прилавков, учитывая то, как трудно быстро отказаться финансовой поддержкой.

В то же время возросшая ликвидность стимулирует аппетиты к риску, вызывая быстрый рост цен на активы.

Некоторые страны Восточной Азии, в том числе Южная Корея и Китай, уже пытаются сдержать пузыри на рынке недвижимости в крупных городах, несмотря на ужесточение правил ипотечного кредитования. Некоторые аналитики предупреждают, что коррекция фондового рынка неизбежна, хотя другие утверждают, что низкие реальные процентные ставки и потенциал роста технологического сектора оправдывают сегодняшние высокие цены на акции.

В любом случае ожидания нормализации налогово-бюджетной и денежно-кредитной политики после возобновления роста и инфляции могут вызвать резкое падение мировых цен на акции. А крупномасштабный отток ликвидности из стран с формирующейся рыночной экономикой может обернуться катастрофой для тех азиатских экономик, которые сильно подвержены краткосрочному притоку иностранного капитала.
Стратегическое соперничество между Соединенными Штатами и Китаем создает для региона дополнительные риски ухудшения ситуации. В прошлом году президент США Джо Байден заявил, что США необходимо «жестко» вести себя с Китаем, обвинив страну в «грабеже» технологий и интеллектуальной собственности американских компаний. Это говорит о том, что он вполне может поддерживать и даже усиливать антагонистический подход Дональда Трампа к Китаю. Если он это сделает, экономические перспективы Восточной Азии могут значительно ухудшиться.

Для достижения постпандемического успеха политикам стран Восточной Азии необходимо будет преодолеть все эти риски, а также управлять глубокими экономическими и социальными преобразованиями.

Пандемия изменила поведение потребителей, ускорила оцифровку и изменила промышленность. Это также усугубило неравенство доходов и социальное недовольство. Призывы к созданию более справедливых и устойчивых систем звучат громче, чем когда-либо.

В этом контексте выздоровление от COVID-19 — это только первый шаг.

Директивные органы также должны заложить основы для более эффективного долгосрочного роста, например, путем увеличения инвестиций в социальную защиту, цифровизацию, образование и профессиональную подготовку, а также зеленую энергию.

Экономики Восточной Азии должны гордиться своими достижениями в 2020 году. Но они не могут останавливаться на достигнутом.

Единственный способ обеспечить дальнейший успех в 2021 году и в последующий период — это защитить свою экономику от рисков, которые они не могут контролировать и смягчить те, которые могут.

 

Ли Чон Ва
— профессор экономики Корейского
университета, был главным экономистом
Азиатского банка развития

 

 

Источник.


 

Вы можете оставить комментарий, или ссылку на Ваш сайт.

Оставить комментарий