План Маршалла COVID-19 для Европы

План Маршалла COVID-19 для Европы

Масштаб экономических последствий от COVID-19 оправдывает чрезвычайные меры в Европе как нигде больше. Вместо того, чтобы ставить под сомнение мотивы друг друга, государствам-членам ЕС необходимо срочно объединиться для совместного плана предотвращения экономической катастрофы.

ЛОНДОН. Министры финансов стран Еврозоны 9 апреля наконец-то договорились о пакете мер по реагированию на кризис COVID-19. Но перед лицом беспрецедентной медицинской и экономической необходимости они должны быть намного смелее.

Блокировки, введенные в большинстве европейских стран, экономически разрушительны. Поскольку многие предприятия закрыты, и почти все ограничены своими домами, потребительские расходы упали, а экономическая активность резко упала. Банкротство грозит многим компаниям, безработица стремительно растет, а доходы домохозяйств снижаются.

Согласно одной официальной оценке, экономика Франции в настоящее время работает примерно на две трети. Если предположить, что аналогичные сокращения действуют во всем Европейском союзе, трехмесячная блокировка приведет к падению годового объема производства примерно на 8% — гораздо больший шок, чем в кризисе 2008-2009 годов. От туристической Испании он может пострадать еще больше.

Более того, потери могут оказаться гораздо большими, потому что экономики вряд ли оправятся так быстро, как упали. Поразительная неопределенность останется. Потребители с долгами и страхами могут не возобновить свои прежние уровни расходов, даже если у них есть работа. Банки могут оказаться не желающими или неспособными кредитовать, и многие крупные предприятия никогда не оправятся. Никто не может исключить дальнейшие блокировки в ближайшие месяцы.

Поэтому европейские правительства справедливо вмешались, чтобы поддержать ограниченный в средствах бизнес и неимущих работников. Но большая часть еврозоны не отреагировала так сильно, как Япония, Великобритания и США. Во Франции и Испании фискальный прирост составляет всего около 2% национального дохода, а в Италии он еще ниже. Это крайне неадекватные ответы на то, что может стать массовой депрессией.

Почему правительства еврозоны делают недостаточно? Проблема не в фискальных правилах еврозоны или правилах государственной помощи ЕС, которые были приостановлены или смягчены. Доступ к рынкам также не является проблемой, учитывая, что правительственные расходы по займам близки к нулю или отрицательны. Скорее, проблема заключается в постоянном страхе, что растущие долги приведут к сокрушению жесткой экономии, введенной ЕС, как только пандемия пройдет и что более высокие потребности правительств в рефинансировании могут спровоцировать еще один финансовый кризис.

На данный момент Европейский центральный банк успокоил рынки, взяв на себя обязательство приобрести не менее 750 млрд. Евро (820 млрд. Долл. США) государственных и корпоративных облигаций в этом году через свою гибкую новую программу экстренной закупки в случае пандемии (PEPP) в дополнение к ранее объявленным 360 млрд.евро. количественного смягчения.

Но еврозона остается нестабильным зданием, и ее склонность к жесткой экономии просто приостановлена. Она пережила панику 2010-12 годов, потому что рынки поверили тогдашнему президенту ЕЦБ Марио Драги в приверженности тому, что ЕЦБ сделает «все, что нужно», чтобы сплотить валютный союз, и тогда правительства ослабили жесткую экономию. Но преемник Драги Кристин Лагард с тех пор подорвала это обязательство, заявив, что «мы здесь не для того, чтобы закрывать спреды» (имея в виду дополнительный процент, выплачиваемый более рискованными заемщиками, такими как Италия, по сравнению с более безопасными, такими как Германия). Существует реальный риск финансового кризиса, когда заканчивается PEPP.

Возможно, самая большая проблема, тем не менее, является политической. Пандемия должна была объединить европейцев перед лицом общей угрозы, которая не замечает национальные границы. Вместо этого отдельные страны в основном отстаивали себя. Когда в конце февраля Италия обратилась с настоятельной просьбой о медицинской помощи, ни одна из 26 других стран-членов ЕС не ответила, пока этого не сделал Китай. Франция и Германия фактически запретили экспорт медицинского оборудования, посмеявшись над единым рынком ЕС. Аналогичным образом, соседи Италии в предположительно свободной от паспорта Шенгенской зоне поспешили закрыть свои границы.

Хуже того, кризис COVID-19 возродил разногласия и предрассудки кризиса 2010-12 гг. В то время, когда умирают многие итальянцы и испанцы, некоторые северные европейцы, в частности, министр финансов Нидерландов Вопке Хоекстра, подразумевают, что южные европейцы страдают из-за своего безрассудства.

Неудивительно, что кризис поддерживает антиевропейские настроения и популистские националистические партии, особенно в Италии. Даже Серхио Маттарелла, президент страны, отчаялся из-за отсутствия солидарности. Тем временем Братья Италии, которые даже более экстремальны, чем крайне правая партия Лиги, набирают обороты в опросах. Новое бескомпромиссное националистическое правительство может принять решение о выпуске торгуемых долговых расписок, чтобы ослабить как финансовые ограничения, так и выход Италии из евро. Это последнее, что нужно еврозоне.

Чтобы предотвратить более масштабную экономическую катастрофу, развеять угрозу финансового кризиса и обеспечить столь необходимую политическую солидарность, европейцы должны немедленно запустить «План Маршалла-19». Чтобы соответствовать масштабам кризиса, еврозона должна взять на себя обязательство мобилизовать не менее 1 трлн евро (8% ВВП), которые должны предлагаться в виде грантов, а не займов, которые увеличат бремя национального долга, для подходящих получателей по всему валютному союзу.

Это могло бы оплатить медицинские нужды, такие как тестирование, поддержать пострадавших европейцев и помочь начать возможное восстановление экономики.

План должен финансироваться путем выпуска общего долга, который ЕЦБ будет покупать и держать в обозримом будущем. В отличие от временных «коронабондов», которые Германия, Нидерланды и другие отвергли, этот новый план Маршалла ничего не будет стоить европейским налогоплательщикам, северным или южным. И это должно прийти с оговоркой о закате евро, чтобы успокоить тех, кто боится, что через черный ход будет создан постоянный финансовый союз.

Меры, согласованные до сих пор министрами финансов еврозоны, далеко не соответствуют этому. Кредитные гарантии для малого бизнеса полезны. Но кредиты ЕС для финансирования медицинских расходов и схем защиты занятости фактически усугубят проблему Италии, которая заключается не в доступе к рынку, а в финансовом запасе. Решение основать будущий Фонд восстановления на «инновационных финансовых инструментах» является бессмысленной выдумкой, и правительства остаются в тупике из-за выпуска коллективного долга. Европейцы могут только надеяться, что их лидеры рано или поздно придут к выводу, что финансируемый ЕЦБ план Маршалла — это путь вперед.

 

Филипп Легрен

 

 

Источник.


 

Вы можете оставить комментарий, или ссылку на Ваш сайт.

Оставить комментарий