Пилотный проект стейблкоина в Китае?

Февраль 27th, 2024 admin

Пилотный проект стейблкоина в Китае?

Гонконг хорошо подходит для пилотных финансовых проектов благодаря своим авторитетным монетарным и регулирующим органам, а также открытой, рыночно-ориентированной и глобально связанной институциональной среде. Одна из таких схем может включать создание стейблкоина, привязанного к оффшорному юаню, для использования в районе Большого залива Китая.

ГОНКОНГ – Валютное управление Гонконга (HKMA), финансовые службы и Казначейство (FSTB) работают над созданием режима регулирования для эмитентов стейблкоинов на территории как можно скорее. Сообщается, что управляющие активами и финтех-компании очень внимательно следят за этими усилиями. Другие правительства также должны сделать то же самое.
Стейблкоины — это тип криптоактива, который должен поддерживать стоимость по отношению к целевой валюте. «Залоговые» стейблкоины подкреплены пулом резервных активов, будь то бумажные валюты, другие криптоактивы или сырьевые товары. Но не все стейблкоины обеспечены резервными активами: необеспеченные стейблкоины стремятся поддерживать стабильную стоимость другими способами, например, с помощью алгоритмов, которые ограничивают их предложение, создавая рыночную стоимость.
В настоящее время не существует общепризнанного стандарта для стейблкоинов, не говоря уже о регулирующей их нормативной базе. Но рынок огромен и быстро растет. С начала 2020 года предполагаемая общая рыночная стоимость стейблкоинов взлетела с $5,9 млрд до примерно $130 млрд. Стейблкоины, привязанные к доллару США, доминируют на рынке благодаря устойчивому глобальному доминированию доллара США как средства платежа, средства сбережения и расчетной единицы, а также ликвидности и удобства рынка активов в долларах США.

Лидирует Tether с около 70% рынка, за ним следует монета USD с 20%. Tether сообщает, что на конец сентября 2023 года у него было 86,4 миллиарда долларов активов, включая около 56,6 миллиарда долларов в казначейских облигациях США, 5,1 миллиарда долларов в виде обеспеченных кредитов, 3,1 миллиарда долларов в драгоценных металлах, 1,7 миллиарда долларов в биткойнах и 2,3 миллиарда долларов в других инвестициях. – против $83,2 млрд обязательств. В первом квартале 2023 года компания сообщила о чистой прибыли в размере 1,4 миллиарда долларов.

Цель стейблкоинов — предложить более надежную альтернативу криптовалютам, таким как Биткойн, которые ни к чему не привязаны и оказались очень нестабильными. По данным Банка международных расчетов, обеспеченные стейблкоины «в целом менее волатильны, чем традиционные криптоактивы». В то же время «ни один из них не был в состоянии постоянно поддерживать паритет со своей привязкой».

Более того, BIS отмечает, что «в настоящее время нет никакой гарантии, что эмитенты стейблкоинов смогут выкупить стейблкоины пользователей в полном объеме и по требованию». В конечном счете, ни одна из более чем 200 стейблкоинов, находящихся в обращении сегодня, не соответствует «ключевым критериям того, чтобы быть безопасным средством сбережения и заслуживающим доверия средством платежа в реальной экономике».

Но это может измениться. Для успеха рынка стейблкоинов необходимо соблюдение четырех условий. Во-первых, все стейблкоины должны быть привязаны к широко распространенному законному платежному средству или бумажной валюте. Во-вторых, они должны действовать в рамках общепринятой нормативно-правовой и лицензионной базы. В-третьих, эмитенты должны иметь возможность внедрять инновации в таких областях, как дистрибуция, поддержка рынка и инфраструктура. И, наконец, стейблкоины должны широко применяться в сфере децентрализованных финансов.

Есть основания полагать, что Гонконг может способствовать прогрессу. Собственная валюта территории, гонконгский доллар, привязана к доллару США, что делает ее «цифровой гонконгский доллар» по сути стабильной монетой. (В политическом документе HKMA от сентября 2023 года, по сути, цифровой HKD рассматривался именно как таковой.) Что еще более важно, монетарные и регулирующие органы Гонконга пользуются большим уважением, а его открытая, рыночно-ориентированная, глобально связанная институциональная среда хорошо подходит для пилотных схем.

Один из таких проектов может включать создание стейблкоина, привязанного к оффшорному юаню, для использования в районе Большого залива – экономической зоне, включающей девять городов вокруг дельты Жемчужной реки в провинции Гуандун, а также Гонконг и Макао, с совокупным ВВП в 1,9 доллара. триллион. Этот «стейблкоин GBA» может облегчить выпуск, торговлю и расчеты по новым цифровым финансовым продуктам в Гонконге, а также легко обмениваться на оффшорные юани, гонконгские доллары и доллары США. Финансовые продукты, выпущенные за пределами материкового Китая, могут оцениваться в стейблкоинах GBA.

Согласно этой схеме, цифровая инфраструктура и финансовые продукты, такие как оффшорные облигации, выпущенные местными органами власти и предприятиями GBA, будут торговаться в Гонконге, но их основные физические активы будут находиться в основном в материковом Китае. Эта схема будет похожа на H-акции, согласно которым акции основных компаний, базирующихся на материке, торгуются в Гонконге. Результатом, по сути, станет операционный офшорный цифровой юань – валюта, которая извлекает выгоду из дополнительного доверия рынка, вызванного надзором HKMA. Это повысит спрос на оффшорный юань, тем самым ускоряя интернационализацию юаня без риска для стабильности оншорного юаня.

HKMA уже провел шестинедельный пилотный проект цифровой валюты центрального банка (CBDC) со своими коллегами в материковом Китае, Таиланде и Объединенных Арабских Эмиратах. Известный как Project mBridge, он был одним из первых проектов с несколькими CBDC, которые осуществляли трансграничные транзакции на реальную стоимость от имени корпораций.

После успеха пилотного проекта монетарные власти сейчас работают над разработкой платформы mBridge для ускорения трансграничных розничных или оптовых платежей. Это говорит о том, что при наличии правильной цифровой финансовой инфраструктуры, которая использует преимущества распределенной технологии блокчейна, в том числе для обеспечения «умных контрактов», стейблкоин GBA может обеспечить оффшорное финансирование для амбициозной многонациональной китайской инициативы «Пояс и путь» (BRI) и облегчить международную торговлю. и инвестиции в более широком смысле.

Успех такого пилотного проекта будет зависеть не только от готовности финансовых учреждений выпустить стейблкоины, но и от потребностей банков, предприятий, потребителей и инвесторов. В рамках нынешней финансовой системы, основанной на долларах США, некоторые могут колебаться в использовании стейблкоина GBA. Но, учитывая геополитически мотивированное превращение Америкой глобальных финансов в оружие, многие участники рынка – например, те, кто участвует в проектах BRI – ищут надежную альтернативу доллару США, включая обеспеченные долларом стейблкоины.

В конечном счете, баланс между доходностью капитала и рисками, связанными с конкретным стейблкоином, будет определять, какие монеты получат конкурентное преимущество. Впереди долгий процесс проб и ошибок.

 

Эндрю Шэн
— выдающийся научный сотрудник
Азиатского глобального института
Гонконгского университета

 

Сяо Гэн
— председатель Гонконгского
института международных финансов,
профессор и директор Института
политики и практики Шэньчжэньского
финансового института Китайского
университета Гонконга, Шэньчжэнь

 

 

Источник.

 

Опубликовано в рубрике АНАЛИТИКА Метки: , ,
«
»
Вы можете оставить комментарий, или ссылку на Ваш сайт.

Оставить комментарий