Перспективы и опасность цифровых валют Центрального банка

Май 3rd, 2021 admin

Перспективы и опасность цифровых валют Центрального банка

Поскольку Китай и другие страны рискуют войти в царство когда-то населенное частными криптовалютами,  Соединенные Штаты, Европа и другие страны будут вынуждены следовать за ним. Но прежде чем все бросятся в дело, директивным органам следует рассмотреть предсказуемые риски и то, как ими следует управлять.

ВАШИНГТОН, Округ Колумбия — Биткойн и другие частные криптовалюты вызвали безумный ажиотаж, при этом большая часть анализа была сосредоточена на их привлекательности и очевидных недостатках. Но относительно меньше внимания было уделено еще более важному событию: возрастающей вероятности того, что страны частично или полностью перейдут на цифровую валюту центрального банка (ЦВЦБ).
Экономисты давно признали, что деньги выполняют три функции. В качестве средства обмена они позволяют совершать транзакции, которые в противном случае потребовали бы сложного бартера (как при обмене цыплят на автомобиль). Как единица учета, он позволяет узнать, сэкономил ли он за последний год или нет. И как средство сбережения деньги позволяют использовать текущий доход для финансирования будущих покупок.
Возникает консенсус в отношении того, что Биткойн и другие криптовалюты, выпущенные частным образом, могут служить (спекулятивным) средством сбережения и, следовательно, классом активов. Но остается неясным, смогут ли эти инструменты превратиться в средство обмена или расчетную единицу. В случае Биткойна валюта не имеет якоря и всегда будет иметь фиксированное количество в 21 миллион токенов.

Хотя это может позволить некоторое страхование от инфляции, сильно колеблющаяся стоимость Биткойна и отсутствие какой-либо поддержки вызывают сомнения в его стабильности. Биткойн-манию справедливо сравнивают с тюльпаноманией в Голландии семнадцатого века — только без луковиц.

Криптовалюты, несомненно, будут развиваться и дальше, но большинство из них будет привязано к существующей денежной единице, такой как доллар США (с гарантией обмена на эту единицу).

Хотя для повышения полезности монет, выпущенных частным образом, необходимо будет решить технические проблемы, но нет никаких оснований полагать, что это не произойдет раньше или позже.

Тем временем Федеральная резервная система США, Европейский центральный банк и другие начали оценивать перспективы выпуска собственной цифровой валюты. Народный банк Китая уже распространил пакеты цифрового юаня в пилотных городах, а Центральный банк Багамских островов пошел еще дальше, полностью выпустив ЦВЦБ, известный как «песочный доллар».
На уровне розничной торговли ЦВЦБ будет предлагать некоторые очевидные преимущества и будет работать во многом как кредитная карта при проведении платежей. Распространенный аргумент заключается в том, что это поможет бедным и другим людям, которые в настоящее время недостаточно обслуживаются банковской системой. Это также упростило бы для правительств управление социальными трансфертами, такими как выплаты наличными домашними хозяйствами во время пандемии.

А хорошо функционирующая международная система цифровых валют резко снизит трансграничные транзакционные издержки.

Но у ЦВЦБ есть свои сложности. Один из важнейших вопросов — где будут храниться счета ЦВЦБ. Если он находится в центральном банке, как будет сохранена конфиденциальность транзакций? Столь же неясно, какая роль будет оставлена ​​частным банкам, которые в настоящее время являются преобладающим источником кредита в большинстве стран с рыночной экономикой. Если банки больше не принимают вклады, как они будут выдавать ссуды?

Для того, чтобы такая схема работала хорошо, ЦВЦБ необходимо будет найти баланс между анонимностью (конфиденциальностью) и контролем над системой. В противном случае возникнет постоянная обеспокоенность по поводу того, что правительство может слишком легко получить доступ к информации владельцев индивидуальных счетов и вмешаться в распределение кредитов.

Альтернативой является то, что центральные банки будут размещать депозиты банкам-членам, которые затем продолжат функционировать в качестве источников кредита. В этом случае потребуются строгие требования к частичному резервированию, иначе могут возникнуть другие проблемы.

Есть сложности и на международном уровне. Готовы ли центральные банки принимать платежи в ЦВЦБ других центральных банков? Могут ли страны сохранить контроль над своей денежной массой после того, как она приняла цифровую форму?

В любом случае трудно представить, что крупные центральные банки захотят выступить гарантом международной финансовой системы без высокой степени сотрудничества, координации и контроля.

Эти международные вопросы имеют особое значение для Соединенных Штатов, потому что доллар служил международной резервной валютой, расчетной единицей и средством платежа в течение последних 75 лет. Хорошо это или плохо, но ключевая роль доллара в системе позволила США ввести достаточно эффективные финансовые санкции против таких стран, как Россия и Иран, и США не собираются добровольно отказываться от этого инструмента.

Но, конечно же, усиление санкций со стороны США придало импульс усилиям по созданию альтернативы доллару. По мере того, как Китай пытается повысить международную роль юаня за счет оцифровки, на США будет оказываться сильное политическое давление, чтобы те приняли свою собственную ЦВЦБ, прежде чем все вышеупомянутые сложности будут разрешены. Хотя конкуренция между ФРС, ЕЦБ, НБК и другими центральными банками может оказаться здоровой, она также может привести к событиям, угрожающим всей международной финансовой системе.

Никакая денежная система никогда не функционировала идеально. Но все согласны с тем, что нынешняя система хорошо зарекомендовала себя в течение последних 20 лет кризисов, особенно по сравнению с более ранними системами, такими как золотой стандарт.

Хотя ЦВЦБ может улучшить финансовую доступность, большинство экспертов предупреждают, что ее не следует открывать до тех пор, пока не появятся гарантии того, что распределение кредитов, платежные системы, гарантии финансовой стабильности и другие аспекты новой системы будут функционировать, по крайней мере, так же гладко, как и при текущий.

ЦВЦБ почти наверняка продолжат развиваться. Вопрос в том, будут ли решены их многочисленные проблемы до того, как произойдет переход.

 

Энн О.Крюгер
— бывший главный экономист
Всемирного банка и бывший
первый заместитель управляющего
директора Международного
валютного фонда, старший профессор
-исследователь международной
экономики в Школе перспективных
международных исследований
Университета Джонса Хопкинса

 

 

Источник.

 

Опубликовано в рубрике АНАЛИТИКА Метки: ,
«
»
Вы можете оставить комментарий, или ссылку на Ваш сайт.

Оставить комментарий