Падение американских рынков еще не закончилось

Сентябрь 12th, 2022 admin

Падение американских рынков еще не закончилось

Масштаб пузыря на рынке США все еще значительный по историческим меркам. Участники финансового рынка неадекватно оценивают ситуацию, условия и перспективы.

Первое, что следует отметить – экстремальное отклонение текущих рыночных оценок компаний по P/E от 150-летнего тренда. В сентябре американский рынок был 2.35 раза дороже по среднеарифметической средней и в 2.55 раза дороже по среднегеометрической средней по 150 летнему тренду усреднённой рыночной оценки P/E.

Сравнивая в ретроспективе, это очень дорого. Даже после падения рынка на 15-17% относительно январских максимумов, по P/E текущая оценка соответствует пузырю доткомов в 2001 и вдвое дороже масштабного пузыря 1930 года, после которого рынок впал в уныние на 50 лет!

За 150 лет было три пузыря – 1930 год, 2001 и 2021. Каждый имел свои причины и особенности коллапса и последующей стабилизации, но сейчас не об истории.

рынок

Второе, что следует отметить – это поведение рынка в условиях высокой инфляции. На протяжении 150 лет при инфляции выше 6% рынок никогда не котировался по P/E выше 17! Сейчас почти вдвое дороже!

Средневзвешенная оценка рынка в период инфляции выше 6% составляла 11.5 P/E, при этом был достаточно продолжительный период времени (свыше 10 лет в совокупности), когда концентрация оценок рынка была распределена в диапазоне от 6 до 10 P/E.

Чем выше инфляция, тем ниже P/E. Рынок боится, как дефляции, так и высокой инфляции, но инфляции больше, а лучший диапазон инфляции для устойчивого роста – это от 1 до 2.5%, когда наивысшая оценка рынка.

Третий важный момент – многие до сих пор не осознали в какой реальности мы находимся и какие риски ожидают. Все эти запредельные мультипликаторы рынка работали только в условиях низкой инфляции, дешевых денег и бесконечного QE. Эта эпоха закончилась, началась фаза ужесточения, которая провалится, но об этом в другой раз.

Соответственно, чтобы нормализовать балансовые соотношения, рынку предстоит сложиться вдвое в среднесрочной перспективе от текущих уровней.

 

 

Источник.

 

Опубликовано в рубрике АНАЛИТИКА Метки: ,
«
»
Вы можете оставить комментарий, или ссылку на Ваш сайт.

Оставить комментарий