Трамп хочет слабой валюты. Соперники делают тоже, и это проблема.
Похоже, что все крупные экономики мира жаждут более слабой валюты, поскольку риски для экономического роста увеличиваются. Это усложняет попытки ослабить доллар, евро или других тяжеловесов.
Но у него есть конкуренты.
«Все как бы тянут за один конец веревки», — сказал Чарльз Дибель, руководитель отдела облигаций в Mediolanum Asset Management. «Если у вас есть смягчение ФРС и смягчение ЕЦБ, это просто игра с нулевой суммой. Очень трудно повысить волатильность валют».
Возвращение в 2010 год Несмотря на растущую мягкость ФРС, доллар превзошел большинство коллег по группе из 10 ведущих валют мира в этом квартале.
Несмотря на то, что Швейцарский национальный банк продолжает повторять, что у него есть возможность ослабить, франк продолжает оставаться на плаву по отношению к евро.
Доллар — самая дорогая валюта G-10.
Добро пожаловать в последнюю гонку за «дно». В 2010 году, когда крупные центральные банки печатали деньги и снижали ставки, что привело к падению их обменных курсов, прежний министр финансов Бразилии Гвидо Мантега удачно назвал это «валютной войной». Разница в том, что тогда доллар падал, и другие страны пытались его догнать. Сейчас доллар является одной из самых переоцененных валют G-10, согласно модели Банка международных расчета реального эффективного обменного курса.
Желание политиков расширить свой инструментарий для поддержания экономического роста вполне понятно. Международный валютный фонд неоднократно пересматривал свой прогноз роста на 2019 год, поскольку торговая и геополитическая напряженность угрожает ослабить мировую экономику. Ключевые центральные банки, в том числе в Швейцарии и Австралии, придерживаются политики низких ставок.
Борьба монетарными способами
«Если США хотят ослабить доллар сейчас, им придется очень постараться, если они собираются использовать лишь меры денежно-кредитной политики», — сказал Кит Джакс, стратег в Societe Generale SA. «Политика ФРС больше не является драйвером доллара — он растет. Снижение ставки ФРС не приведет к укреплению евро, если перспективы роста останутся слабыми».
Рассматривайте это как конфликт США и Европы, говорит Стивен Джен, генеральный директор Eurizon SLJ Capital. Он считает, что Банк Японии уже применил так много мер стимулирования и смягчения, что теперь обеспокоен экономическим эффектом длительных отрицательных ставок. Между тем Народный банк Китая может воздержаться от введения большого числа стимулов на фоне опасений, что они могут дестабилизировать экономику в течение длительного времени.
«Это действительно евро и доллар стремительно снижаются», — сказала Джен в интервью. «У ФРС на самом деле нет веских оснований для сокращения (ставок), так как в экономике США все в порядке. Реальные проблемы происходят за пределами США. Здесь ситуация совсем иная, чем у европейцев, которые сталкиваются со слабостью прямо здесь и сейчас, в Германии».
Рынки ожидают, что ФРС объявит о снижении процентных ставок на 25 базисных пунктов на следующей неделе. Несмотря на это, евро обесценился на 1.7% по отношению к доллару в этом квартале и снизился на 2.5% в этом году.
Анхель Ворачате
Лиз Капо Маккормик