Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

С тех пор, как Россия начала войну с Украиной, европейским странам пришлось пересмотреть свои энергетические стратегии и обеспечить поставки природного газа и нефти из других мест. Экономические и геополитические последствия этих изменений будут глубокими, и они не ограничатся Европой.

Ближний Восток, скорее всего, выиграет больше всего от этих корректировок, что позволит ему восстановить видное положение на рынке, которое оно частично утратило в результате сланцевой революции в США и глобального перехода к более чистым источникам энергии за последнее десятилетие.

Теоретически перерисовать нефтяную карту проще, чем газовую. Рынок нефти глобально интегрирован и в значительной степени свободен от серьезных барьеров для международных поставок сырой нефти. Напротив, рынок природного газа более регионально фрагментирован, поскольку газ традиционно транспортируется по трубопроводам. Чтобы сделать рынок СПГ таким же обширным и эффективным, как рынок нефти, потребуется массовое глобальное распространение установок по сжижению и регазификации.

На практике, однако, изменчивость нефти из одной страны в другую, как правило, ограничивает возможность замещения. Двумя основными качествами, которые отличают один тип масла от другого, являются вес и «сладость». Тяжелая нефть медленно испаряется и содержит материал, используемый для производства промышленных товаров, таких как асфальт. Легкая нефть требует меньшей обработки и составляет больший процент бензина и дизельного топлива, чем тяжелая нефть.

Сладость относится к содержанию серы в сырой нефти. Компании, занимающиеся транспортировкой, хранением и переработкой высокосернистой нефти, нуждаются в дополнительных возможностях для удаления серы из своей продукции. Нефть марки Urals, флагманский российский продукт, который раньше поставлялся в Европу, представляет собой смесь, которая может быть как малосернистой, так и легкой, что делает ее особенно подходящей для производства дизельного топлива и топлива для реактивных двигателей. Среди крупнейших ближневосточных производителей нефть Саудовской Аравии наиболее близка по качеству к Urals. Таким образом, часть из 5,5 млн баррелей в день, которые Королевство отправляет в Азию, теперь может быть перенаправлено в Европу, в то время как соразмерно больше российской нефти пойдет в Китай и Индию.

Этот сценарий соответствует цели ограничения цен в Европейском Союзе, которое предназначено не для того, чтобы убрать российскую нефть с рынка (что было бы разрушительным для экономики), а, скорее, для ограничения суммы доходов от нефти, которые Кремль может получить. Получение большего количества нефти с Ближнего Востока, а не из США, также избавило бы европейские нефтеперерабатывающие заводы от некоторых затрат на переход, потому что сланцевая нефть США, как правило, слишком легкая, чтобы заменить российскую нефть в больших масштабах.

Но существуют препятствия для отклонения торговли от Азии. Главными среди них являются долгосрочные контракты, которые связывают азиатских клиентов с ближневосточными производителями, и большая привлекательность азиатского рынка по сравнению с европейским из-за более строгих экологических стандартов Европы и более низкого потенциала роста. Более того, по мере усиления глобальной конкуренции за ближневосточную нефть ценовая власть ОПЕК будет возрастать.

Уже сейчас видна растущая роль Ближнего Востока в поставках нефти в Европу. Раньше Европа была нетто-импортером российских нефтепродуктов, особенно дизельного топлива, используемого в автомобилях, грузовиках, кораблях, строительном и производственном оборудовании и т. д. Таким образом, к началу 2023 года инвесторы были весьма обеспокоены тем, что континент столкнется с изнурительной нехваткой дизельного топлива после вступления в силу в феврале запрета ЕС на российскую продукцию. Но до сих пор европейская стратегия диверсификации поставок доказала свою эффективность.

Стратегия имеет много движущихся частей. Например, в прошлом году Германия подписала контракт с Абу-Даби на получение дизельного топлива в количествах, эквивалентных примерно двум третям ее предыдущего импорта из России. Но, по данным Управления энергетической информации, наибольшее увеличение импорта дизельного топлива в Европу произошло из Саудовской Аравии. По состоянию на февраль отгрузки выросли до 202 000 баррелей в сутки по сравнению со средним показателем в 68 000 баррелей в сутки в период с октября 2021 года по сентябрь 2022 года. Роль Турции также, вероятно, будет расти. Поскольку он не является членом ЕС, ему по-прежнему разрешено импортировать российское дизельное топливо в рамках предельной цены. Этот импорт может быть использован для удовлетворения внутреннего спроса, в то время как турецкое дизельное топливо экспортируется в Европу.

И в будущем, если «зеленый переход» действительно наберет обороты и приведет к сокращению мирового потребления нефти, рыночная доля ближневосточных производителей и ценовая власть увеличатся. Поскольку их производственные затраты являются одними из самых низких в мире, падение спроса на нефть будет означать, что цены на наименее рентабельных производителей, таких как поставщики из Северной Америки, будут снижены.

Эти изменения на нефтяной карте Европы знаменуют собой значительный геополитический сдвиг. В некотором смысле они представляют собой возврат к ситуации, сложившейся четыре десятилетия назад. Европа стала крупным потребителем природного газа в 1980-х годах именно потому, что хотела уменьшить свою зависимость от Ближнего Востока после нестабильности, вызванной нефтяными потрясениями 1970-х годов. Вот почему ближневосточная нефть по-прежнему составляет менее 20% от общего объема импорта нефти в Европу.

Точно так же усиление зависимости от ближневосточной нефти сделает Европу гораздо более уязвимой для геополитической напряженности в регионе. В дополнение к принятию соответствующих стратегий хеджирования — как с точки зрения диверсификации поставок, так и дипломатического взаимодействия — европейцы также должны подготовиться к росту влияния Китая в регионе. Только в прошлом месяце Китай выступил посредником в дипломатическом сближении между Ираном и Саудовской Аравией; и как крупный импортер ближневосточной нефти он попытается использовать свою новую геополитическую роль, чтобы направить рыночную динамику в свою пользу.

Эдоардо Кампанелла
— старший научный сотрудник Центра
бизнеса и управления Моссавара-Рахмани
Гарвардской школы Кеннеди

Источник.