Можно ли остановить синхронизированную стагнацию?

 Можно ли остановить синхронизированную стагнацию?

Учитывая растущий риск экономической стагнации, правительствам, возможно, вскоре потребуется предоставить дополнительные стимулы — в идеале в сочетании с более широкими структурными реформами. Однако, поскольку многим правительствам, по-видимому, не хватает политической воли для принятия такого подхода, денежно-кредитная политика, вероятно, будет по-прежнему нести тяжелое и все более неустойчивое бремя поддержки роста.

ITHACA — Глобальный экономический спад превращается в синхронизированную стагнацию, при этом некоторые крупные экономики растут лишь слабо, а другие — совсем нет — или даже несколько сокращаются. По крайней мере, на данный момент опасения по поводу неизбежной глобальной рецессии кажутся преждевременными. Но у политиков мало аппетита к фундаментальным реформам и ограничены возможности для эффективного макроэкономического стимулирования, и поэтому они не могут найти пути для оживления роста.
Корни замедления не трудно различить. Постоянная торговая напряженность, политическая нестабильность, геополитические риски и опасения по поводу ограниченной эффективности монетарного стимулирования продолжают разрушать настроения бизнеса и потребителей, сдерживая тем самым рост инвестиций и производительности. Международные торговые потоки также напрямую пострадали.

Всемирная торговая организация недавно снизила свой прогноз роста мировой торговли в 2019 году с 2,6% до всего лишь 1,2%. Кроме того, Балтийский индекс перевозок, широко используемый показатель торговли, основанный на ставках доставки сыпучих товаров, почти удвоился за первые восемь месяцев этого года, но с тех пор упал примерно на 30%, стирая надежды на восстановление торговли.

Между тем, глобальная неопределенность сохраняет доллар США сильным по отношению к большинству других основных валют. Несмотря на то, что повышение курса доллара оказало определенное давление на экономики стран, которые зависят от экспорта или иностранного капитала, это повысило риск открытой валютной войны.

В то же время не все показатели мрачны. Рынки труда остаются в основном здоровыми, даже в остально анемичных экономиках, таких как Германия, а потребление домашних хозяйств остается сильным в большинстве крупных экономик. Кроме того, сентябрьский всплеск цен на нефть, вызвавший опасения еще одного негативного шока для роста, с тех пор отступил.

Экономика США отражает эту дихотомию. Показатели рынка труда и потребления домашних хозяйств по-прежнему относительно устойчивы, но как производственный сектор, так и сектор услуг замедляются. Напряженность в отношениях с основными торговыми партнерами, включая Китай и Европейский союз, а также неопределенность в отношении соглашения между США, Мексикой и Канадой, подорвали доверие бизнеса, прибыли и инвестиции.

Хотя Германия продолжает заигрывать с рецессией, в то время как ее правительство избегает налогово-бюджетных стимулов, другие европейские экономики немного ослабили ее. Франция, Нидерланды и Испания испытывают скромный рост и высокий уровень занятости, несмотря на ослабление торговли. Однако экономика Италии, похоже, выровнялась, и страна остается охваченной политической неопределенностью.

Япония сталкивается с многочисленными встречными ветрами, в том числе слабым мировым спросом, противоречивой торговлей, повышением налогов и упорно низким уровнем инфляции. Финансовые условия остаются слабыми, как и реальная экономика. Деловые и потребительские настроения резко упали, что, наряду со структурными, демографическими и финансовыми проблемами страны, предвещает дальнейшую затянувшуюся экономическую слабость.

Неопределенности, связанные с Брекситом, продолжают доминировать в Соединенном Королевстве. Опасения по поводу беспорядочного выхода из ЕС и продолжающихся внутриполитических беспорядков оставляют мало места для оптимизма в отношении краткосрочных экономических перспектив страны. Большинство индикаторов экономической активности в Великобритании либо плоские, либо демонстрируют минимальный рост.

Безусловно, низкие процентные ставки в странах с развитой экономикой в ​​сочетании с недавним падением цен на нефть помогли некоторым крупным странам с формирующимся рынком. Несмотря на это, слабый глобальный спрос и неопределенности, связанные с торговлей, в дополнение к внутренним политическим ограничениям, продолжают оказывать давление на их рост.

Например, китайская экономика явно замедляется, хотя и не так сильно, как некоторые боялись, учитывая продолжающуюся торговую войну с США. Но нет четкой перспективы прочного урегулирования конфликта, что продолжает ослаблять настроения китайского бизнеса и рост частных инвестиций. Постепенное снижение курса юаня по отношению к доллару до сих пор было упорядоченным, но оно оказало лишь незначительное влияние на рост. И хотя у правительства Китая есть возможности для более значительных финансовых и монетарных стимулов, политики, похоже, готовы постепенно замедлить рост до более устойчивого уровня, а не увеличивать расходы и упрощать доступ к кредитам, что может повысить долгосрочные финансовые и другие риски.

В то же время в Индии наблюдается резкое замедление экономического роста, отчасти из-за жестких условий кредитования и слабого потребления домашних хозяйств. Правительство недавно снизило корпоративные налоги и ослабило ограничения на прямые иностранные инвестиции, в то время как Резервный банк Индии ввел существенный денежный стимул посредством сокращения процентных ставок. Но без четкого видения экономических реформ со стороны правительства эти меры вряд ли оживят частные инвестиции.

Фактически, экономический недуг охватил многие ключевые страны с формирующейся рыночной экономикой. В последние месяцы Бразилия находилась на грани рецессии, поскольку уровень торговли, занятости и доверия остается на прежнем уровне. Аналогичным образом, экономика России демонстрирует нулевой или почти нулевой рост, согласно большинству показателей деятельности. И Мексика также зафиксировала нулевой рост ВВП во втором квартале 2019 года. Единственной позитивной экономической чертой во всех трех странах является продолжающийся рост кредитования частного сектора.

Учитывая растущий риск стагнации, у правительств вскоре, возможно, не останется иного выбора, кроме как обеспечить дополнительные макроэкономические стимулы. Для того чтобы это было эффективным, политикам необходимо будет координировать фискальные и денежно-кредитные меры и осуществлять их в сочетании с более широкими структурными реформами, направленными на улучшение долгосрочных перспектив роста. Однако, поскольку многим правительствам, по-видимому, не хватает политической воли для принятия такого подхода, денежно-кредитная политика, вероятно, будет по-прежнему нести тяжелое и все более неустойчивое бремя поддержки роста.

Постоянная зависимость от сверхнизких или отрицательных процентных ставок делает финансовые системы еще более уязвимыми и оказывает незначительное положительное влияние на рост. И этот неблагоприятный компромисс будет продолжаться, если правительства не примут более широкую приверженность структурным реформам и предусмотрительным налоговым стимулам. Если директивные органы не сделают этого, синхронизированный экономический застой продолжится — и может привести к гораздо худшим результатам.

 

Ишвар Прасад

 

 

Источник.


 

Вы можете оставить комментарий, или ссылку на Ваш сайт.

Оставить комментарий