Дадли говорит, что поддержка рынка со стороны ФРС несет в себе некоторую моральную опасность
Еще в феврали или в марте, когда вся дискотека под названием «коронавирус» только начиналась, я писал здесь о том, что может сделать ФРС в случае рецессии. Собственно говоря, так и произошло.
Они просто стали печатать еще больше денег, американских денег, которые обслуживают всю мировую экономику. И конца этому не видно. 800 миллиардов баланса ФРС казались гигантской суммой во время мирового финансового кризиса 2008 года. Сейчас речь уже идет о 6 триллионах. Милтон Фридман, основоположник монетаризма, был бы рад узнать, что его идеи работают. Ранее на себе их испытала Японии, потом США и Европа. И только когда стали безгранично печатать доллары, идея реально стала работать, потому что в долларах подавляющее число мировых расчетов, доллар это единица денежной меры, это средство накопления стоимости. Это валюта, отвечающая критериям денег в рамках всей планеты. Парадокс заключается в том, что рост денежного предложения не порождает инфляцию. Экономика высококонкурентна. Есть и другие причины.
Что пошатнет эту веру? Всплеск инфляции, политические проблемы, скачок развития Китая. Да, все что угодно, может свергнуть доллар с пьедестала, как ранее это произошло с британским фунтом. И что тогда будет?
А рынок мне напоминает страуса, который чуть что — сразу прячет голову в песок, или еще какого-то зверька, постоянно высовывающего и всовывающего голву из норки, услышав слов “on risk” или «off risk». До количественных смягчений рынок себя так не вел. Он был более фрагментирован, ему были присущи банкротства: Enron, WorldCom, Lehman Brothers. Но у этой проблемы есть еще и сторона моральной ответственности.
Тема моральной ответственности в бизнесе имеет широкое применение. Так, считается, что установление предела несгораемой суммы по банковскому вкладу толкает менеджмент банка на ряд рискованных, безответственных действий, ведь если что, все промахи оплатит государство. О проблеме моральной ответственности при проведении количественного смягчения, наконец, задумались и люди, близкие к ФРС.
«Люди, у которых есть высокодоходные долги, которые остаются непогашенными, часто поступают так по собственному выбору, — сказал он на Bloomberg Television в среду в интервью Тому Кину, Лизе Абрамович и Джонатану Ферро. — Таким образом, вмешательство Федеральной резервной системы и поддержка цен на подобные активы в целом создают некоторый моральный риск в том смысле, что вы поощряете людей брать на себя больше долгов».
С марта Федеральная резервная система США представила ряд программ экстренного кредитования, чтобы поддержать кредитование во время пандемии.
Дмитрий Полин