Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

Поскольку Великобритания отмечает третью годовщину своего официального выхода из Европейского Союза, ее всеобъемлющий экономический нарратив выглядит мрачным и безнадежным. Но есть некоторые обнадеживающие ранние признаки того, что страна может двигаться к той региональной перебалансировке, в которой она нуждается.

ЛОНДОН. Как будто условия в Соединенном Королевстве были недостаточно мрачными, Международный валютный фонд недавно понизил прогноз роста страны, несмотря на то, что он предлагал более радужные перспективы для остального мира. Это был странный и довольно дерзкий шаг. Хотя Великобритания, безусловно, сталкивается с проблемами, неясно, стали ли они более сложными с тех пор, как МВФ опубликовал свой последний прогноз в октябре 2022 года. Во всяком случае, более сильная мировая экономика должна принести пользу и Великобритании.

В дискуссиях о нескончаемом унынии Великобритании, как правило, игнорируются две тенденции, которые могут стать приятным сюрпризом, несмотря на беспомощность нынешнего политического руководства. (Я говорю «могу», потому что многое будет зависеть от того, сможет ли Великобритания преодолеть политический хаос, царивший после Brexit.)

Первая тенденция связана с ценами на жилье в Великобритании, что является и любимой темой званых обедов для домовладельцев, и постоянным источником разочарования для всех тех, кому не посчастливилось встать на ступеньку лестницы домовладельцев. Наряду с отсутствием социальной мобильности это одна из центральных экономических проблем Великобритании. Но проблема не только в высоких ценах по отношению к доходам. Не менее важны региональные различия в ценах на жилье.

В течение многих десятилетий цены на жилье в лондонской недвижимости, как правило, росли больше, чем в других местах, за исключением периодов крупных финансовых кризисов, когда цены в Лондоне также падали (как правило, непосредственно из-за кризиса). Но с 2015–2016 годов эта модель нарушается. Если очевидный разворот в поведении цен на жилье действительно представляет собой новую тенденцию, это должно стать массовым позитивным событием. Однако британские экономические обозреватели, кажется, почти не заметили этого.

Безусловно, самые высокие цены на лондонское жилье на самом деле достигли пика перед референдумом о Brexit 2016 года, потому что правительство премьер-министра Дэвида Кэмерона приняло налоговую политику, призванную воспрепятствовать покупке жилья с целью сдачи в аренду (где, как правило, арендодатели делали спекулятивные ставки на лондонскую недвижимость). Но в то время как цены на городское жилье в других частях Англии уже начали опережать цены в Лондоне еще до референдума, Brexit усилил эту тенденцию. Верхний сегмент лондонского рынка жилья сильно пострадал от разрыва с Европейским союзом, в то время как большинство других рынков практически не пострадали.

Затем пришел COVID-19, который открыл новую эру удаленной работы и радикально увеличил привлекательность более доступных мест за пределами Лондона. За этим последовали политические фиаско премьер-министра Лиз Трасс, которые привели к резкому скачку ипотечных ставок в Великобритании, что сделало лондонский рынок еще менее доступным для многих начинающих домовладельцев.

На этом фоне мое внимание привлек недавний выпуск раздела «Недвижимость» The Sunday Times со статьей о количестве домов в Великобритании стоимостью более 1 миллиона фунтов стерлингов (1,2 миллиона долларов). Выяснилось, что в 2022 году количество таких домов в столичном районе Лондона выросло меньше, чем в любом другом регионе (хотя на Лондон по-прежнему приходится около 10% от общего числа). Эта история не ограничивается верхним сегментом рынка. Углубитесь в данные, и вы обнаружите схожие тенденции во многих ценовых диапазонах.

Несмотря на очевидные последствия для людей с более низким доходом, эта тенденция может указывать на позитивное развитие экономики Великобритании. Было бы очень хорошо для региональной производительности, социальной мобильности и распределения богатства, если бы британцы начали осознавать, что есть больше возможностей добиться успеха не в Лондоне, а в других местах.

Это подводит нас ко второй незамеченной тенденции: медленный и неуклонный успех деволюции. В прошлом году Управление национальной статистики Великобритании впервые опубликовало данные о производительности на уровне отдельных районов. Как и ожидалось, практически везде рост производительности был слабым. Однако в период с 2004 по 2020 год производительность выросла примерно на 18% в Манчестере и на 21% в Большом Манчестере по сравнению с 15% в Лондоне. Более того, если исключить 2020 год — первый год пандемии — в то время как относительное превосходство Большого Манчестера по сравнению с Манчестером снижается, оно все еще сохраняется по сравнению с Лондоном.

Эти данные обнадеживают по нескольким причинам. Мало того, что цены на жилье в Большом Манчестере в последние годы следовали более широкой модели регионального опережения по сравнению с Лондоном, но и сам Манчестер был пионером в «революции передачи полномочий» (броская фраза бывшего канцлера казначейства Джорджа Осборна для делегирования большей политической власти местное управление).

К лету 2024 года семь (в основном городских) районов на севере Англии примут ту же базовую структуру мэров, что и Большой Манчестер. Если они смогут сравниться с реформистским рвением Большого Манчестера, они тоже могут начать разделять эти скромно обнадеживающие тенденции к большему региональному сближению.

Теперь, какими бы многообещающими ни были эти тенденции, еще неизвестно, сохранятся ли они. Великобритания и близко не подходит к решению своих региональных проблем. Несмотря на несколько лучшие перспективы Большого Манчестера, он по-прежнему является домом для некоторых из самых неэффективных районов страны, а его общая производительность остается на колоссальные 40 процентных пунктов ниже, чем в Лондоне. Более того, если цены на жилье за пределами Лондона вырастут слишком сильно, это просто вызовет новые проблемы с доступностью, особенно если более высокие затраты не сопровождаются ростом производительности, реальных доходов и уровня жизни.

Тем не менее, на данный момент обе тенденции заслуживают гораздо большего внимания и изучения.

Джим О’Нил
— член Панъевропейской комиссии по
здравоохранению и устойчивому развитию,
бывший председатель Goldman Sachs Asset
Management и бывший министр финансов
Великобритании

Источник.