Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

Растущая японская валюта заставляет спекулянтов закрывать многолетние ставки на триллионы долларов

«Невозможно ликвидировать крупнейшую в мире стратегию кэрри-трейд без некоторых жертв», — сказал Кит Джукес, валютный стратег в Societe Generale.

По некоторым оценкам, кэрри-трейд с использованием иены достигла колоссальных масштабов: деньги, заимствованные в иенах, направлялись во все, от валют развивающихся рынков, таких как мексиканское песо, до тайваньских акций, недвижимости и американских технологических акций. Аналитики утверждают, что оценить размер этой торговли трудно из-за ее масштаба и использования всеми, от хедж-фондов и семейных офисов до японских компаний.

Хотя значительная часть позиций приходится на хедж-фонды и других краткосрочных инвесторов, финансирующих спекулятивные ставки за счет заимствований в иенах, она также охватывает обычные японские домохозяйства и компании, использующие внутренние средства для инвестиций за рубежом.

На звонке с клиентами на этой неделе Джеймс Малкольм, глобальный стратег UBS, оценил совокупный размер кэрри-трейд в паре доллар-иена, созданный с 2011 года, в $500 млрд, из которых примерно половина была расширена за последние два-три года. Он сказал, что около $200 млрд этих позиций были ликвидированы за последние несколько недель, или около трех четвертей от тех сделок, которые он в конечном счете планирует ликвидировать.

Согласно данным Банка международных расчетов, трансграничные заимствования в иенах — не все из которых обязательно относятся к кэрри-трейд — увеличились на $742 млрд с конца 2021 года. Трансграничные кредиты, исходящие из Японии, достигли 157 трлн иен ($1 трлн) по состоянию на март 2024 года, что на 21% больше по сравнению с 2021 годом.

Однако после вмешательства японских властей динамика радикально изменилась, а затем на прошлой неделе Банк Японии неожиданно повысил процентные ставки и дал сильный намек на то, что впереди могут быть еще ужесточения.

«Реальность кэрри-трейд с использованием иены заключается в том, что никто точно не знает, насколько она велика или сколько уже ликвидировано. Но на данный момент определенно есть ощущение, что некоторые из самых шатких коротких позиций по иене, которые финансировали спекулятивные сделки, были закрыты», — сказал Бенджамин Шатил, валютный стратег JPMorgan в Токио. Он добавил, что кэрри-трейд на основе наличных средств, вероятно, сократилась от максимумов, но еще есть куда снижаться».

В записке для инвесторов, опубликованной после неожиданного повышения ставки Банком Японии, Осаму Такашима, валютный аналитик Citi, предсказал, что «текущая корректировка — это только начало конца», оценивая, что иена может достичь 129 иен за доллар к 2026 году, а затем 116 годом позже. В настоящее время она находится на уровне около 147 иен за доллар.

Источник.