Конец непомерной привилегии Америки

Июль 15th, 2025 admin

Конец непомерной привилегии Америки

С момента своего возвращения в должность президент США Дональд Трамп систематически разрушает веру рынков в доллар и экономику США. Если он откажется прислушаться к их предупреждениям, что кажется вероятным, США должны подготовиться к кризису доллара и рынка облигаций в преддверии промежуточных выборов в следующем году.

ВАШИНГТОН – Когда он был министром финансов Франции в 1960-х годах, бывший президент Франции Валери Жискар д’Эстен лихо жаловался на “непомерную привилегию”, которую положение доллара как ведущей мировой резервной валюты предоставило США. По сути, это означало, что США могли брать займы по низким процентным ставкам, иметь устойчиво большой торговый дефицит и печатать деньги для финансирования своего бюджетного дефицита. Он никогда не мог себе представить, что США в конечном итоге упустят эти преимущества из виду.
С момента возвращения в Белый дом в январе президент США Дональд Трамп систематически разрушает веру в доллар как на мировых финансовых рынках, так и среди правительств и центральных банков. Для начала Трамп поставил государственные финансы Америки на еще более неустойчивый путь, чем они шли до его вступления в должность.
Когда Трамп начал свой второй срок, США бюджетный дефицит уже увеличился до 6,2% ВВП при почти полной занятости, в то время как соотношение государственного долга к ВВП выросло примерно до 100%. Но сейчас дела пойдут намного хуже. Трамп и его сторонники в Конгрессе не только не привели в порядок финансовый дом Америки, но и протолкнули свой “Большой, красивый законопроект”, законопроект о налогах и расходах, который беспартийное Бюджетное управление Конгресса оценки добавит около 3,4 триллиона долларов к дефициту бюджета в течение следующего десятилетия.

Соотношение государственного долга Америки к ВВП сейчас находится на пути к достижению уровня, который к 2030 году будет намного выше, чем в конце Второй мировой войны, когда в США была гораздо более благоприятная демографическая ситуация. В отличие от послевоенного периода, экономика США сегодня не способна пробиться к меньшему долговому бремени. Неудивительно, что крупные кредитные агентства, такие как Moody’s, теперь лишили США кредитного рейтинга ААА.

Трамп еще больше подрывает доверие к доллару из-за очевидного отсутствия беспокойства по поводу сдерживания инфляции. Инфляция сейчас идет выше целевого показателя ФРС США в 2%, и рискует еще вырасти, из-за агрессивных тарифов Трампа на иностранный импорт, которые достигли уровня, невиданного за 100 лет. Тем не менее, Трамп оказывает давление на ФРС, чтобы она снизила процентные ставки на 1-2 процентных пункта, и дает понять, что он намерен назначить голубя денежно-кредитной политики, который сменит нынешнего председателя ФРС Джерома Пауэлла, срок полномочий которого истекает в мае 2026 года.

Что еще хуже, Трамп ставит под сомнение приверженность Америки полному выполнению своих долговых обязательств. Похороненный в ранних черновиках его “Большой красивый закон” был положением, позволяющим вводить “налог на месть” в размере до 20% для иностранных владельцев активов США, включая казначейские облигации, если они происходят из стран с налоговой политикой, которую администрация Трампа считает несправедливым по отношению к США. Тем более, что ключевые советники Трампа предложили заставить иностранные центральные банки конвертировать принадлежащие им казначейские векселя США в 100-летние облигации США без купонных выплат, в рамках предложенного Соглашения Мар-а-Лаго.

Добавьте к этому явное пренебрежение Трампом к верховенству закона, и рынки не видят оснований доверять США. Это объясняет, почему доллар обесценился более чем на 10% с начала 2025 года, что стало худшим показателем за первое полугодие с 1973 года. Это сползание тем более резкое в свете резкого повышения тарифов Трампом и расширения краткосрочной разницы процентных ставок с другими крупными экономиками – событий, которые можно было бы ожидать для повышения стоимости доллара.

Еще одним признаком падения доверия рынка к США являются более 25% всплеск цен на золото за последние полгода. А важнейшая доходность десятилетних казначейских облигаций –, которая резко выросла после того, как Трамп объявил о своих “тарифах Дня Освобождения” в начале апреля –, остается повышенной, несмотря на значительную турбулентность на фондовом рынке, которая обычно вызывала бы бегство к предполагаемой безопасности Рынок казначейства США.

Посыл яснее быть не мог: Рынки недовольны экономико-политическим путем администрации Трампа. Проблема для Трампа в том, что, в отличие от политиков, рынки нельзя давить или ставить на первый план. Если он откажется прислушаться к предупреждениям инвесторов, что кажется вероятным, США должны подготовиться к кризису доллара и рынка облигаций в преддверии промежуточных выборов в следующем году. Дни, когда мир позволял Америке жить не по средствам, быстро подходят к концу.

 

Десмонд Лахман
— старший научный сотрудник Американского
института предпринимательства, бывший
заместитель директора Департамента
разработки и анализа политики
Международного валютного фонда

 

 

Источник.

 

Опубликовано в рубрике АНАЛИТИКА Метки: ,
«
»
Вы можете оставить комментарий, или ссылку на Ваш сайт.

Оставить комментарий