Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

С 2008 года растущие экономические, геополитические и климатические риски, а также прогресс в автоматизации в корне изменили расчеты фирм относительно глобальных цепочек создания стоимости. Хотя у фирм есть причины держать часть производства на иностранной территории — если его нельзя автоматизировать дома — тенденция к решоритингу будет ускоряться.

Не секрет, что глобализация уже некоторое время отступает. Но, как показывают мои соавторы и я в новой статье, этот процесс начался раньше, чем многие понимают, с мировым финансовым кризисом (МФК) 2008 года как поворотным моментом. С 1990 по 2008 год — назовем это периодом гиперглобализации — торговля, как доля ВВП, росла более чем на один процентный пункт в год в среднем. Только за 2000-2007 годы доля общих ресурсов, полученных развитыми экономиками из развивающихся стран, почти утроилась. Но после мирового финансового кризиса это расширение резко прекратилось, прежде чем обратиться вспять в 2011 году, и с тех пор общий рост торговли стагнирует.

Вероятное объяснение этого изменения относительно просто: мировой финансовый кризис стал первым в длинной серии негативных потрясений. В 2012 году еврозона столкнулась с кризисом суверенного долга. В 2016 году Соединенное Королевство проголосовало за выход из Европейского союза. В 2018 году первая администрация Трампа начала тарифную кампанию против основных торговых партнеров США, особенно Китая (которая продолжилась при Джо Байдене). В 2020 году началась пандемия COVID-19. В 2022 году Россия начала полномасштабное вторжение в Украину. А в 2024 году Трамп — самопровозглашенный «Тарифный человек» — был избран на второй срок.

Когда торговая неопределенность высока, высок и риск — и это делает глобальные цепочки создания стоимости дорогостоящими. Если компании опасаются, что новые тарифы могут сделать импорт ключевых ресурсов более дорогим или что новые торговые барьеры или другие сбои могут вообще помешать поступлению этих ресурсов, они будут сомневаться, имеет ли смысл покупать эти товары у иностранных поставщиков. С быстрым технологическим прогрессом, позволяющим автоматизировать быстрорастущий спектр задач, они вполне могут прийти к выводу, что это не так.

В этом случае компании могут «переместить» производство, либо увеличив свою зависимость от внутренних поставщиков, либо переместив производство внутрь (вертикальная интеграция). Мы обнаружили, что более высокая неопределенность в развивающихся экономиках приводит к значительному увеличению доли ресурсов, производимых в странах с высоким уровнем дохода, — но только в отраслях с высокой степенью роботизации. В отраслях, где автоматизация менее распространена или осуществима, стоимость местной рабочей силы, по-видимому, является непомерной для многих компаний.

(Построение отношений с поставщиками обычно предполагает инвестиции, включая предоставление знаний и технологий.) Малые и средние компании особенно склонны выбирать этот путь, поскольку у них, как правило, нет разветвленных многонациональных сетей, которые могли бы облегчить поиск новых поставщиков для более крупных компаний.

В то время как компании в странах с высоким уровнем дохода занимались некоторым решорингом до мирового финансового кризиса, реакция решоринга на неопределенность более чем утроилась с 2008 года. Среда низких процентных ставок, которая преобладала в течение более десятилетия после мирового финансового кризиса, вероятно, способствовала этому сдвигу — наряду с возросшим неприятием риска и достижениями в области технологий автоматизации — сделав инвестиции в роботов более привлекательными.

Конечно, решоринг — не единственный возможный ответ на неопределенность. Политики и консалтинговые компании часто рекомендуют фирмам, сталкивающимся с геополитическими, климатическими или торговыми рисками, укреплять устойчивость цепочек поставок путем диверсификации поставщиков сырья по всем регионам, тем самым ограничивая влияние сбоев в одном или нескольких. Но мы находим мало доказательств того, что фирмы прислушиваются к этому совету, в основном потому, что поиск новых поставщиков обходится очень дорого. Более того, некоторые виды производства имеют высокую географическую концентрацию. Например, редкоземельные минералы и аккумуляторы для электромобилей производятся в основном в Китае.

После мирового финансового кризиса растущие экономические, геополитические и климатические риски, а также прогресс в области автоматизации в корне изменили расчеты компаний относительно глобальных цепочек создания стоимости, при этом офшоринг рассматривается как все более затратный. Хотя у компаний есть причины держать часть производства на чужой территории, если его нельзя автоматизировать дома, тенденция к перенесению производства, вероятно, ускорится, не в последнюю очередь из-за быстро обостряющейся торговой войны Трампа. Глобализация, возможно, не умрет, но она уже никогда не будет прежней.

Далия Марин
— профессор международной экономики
в Школе менеджмента Мюнхенского
технического университета, научный
сотрудник Центра исследований
экономической политики и внештатный
научный сотрудник Bruegel

Источник.