Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

Вот три особенности глобальной торговой системы, находящейся в состоянии изменений в преддверии 2026 года.

Этот год стал знаменательным для мировой торговли и геоэкономики. Экономические отношения мира переписываются. Старый порядок умирает, хотя неясно, что его заменит.

В 2025 году было усвоено много уроков. Но вот три основных мысли, которые, вероятно, определят предстоящий год.

ЗАМЕДЛЕННЫЙ РОСТ — ЭТО НАСТОЯЩАЯ ИСТОРИЯ ТАРИФОВ, И ЭТО ЕЩЁ НЕ КОНЕЦ

В течение большей части 2025 года экономические обсуждения влияния тарифов Трампа были сосредоточены на инфляции и ценах. Им действительно следовало больше сосредоточиться на росте.

Просто взгляните на производство, где импортируемое сырье и компоненты, а также глобальные цепочки поставок были жизненно важны. Общие строительные расходы на производственные мощности утроились в годы Байдена в основном благодаря крупным правительственным инициативам по стимулированию строительства полупроводниковых и электроэлектрозаводов. В 2025 году он отказался.

Закончится ли в США 2026 год с ещё меньшим количеством людей? И будут ли последствия на выборах в ноябрьских промежуточных выборах, если тарифы продолжат тормозить рост?

НАД ИНВЕСТИЦИОННЫМ БУМОМ ТРАМПА ВИСЯТ БОЛЬШИЕ ВОПРОСЫ

Если тарифы Трампа принесут крупный результат, то это будет бум инвестиций в США и, как следствие, реиндустриализация. Трамп и его команда утверждают, что инвестиционный бум уже начался: президент рекламирует обещания на сумму до 21 триллиона долларов от стран и компаний, желающих воспользоваться его горячей экономикой.

Однако пока неясно, насколько реален бум Трампа. Как мы недавно писали, в лучшем случае это 7 триллионов долларов, треть от того, что заявляет президент. Конечно, это всё равно звучит много. Но если разобрать это подробнее и распределить часто расплывчатые обещания со временем, он выглядит менее впечатляющим — примерно 1,5 триллиона долларов в год.

Для сравнения: экономика США составляет 30 триллионов долларов, из которых частный сектор, не связанный с жильём, составляет 4,2 триллиона долларов. Если к этому добавится $1,5 триллиона Трампа, это будет значительный сдвиг, сравнимый с историческими инвестиционными расточительствами. Если бы хотя бы половина этого сбылась реальностью, это было бы похоже на рост, который наблюдался в 2022 и 2023 годах в разгар промышленной политики Байдена. Если бы появилась только треть, это было бы лишь повторением лучшего года этого рывка и, следовательно, не было бы беспрецедентным. Есть ещё вопрос композиции.

Большая часть инвестиционного бума до сих пор зависела от притока капитала в дата-центры и другую инфраструктуру, связанную с ИИ. Если ИИ станет той трансформирующей технологией, по мнению многих, это может стать устойчивым бумом. Но что если это не так, и инвесторы, как это было недавно, продолжают сомневаться во всех расходах?

НОВЫЕ ПРАВИЛА ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ВОЙНЫ И ГЕОПОЛИТИКИ ВСЁ ЕЩЁ ПИШУТСЯ

Если вы внимательно следили за его взаимодействием с Китаем на протяжении последнего десятилетия, то знаете, что это в его характере. Трамп скорее транзакционный голубь, чем страстный ястреб.

Как показало его недавнее одобрение продажи передовых чипов Nvidia H200 на базе AI Китаю, Трамп готов игнорировать советы своих ястребов в области национальной безопасности и отменить существующие правила экономического ведения боя.

Но главным оружием во всём является непредсказуемость Трампа, а главная черта — его желание быть тем, кто дергает все рычаги. Также, как недавно сказала Vanity Fair руководитель аппарата Трампа Сьюзи Уайлс, «столько размышлений вслух».

В 2026 году главными геополитическими вехами стали апрельский визит Трампа в Китай и повторный визит Си Цзиньпина в США в конце года. Это значит, что в отношениях будет относительно мало обостряний. Но главный вопрос на ближайшие 12 месяцев — получим ли мы более чёткое представление об условиях взаимодействия?

Шон Доннан

Источник.