Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

Китайские облигации и юань движутся не в ногу с мировыми тенденциями. Факторы, влияющие на рынок акций Китая, расходятся с факторами, влияющими на мировые рынки. Инвесторы говорят, что это дает возможность диверсифицировать инвестиционные портфели.

Этот процесс привлек значительные средства на рынок облигаций и побудил инвесторов искать акции, которые не следуют глобальным тенденциям.

«Роль Китая в инвестиционных портфелях изменяется: от простого распределения средств в пользу развивающихся рынков к более сложному инструменту диверсификации», — отметил Кристофер Гамильтон, руководитель отдела инвестиционных решений для клиентов в Азиатско-Тихоокеанском регионе (за исключением Японии) в компании Invesco, которая управляет активами на сумму около 2,2 трлн долларов.

«По сути, диверсификация заключается в подборе активов, реагирующих по-разному на экономические и рыночные изменения, и Китай все чаще рассматривается именно с этой точки зрения», — добавил он.

Это укрепление валюты способствовало росту акций ведущих компаний материкового Китая (CSI300) на 11% в первом полугодии в долларовом выражении. Хотя этот показатель был ниже 13-процентного роста S&P 500 и рекордного роста KOSPI на 110%, он был достигнут без влияния ажиотажа вокруг ИИ и без учета процентных ставок в США, влияющих на другие рынки.

«Это свидетельствует о том, что при распределении средств и оценке китайских активов мы больше не ориентируемся на краткосрочные прогнозы, рыночные настроения или изменения процентных ставок Федеральной резервной системы», — подчеркнул Лю Гунжунь, исполнительный заместитель директора Международного финансового института CEIBS в Шанхае.

Изолированность от глобальных сил

Относительная независимость Китая от глобальных рыночных факторов отражает несоответствие его экономики инфляционным циклам остального мира, а также доминирование розничных инвесторов на фондовом рынке, преследующих иные цели, чем глобальные управляющие фондами.

Аналитики отмечают, что регулирующие органы, государственные банки и инвесторы, поддерживаемые государством, стремились к стабильности как к политической цели, что способствовало значительному росту юаня.

Мировые банки повысили прогнозы на конец года, ожидая дальнейшего укрепления юаня, которое может превысить июньский максимум за 3,5 года, составлявший 6,7522 за доллар.

«Укрепление юаня в значительной степени оторвано от традиционных долгосрочных факторов, таких как состояние экономики», — отметил Кельвин Лам, старший экономист Pantheon Macroeconomics.

«Вместо этого оно обусловлено политикой — стремлением властей обеспечить стабильность валюты в условиях глобального хаоса», — добавил он.

Возвращение иностранных инвесторов

Развивая эту тему, глобальные управляющие активами начали активно покупать акции и облигации, что кардинально изменило ситуацию на рынке, который еще несколько лет назад считался «непригодным для инвестиций».

Доходность эталонных 10-летних китайских суверенных облигаций, которая снижается при росте цен, снизилась почти на 10 базисных пунктов до 1,73% с начала конфликта с Ираном, в то время как доходность 10-летних американских облигаций выросла на 51 базисный пункт.

В мае, последнем месяце, по которому имеются данные, на рынке облигаций впервые за более чем год был зафиксирован чистый приток иностранных инвестиций.

Объем иностранных инвестиций в акции класса А на внутреннем рынке увеличился с 3,67 трлн юаней (541 млрд долларов США) на конец прошлого года до более чем 4 трлн юаней, как сообщил заместитель председателя регулятора рынка ценных бумаг Лю Хаолин на форуме в конце мая. Китай не публикует регулярные данные о движении акционерного капитала с 2024 года.

Конечно, скептики остаются.

Со-главный инвестиционный стратег Мэтью Мискин из Manulife John Hancock Investments заявил, что компания занимает нейтральную позицию и не включает китайские акции в некоторые стратегии из-за отсутствия такого же роста прибыли, как у Южной Кореи или Тайваня.

«Мы не рассматриваем это как безопасное убежище», — отметил Том Графф, главный инвестиционный директор компании Facet в Финиксе.

«Мы, безусловно, стремимся найти активы, менее коррелированные с рынками США, но в первую очередь думаем о рисках, связанных с торговлей ИИ и долларом», — сказал он.

«Развитые рынки и некоторые развивающиеся рынки могут служить этой цели», — добавил он.

Однако многие инвесторы привлекаются уникальными особенностями, обуславливающими дивергенцию Китая.

«Мы давно рассматриваем китайский рынок, особенно акции класса А, котируемые на внутренних биржах, как редкий источник диверсификации», — сказал Филип Вул, руководитель отдела управления портфелями в Rayliant Investment Research.

Источник.