В отсутствие кризиса ужесточение регулирования криптовалют может занять многие десятилетия, особенно с учетом того, что крупные игроки вкладывают огромные суммы в лоббирование. Но, вероятно, это не займет много времени, потому что кризис частных цифровых валют, скорее всего, наступит раньше, чем позже.
Но это что-то непоследовательное. Хотя CBDC, вероятно, будут включать функции конфиденциальности для небольших транзакций, более крупные транзакции почти наверняка потребуют от отдельных лиц раскрытия своей личности. Напротив, одной из самых привлекательных сторон частных криптовалют является возможность, которую они предлагают в обход правительств. Действительно, криптовалютные транзакции полностью отслеживаются через реестр блокчейна, но пользователи обычно создают учетные записи под псевдонимами, и поэтому их трудно идентифицировать без другой информации, получение которой обходится дорого.
Для более бедных стран с ограниченным государственным потенциалом криптовалюта становится растущей проблемой. Гражданам не нужно быть компьютерными гением, чтобы обойти власти. Они могут просто получить доступ к одной из нескольких простых бирж «вне сети». Хотя транзакции с криптовалютой при посредничестве третьей стороны в принципе можно отследить, биржи осуществляются в странах с развитой экономикой. На практике это делает информацию практически недоступной для властей бедных стран в большинстве случаев.
Но разве это не просто криптовалюта, выполняющая свое обещание помочь гражданам обойти коррумпированные, неэффективные и ненадежные правительства? Возможно, но, как и 100-долларовые банкноты, криптовалюты в развивающихся странах с такой же вероятностью будут использоваться как злонамеренными субъектами, так и обычными гражданами.
Например, Венесуэла является крупным игроком на криптовалютных рынках, отчасти потому, что экспатрианты используют их для отправки денег туда и обратно без того, чтобы они были конфискованы коррумпированным режимом страны. Но криптовалюта также наверняка используется венесуэльскими военными в своих операциях по контрабанде наркотиков, не говоря уже о богатых, политически связанных лицах, на которых распространяются финансовые санкции. Учитывая, что Соединенные Штаты в настоящее время поддерживают финансовые санкции в отношении более десятка стран, сотен организаций и тысяч физических лиц, криптовалюта является естественным убежищем.
Одна из причин, по которой регулирующие органы стран с развитой экономикой не спешат действовать, заключается в том, что пока проблемы, связанные с криптовалютой, в основном затрагивают остальной мир, эти проблемы их не касаются. Очевидно, веря в то, что криптовалюты — это, по сути, активы, в которые можно инвестировать, и что стоимость любой транзакции не имеет значения, регуляторы больше беспокоятся о защите внутренних инвесторов и финансовой стабильности.
Но экономическая теория уже давно продемонстрировала, что ценность любых денег в конечном счете зависит от их потенциального основного использования. Крупнейшие инвесторы в криптовалюту могут быть в странах с развитой экономикой, но польза — и вред — до сих пор были в основном в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах. Можно даже утверждать, что инвестирование в некоторые криптографические инструменты развитых экономик в некотором смысле ничем не отличается от инвестирования в алмазы из зон конфликтов.
Такой шаг резко подорвет сегодняшние цены на криптовалюту за счет снижения ликвидности. Конечно, ограничения будут тем эффективнее, чем больше стран их применяет, но универсальное внедрение не требуется для значительного местного воздействия.
Может какой-то вариант бана реализовать? Как продемонстрировал Китай, относительно легко закрыть криптовалютные биржи, которые подавляющее большинство людей использует для торговли цифровыми валютами. Труднее предотвратить транзакции «ончейн», поскольку сложнее идентифицировать лежащих в их основе лиц. По иронии судьбы, эффективный запрет на криптовалюту в двадцать первом веке может также потребовать поэтапного отказа (или, по крайней мере, сокращения) гораздо более старого устройства бумажных денег, потому что наличные деньги — это, безусловно, самый удобный способ для людей «наращивать» средства в свои цифровые кошельки, не будучи легко обнаруженными.
Когда, если вообще когда-либо, может произойти ужесточение регулирования криптовалюты? В отсутствие кризиса на это может уйти много десятилетий, особенно если крупные крипто-игроки вкладывают огромные суммы в лоббирование, как это делал финансовый сектор в преддверии глобального финансового кризиса 2008 года. Но, вероятно, это не займет много времени. К сожалению, криптокризис, скорее всего, наступит раньше, чем позже.
Кеннет Рогофф
— профессор экономики и
государственной политики
Гарвардского университета
бывший главный экономист
Международного валютного
фонда