Каков финал регулирования криптовалюты?

Каков финал регулирования криптовалюты?

В отсутствие кризиса ужесточение регулирования криптовалют может занять многие десятилетия, особенно с учетом того, что крупные игроки вкладывают огромные суммы в лоббирование. Но, вероятно, это не займет много времени, потому что кризис частных цифровых валют, скорее всего, наступит раньше, чем позже.

КЕМБРИДЖ. В связи с резким падением цен на криптовалюту, поскольку центральные банки начинают повышать процентные ставки, многие задаются вопросом, не является ли это началом конца пузыря. Возможно, еще нет. Но более высокая альтернативная стоимость денег непропорционально снижает цены на активы, основное использование которых связано с будущим. Сверхнизкие процентные ставки польстили криптовалюте, и теперь молодые инвесторы получают представление о том, что происходит, когда процентные ставки растут.
Более интересный вопрос заключается в том, что произойдет, когда правительства, наконец, серьезно займутся регулированием Биткойна и его собратьев. Из крупных экономик пока только Китай начал это делать. Вместо этого большинство политиков попытались сменить тему, заговорив о цифровых валютах, выпущенных центральным банком (CBDC).

Но это что-то непоследовательное. Хотя CBDC, вероятно, будут включать функции конфиденциальности для небольших транзакций, более крупные транзакции почти наверняка потребуют от отдельных лиц раскрытия своей личности. Напротив, одной из самых привлекательных сторон частных криптовалют является возможность, которую они предлагают в обход правительств. Действительно, криптовалютные транзакции полностью отслеживаются через реестр блокчейна, но пользователи обычно создают учетные записи под псевдонимами, и поэтому их трудно идентифицировать без другой информации, получение которой обходится дорого.

Некоторые экономисты наивно утверждают, что нет особой необходимости регулировать биткойн и тому подобное, потому что криптовалюты сложно и дорого использовать для транзакций. Попробуйте рассказать об этом политикам в развивающихся странах, где криптовалюта стала важным средством ухода от налогов, регулирования и контроля за движением капитала.

Для более бедных стран с ограниченным государственным потенциалом криптовалюта становится растущей проблемой. Гражданам не нужно быть компьютерными гением, чтобы обойти власти. Они могут просто получить доступ к одной из нескольких простых бирж «вне сети». Хотя транзакции с криптовалютой при посредничестве третьей стороны в принципе можно отследить, биржи осуществляются в странах с развитой экономикой. На практике это делает информацию практически недоступной для властей бедных стран в большинстве случаев.

Но разве это не просто криптовалюта, выполняющая свое обещание помочь гражданам обойти коррумпированные, неэффективные и ненадежные правительства? Возможно, но, как и 100-долларовые банкноты, криптовалюты в развивающихся странах с такой же вероятностью будут использоваться как злонамеренными субъектами, так и обычными гражданами.

Например, Венесуэла является крупным игроком на криптовалютных рынках, отчасти потому, что экспатрианты используют их для отправки денег туда и обратно без того, чтобы они были конфискованы коррумпированным режимом страны. Но криптовалюта также наверняка используется венесуэльскими военными в своих операциях по контрабанде наркотиков, не говоря уже о богатых, политически связанных лицах, на которых распространяются финансовые санкции. Учитывая, что Соединенные Штаты в настоящее время поддерживают финансовые санкции в отношении более десятка стран, сотен организаций и тысяч физических лиц, криптовалюта является естественным убежищем.

Одна из причин, по которой регулирующие органы стран с развитой экономикой не спешат действовать, заключается в том, что пока проблемы, связанные с криптовалютой, в основном затрагивают остальной мир, эти проблемы их не касаются. Очевидно, веря в то, что криптовалюты — это, по сути, активы, в которые можно инвестировать, и что стоимость любой транзакции не имеет значения, регуляторы больше беспокоятся о защите внутренних инвесторов и финансовой стабильности.

Но экономическая теория уже давно продемонстрировала, что ценность любых денег в конечном счете зависит от их потенциального основного использования. Крупнейшие инвесторы в криптовалюту могут быть в странах с развитой экономикой, но польза — и вред — до сих пор были в основном в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах. Можно даже утверждать, что инвестирование в некоторые криптографические инструменты развитых экономик в некотором смысле ничем не отличается от инвестирования в алмазы из зон конфликтов.

Правительства стран с развитой экономикой, скорее всего, обнаружат, что проблемы с криптовалютами в конечном итоге возвращаются домой. Когда это произойдет, они будут вынуждены ввести широкомасштабный запрет на цифровые валюты, которые не позволяют легко отследить личность пользователей (если, конечно, технологические достижения в конечном итоге не лишат всех остатков анонимности, и в этом случае криптовалюты цены рухнут сами по себе). Запрет, безусловно, должен будет распространяться на финансовые учреждения и предприятия и, вероятно, также будет включать некоторые ограничения для отдельных лиц.

Такой шаг резко подорвет сегодняшние цены на криптовалюту за счет снижения ликвидности. Конечно, ограничения будут тем эффективнее, чем больше стран их применяет, но универсальное внедрение не требуется для значительного местного воздействия.

Может какой-то вариант бана реализовать? Как продемонстрировал Китай, относительно легко закрыть криптовалютные биржи, которые подавляющее большинство людей использует для торговли цифровыми валютами. Труднее предотвратить транзакции «ончейн», поскольку сложнее идентифицировать лежащих в их основе лиц. По иронии судьбы, эффективный запрет на криптовалюту в двадцать первом веке может также потребовать поэтапного отказа (или, по крайней мере, сокращения) гораздо более старого устройства бумажных денег, потому что наличные деньги — это, безусловно, самый удобный способ для людей «наращивать» средства в свои цифровые кошельки, не будучи легко обнаруженными.

Просто для ясности: я не предлагаю, чтобы все приложения блокчейна были ограничены. Например, регулируемые стейблкоины, поддерживаемые балансом центрального банка, все еще могут процветать, но должен быть простой юридический механизм для отслеживания личности пользователя, если это необходимо.

Когда, если вообще когда-либо, может произойти ужесточение регулирования криптовалюты? В отсутствие кризиса на это может уйти много десятилетий, особенно если крупные крипто-игроки вкладывают огромные суммы в лоббирование, как это делал финансовый сектор в преддверии глобального финансового кризиса 2008 года. Но, вероятно, это не займет много времени. К сожалению, криптокризис, скорее всего, наступит раньше, чем позже.

 

Кеннет Рогофф
— профессор экономики и
государственной политики
Гарвардского университета
бывший главный экономист
Международного валютного
фонда

 

 

Источник.


 

Вы можете оставить комментарий, или ссылку на Ваш сайт.

Оставить комментарий