Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

В финансовых кругах разгораются споры о том, что привязанные к доллару стейблкоины не ослабляют, а наоборот, могут возродить глобальное доминирование американской валюты. Однако эта индустрия находится в частных руках, что вызывает серьезное беспокойство у регуляторов

Рынок стейблкоинов стремительно растет: за последние 18 месяцев его капитализация удвоилась, достигнув почти $280 млрд, а некоторые аналитики прогнозируют рост до $2 трлн в течение трех лет. Министерство финансов США может только приветствовать такой бум спроса на американские гособлигации.

Несмотря на доминирование двух гигантов, Tether и Circle, на которые приходится более 80% рынка, количество стейблкоинов увеличивается. При этом 99% из них остаются привязанными к доллару, хотя большинство транзакций происходит за пределами США.

Такой сценарий вполне реален, учитывая, что они позволяют обходить валютный контроль и международные санкции — преимущества, которые становятся все более весомыми в условиях геополитической нестабильности.

Риски «цифрового доллара»

Многие из потенциальных угроз для мировой финансовой системы подробно описала на этой неделе экономист Элен Рей в статье для журнала МВФ Finance and Development. Она признает, что стейблкоины могут повысить эффективность трансграничных платежей, но при этом перечисляет целый список рисков.

В частности, Рей подчеркивает опасность чрезмерной привязки к доллару, так как это может снизить спрос на гособлигации других стран в пользу американских казначейских векселей. По данным МВФ, объем американских облигаций, находящихся в резервах Tether и Circle, уже превышает весь государственный долг Саудовской Аравии.

По ее мнению, это может привести к сейсмическим сдвигам в портфелях инвесторов и стремлению к единому расчетному активу, где доллар является очевидным кандидатом. Однако развитие стейблкоинов может создать и новую, более хрупкую финансовую инфраструктуру. Сосуществование нескольких конкурирующих частных сетей способно подорвать всю денежную систему и привести к созданию изначально нестабильной архитектуры.

Реакция регуляторов

Учитывая, что индустрия стейблкоинов все еще относительно мала, такие прогнозы могут показаться слишком апокалиптичными. Однако траектория ее роста заставляет регуляторов по всему миру готовиться к непредвиденным обстоятельствам. Европа с опаской наблюдает за этим рынком. Президент ЕЦБ Кристин Лагард на прошлой неделе заявила, что законодатели должны требовать «надежных гарантий» от иностранных эмитентов стейблкоинов, чтобы предотвратить риск панического вывода средств из европейских активов.

Источник.