Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

Учитывая благоприятную демографию, демократическое государственное устройство и крупную и диверсифицированную экономику, Индия в принципе может расти на уровне 7% или выше в ближайшие годы. Но единственный путь к такому росту, который остается открытым, лежит через структурные реформы, которые правительство сняло с обсуждения.

НЬЮ-ДЕЛИ. Одна страна выделяется из общего мрачного тона недавнего обновления Международного валютного фонда «Перспективы развития мировой экономики». На фоне умеренного роста мировой экономики в 3,2% в 2022 году МВФ ожидает, что ВВП Индии вырастет на 7,4%. Это самый быстрый рост среди всех крупных экономик, за исключением Саудовской Аравии, которая случайно получает выгоду от повышательного давления на мировые цены на нефть из-за войны президента России Владимира Путина против Украины. Индия может покупать российскую нефть со скидкой, но, будучи третьим по величине импортером нефти в мире, она по-прежнему обременена высокими ценами на нефть.

Можно возразить, что в Индии была исключительно сложная пандемия, поэтому теперь у нее есть исключительные возможности для восстановления. Но в других странах, сильно пострадавших от COVID-19, таких как Мексика, дела обстоят не так хорошо. Можно также отметить, что при по-прежнему высоких темпах роста населения в Индии доходы на душу населения растут медленнее, чем показатели совокупного ВВП. Но прирост населения в 1% принципиально не меняет ситуацию.

Вопрос в том, сможет ли это продолжаться. К сожалению, есть веские основания полагать, что с учетом нынешней политики ответ отрицательный.

Страна, конечно, может занимать за границей для финансирования дефицита текущего счета и внутренних инвестиций. Но Индия по-прежнему неэффективна в качестве направления для прямых иностранных инвестиций, которые сдерживаются бюрократическими препятствиями для ведения бизнеса. Отказавшись от предложений о выпуске долларовых облигаций, правительство теперь стремится побудить иностранных инвесторов покупать облигации в местной валюте. Но эта пересмотренная стратегия не менее рискованна. Иностранные инвесторы в облигации в местной валюте, как правило, убегают при первых признаках проблем, поскольку в противном случае они пострадают от двойного удара в виде падения цен на облигации и падения обменного курса.

У правительства также нет места, чтобы заимствовать у жителей для финансирования дополнительных расходов на инфраструктуру, здравоохранение и образование, необходимые для поддержания долгосрочного экономического роста. Общий государственный долг уже составляет 90% ВВП. Первичный дефицит бюджета без учета процентных платежей составляет 3% ВВП. Правительство выплачивает в среднем 8% процентов по своему долгу.

Но власти могут удерживать процентные ставки на этом уровне и поддерживать видимость устойчивости долга, только требуя от банков и других институциональных инвесторов держать государственные облигации. Это, в свою очередь, ограничивает возможности банков по предоставлению необходимого инвестиционного финансирования частному сектору. Между тем, большая часть того, что правительство получает в качестве доходов, идет на выплаты прав и процентов. Поэтому дополнительные капиталовложения должны будут поступать из частного сектора. А частные сбережения низки по международным стандартам.

Барри Эйхенгрин
— профессор экономики Калифорнийского
университета в Беркли, бывший старший
советник по вопросам политики
Международного валютного фонда

Пунам Гупта
— генеральный директор Национального
совета прикладных экономических
исследований

Источник.