Как Индия может поддерживать быстрый экономический рост

Как Индия может поддерживать быстрый экономический рост

Учитывая благоприятную демографию, демократическое государственное устройство и крупную и диверсифицированную экономику, Индия в принципе может расти на уровне 7% или выше в ближайшие годы. Но единственный путь к такому росту, который остается открытым, лежит через структурные реформы, которые правительство сняло с обсуждения.

НЬЮ-ДЕЛИ. Одна страна выделяется из общего мрачного тона недавнего обновления Международного валютного фонда «Перспективы развития мировой экономики». На фоне умеренного роста мировой экономики в 3,2% в 2022 году МВФ ожидает, что ВВП Индии вырастет на 7,4%. Это самый быстрый рост среди всех крупных экономик, за исключением Саудовской Аравии, которая случайно получает выгоду от повышательного давления на мировые цены на нефть из-за войны президента России Владимира Путина против Украины. Индия может покупать российскую нефть со скидкой, но, будучи третьим по величине импортером нефти в мире, она по-прежнему обременена высокими ценами на нефть.

Можно возразить, что в Индии была исключительно сложная пандемия, поэтому теперь у нее есть исключительные возможности для восстановления. Но в других странах, сильно пострадавших от COVID-19, таких как Мексика, дела обстоят не так хорошо. Можно также отметить, что при по-прежнему высоких темпах роста населения в Индии доходы на душу населения растут медленнее, чем показатели совокупного ВВП. Но прирост населения в 1% принципиально не меняет ситуацию.

Ежегодный рост ВВП Индии, превышающий 7%, фактически является продолжением продолжающегося ускорения, примерно с 5,7% в 1990-е годы до 6,2% на рубеже веков до мирового финансового кризиса 2008г., а затем до 6,9% в кризиса накануне пандемии. Страна выиграла от динамично развивающегося технологического сектора, удивительно сильного роста производительности в сельском хозяйстве и достойного роста производства. Сейчас, когда худшие последствия пандемии позади, экономика работает на полную катушку.

Вопрос в том, сможет ли это продолжаться. К сожалению, есть веские основания полагать, что с учетом нынешней политики ответ отрицательный.

Чтобы сохранить темпы роста, Индии необходимо больше экспортировать. Страна, мягко говоря, никогда не была экспортным центром. Экспорт услуг помогает, но аутсорсинг бэк-офиса и услуг, ориентированных на клиентов, теперь может замедлиться, поскольку фирмы «дружат» больше своих операций. Приверженность нынешнего правительства инвестициям в логистику кажется многообещающей, но только время покажет, насколько успешными будут инвестиционные проекты. Снижение курса рупии может сделать экспорт товаров более конкурентоспособным и ограничить потребление импорта. Но Резервный банк Индии, рассматривая стабильность обменного курса как важный тотем, не хотел, чтобы рупия падала.
В будущем индийские экспортеры столкнутся с менее благоприятной внешней конъюнктурой. Экономика Китая замедлилась. Соединенным Штатам, возможно, не удастся избежать рецессии, а Европа уже в ней. Так что непонятно, откуда возьмется спрос на индийский экспорт. Каждая азиатская экономика, которая успешно расширила свой производственный сектор, увеличила масштабы за счет экспорта, но этот путь может больше не быть доступным для Индии.

Страна, конечно, может занимать за границей для финансирования дефицита текущего счета и внутренних инвестиций. Но Индия по-прежнему неэффективна в качестве направления для прямых иностранных инвестиций, которые сдерживаются бюрократическими препятствиями для ведения бизнеса. Отказавшись от предложений о выпуске долларовых облигаций, правительство теперь стремится побудить иностранных инвесторов покупать облигации в местной валюте. Но эта пересмотренная стратегия не менее рискованна. Иностранные инвесторы в облигации в местной валюте, как правило, убегают при первых признаках проблем, поскольку в противном случае они пострадают от двойного удара в виде падения цен на облигации и падения обменного курса.

У правительства также нет места, чтобы заимствовать у жителей для финансирования дополнительных расходов на инфраструктуру, здравоохранение и образование, необходимые для поддержания долгосрочного экономического роста. Общий государственный долг уже составляет 90% ВВП. Первичный дефицит бюджета без учета процентных платежей составляет 3% ВВП. Правительство выплачивает в среднем 8% процентов по своему долгу.

Но власти могут удерживать процентные ставки на этом уровне и поддерживать видимость устойчивости долга, только требуя от банков и других институциональных инвесторов держать государственные облигации. Это, в свою очередь, ограничивает возможности банков по предоставлению необходимого инвестиционного финансирования частному сектору. Между тем, большая часть того, что правительство получает в качестве доходов, идет на выплаты прав и процентов. Поэтому дополнительные капиталовложения должны будут поступать из частного сектора. А частные сбережения низки по международным стандартам.

Самое главное, правительству, похоже, было трудно проводить структурные реформы. Столкнувшись с противодействием со стороны заинтересованных кругов, он, по сути, снял с обсуждения важные реформы рынков труда и товаров.

Учитывая благоприятную демографию, демократическое государственное устройство и крупную и диверсифицированную экономику, Индия в принципе может расти на уровне 7% или выше в ближайшие годы. Но единственный путь к такому росту, который остается открытым, лежит через структурные реформы, которые одним махом снимают все вышеупомянутые ограничения.

 

Барри Эйхенгрин
— профессор экономики Калифорнийского
университета в Беркли, бывший старший
советник по вопросам политики
Международного валютного фонда

 

Пунам Гупта
— генеральный директор Национального
совета прикладных экономических
исследований

 

 

Источник.


 

Вы можете оставить комментарий, или ссылку на Ваш сайт.

Оставить комментарий