Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

Долговая проблема в Китае достигла таких масштабов, что все больше инвесторов размышляет над тем, чтобы начать «большую игру против Китая» (Big Short).

«Многие клиенты спрашивали нас об игре на понижение в отношении Китая c выплатой в соотношении 10:1 или даже 100:1. И да, мы все видели фотографии заброшенных городов и безлюдных промышленных зон», — заявляется в недавнем сообщении группы макроэкономических исследований Variant Perception (VP).

«Большая игра на понижение. Тайные пружины финансовой катастрофы», несомненно, отличная книга американского писателя и журналиста Майкла Льюиса, рассказывающая о предпосылках и развитии ипотечного кризиса в США в 2000-х годах. В ней рассказывается история чудака менеджера хедж-фонда Майкла Берри, сделавшего ставку в размере $1 млрд против американских ипотечных кредитов. Он заработал $2,5 млрд, когда стал очевиден пузырь на рынке недвижимости США и началось крушение цен на недвижимость.

Однако, аналитики VP не согласны с теми, кто спешит начать игру на понижение против китайской экономики:

Ничто не может порадовать нас больше, чем возможность дать нашим клиентам то, что они хотят. Однако, банкротство Китая носит, скорее, хронический характер, а не острый.
А докладе VP отмечается, что Китай готов к долговому кризису:

Исходя из этого, в настоящее время главным кандидатом на участие в кредитном кризисе является Китай. VP задействовал инструменты, основанные на работе Хаймана Мински и Чарльза Киндлбергера для того, чтобы обозначить страны, потенциально склонные к кризису. В настоящее время Китай возглавляет список наиболее уязвимых стран, согласно графику Private Debt Stress Score.

И этот долг – довольно большая проблема, потому что три из четырех крупнейших банка в мире принадлежат Китаю. Это создает почву для катастрофического обвала, если дефолт долга Китая выйдет из-под контроля.

Аналитики VP отмечают, что в китайской экономике есть пузыри, однако, они остаются внутри страны, так как правительство удерживает своих граждан от определенных видов инвестиций за пределами страны.

Избыточная ликвидность фактически привела к серии спекулятивных пузырей на рынке акций, на рынке недвижимости. А при отсутствие вариантов для активов в юанях, в конечном счете, можно ожидать больше пузырей. Инвесторы, особенно розничные инвесторы, все еще ожидают пузыри.

Китай больше напоминает Японию в 1990-х и 2000-х годах, отмечают аналитики VP.

Банкротство Китая, скорее всего, носит хронический характер, а не острый. Бремя задолженности будет негативно влиять на эффективность традиционной монетарной и фискальной политики.
Учитывая, что китайские банки не в состоянии ликвидировать невозвратные кредиты, экономика страны будет наводнена зомби-предприятиями. Таким образом, в долгосрочной перспективе VP строит медвежьи прогнозы для китайских банков, однако ожидать их резкого коллапса
не стоит.

Источник.