Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

Экономические ужасные истории Великой депрессии и 1970-х годов могут преподнести полезные уроки, но они больше не подходят для современного мира. В мире, претерпевающем радикальные экономические, технологические и климатические изменения, мы должны признать, что не все повышения цен одинаковы и что некоторые из них желательны — и даже необходимы.

Тем не менее участники рынка и инвесторы все больше зацикливаются на этой проблеме, а эксперты резко расходятся, и некоторые называют тех, с кем они не согласны, «тараканами».

Такая риторика предполагает необходимость отступить и подумать о том, что имеется в виду под инфляцией и ее противоположностью, дефляцией. Не все инфляции или дефляции одинаковы. Снижение цен (дефляция), вызванное техническими улучшениями, может быть хорошим, как в случае с электродвигателями или химическими красителями в конце девятнадцатого века или компьютерами (и многими другими потребительскими электронными товарами) за последние 50 лет. Это не те изменения цен, которые приводят к дефолтам в стиле Великой депрессии и долговым кризисам.

То же самое относится и к инфляции. Возможен «хороший» рост цен, например, в случаях, когда рынкам необходим сигнал для получения определенной реакции. Текущий рост цен на компьютерные микросхемы отражает нехватку предложения, что, в свою очередь, сокращает производство автомобилей, холодильников и других продуктов, которые зависят от этих компонентов. Но «Чипагедон» — это не конец света. Скорее, это дает производителям микросхем четкий сигнал для наращивания производства и увеличения предложения. Здесь повышение цен играет полезную роль, и мы можем ожидать, что в будущем цены на чипы снизятся.

Или рассмотрим сценарий, в котором требуется иная реакция рынка. Сегодняшнее быстрое восстановление привело к увеличению спроса на грузовые перевозки, что привело к росту цен на топливо и энергию. Кроме того, из-за нехватки водителей грузовиков и атаки программ-вымогателей на крупный трубопровод Восточного побережья заправочные станции опустели. Но эти дефициты — результат временных сбоев. Они не предвещают повторения нефтяного шока 1970-х годов.

Повышение цен на бензин сигнализирует потребителям о том, что они платят за сокращение потребления топлива и зависимости от ископаемых видов топлива. Это сообщение хорошо согласуется с более широким признанием того, что экономике срочно необходимо отказаться от углеродоемких источников энергии. Опять же, мы должны позволить ценам выполнять свою надлежащую функцию, направляя поведение потребителей и будущие планы потребления.

Эти современные явления не представляют собой инфляцию, которая оправдала бы затормаживание восстановления. Более высокие цены на стружку и топливо просто отражают то, что нужно делать производителям и потребителям.

Но факт в том, что в обоих случаях ценовые эффекты помогли вызвать изменения в поведении, которые в конечном итоге привели к повышению эффективности и снижению цен («хорошая дефляция»). Следовательно, было бы полезно думать о современном повышении цен как о примерах «хорошей инфляции», поскольку они представляют собой первый шаг в полезном и выгодном процессе.

Соответственно, они начинали беспокоиться всякий раз, когда ставка опускалась даже на несколько десятичных знаков ниже (или выше) этой линии, обычно на основе прошлых ужасных историй о плохой дефляции (Великая депрессия) или плохой инфляции как после мировой войнв двадцатого века.

Такой консенсус в денежно-кредитной политике подходил для стабильного мира, в котором не было радикальных потрясений в течение многих лет. Один из ее ключевых сторонников, тогдашний управляющий Банка Англии Мервин Кинг, хорошо описал эпоху, когда придумал аббревиатуру NICE: неинфляционная продолжающаяся экспансия.

Но мы больше не живем в КРАСИВОМ мире.

Пандемия резко ускорила внедрение информационно-коммуникационных технологий, создав потребность в увеличении инвестиций для облегчения новых глобальных связей и обеспечения эффективности и справедливости. Она также продемонстрировала, насколько важны коллективные действия для преодоления действительно глобальных проблем, а именно изменения климата.

Когда радикальные изменения в моделях потребления в масштабах всего общества ожидаются и желательны, более нецелесообразно основывать ответные меры политики на одном простом индексе цен. Нам необходимо дезагрегировать цены таким образом, чтобы это соответствовало нашим общим принципам и приоритетам. Например, нам следует рассмотреть возможность исключения из расчета цен на антиобщественные или иным образом нежелательные товары, такие как ископаемое топливо и табачные изделия. И нам следует подумать о других показателях, которые помогут нам измерить, насколько эффективно общества и страны реагируют на определяющие сегодня вызовы.

Гарольд Джеймс
— профессор истории и международных
отношений Принстонского университета
и старший научный сотрудник Центра
инноваций в международном управлении

Источник.