После многих лет плохой политики и политических потрясений в Соединенных Штатах есть основания спросить, сможет ли валюта Китая в ближайшее время бросить вызов доллару. Хотя ни одна из стран не делает себе никаких одолжений в валютном конкурсе, стоит помнить, что история не на стороне Америки.
Теперь вопрос заключается в том, принесет ли наступающий «Год Быка» решающие сдвиги, необходимые для позиционирования юаня и реализации амбиций политиков.
Подобно конкурсу красоты, конкурс на получение статуса резервной валюты отличается относительной привлекательностью. Международные трейдеры и инвесторы должны решить, какая из доступных им валют наиболее удобна для использования, поддерживается самой сильной финансовой системой и, что, возможно, наиболее важно, пользуется поддержкой надежного государства. Новым сегодня является то, что оба крупнейших суверена мира, похоже, также соревнуются, чтобы снизить свою надежность.
Но доллар оказался стойким. Как показали Гита Гопинатх, главный экономист Международного валютного фонда и ее коллеги, подавляющее большинство торговых операций по-прежнему выставляются в счетах в долларах и доллар по-прежнему играет заметную роль в трансграничном финансировании.
Основная причина устойчивости доллара по отношению к юаню заключается в том, что американские экономические возможности дополняются мощным программным обеспечением: всеми нематериальными качествами, которые поддерживают доверие инвесторов — не в последнюю очередь сильной банковской системой, поддерживаемой надежным государством. Китаю еще предстоит пройти долгий путь в этих областях.
Чтобы укрепить доверие к своей финансовой системе, Китаю необходимо укрепить свои банки с высокой долей заемных средств и чрезмерным объемом операций. После этого ему следует отменить контроль за капиталом и обеспечить большую прозрачность, чтобы инвесторы могли выходить на китайские финансовые рынки с уверенностью, что они знают, что покупают. Затем китайские власти должны взять на себя обязательство сохранить свободу движения капитала, чтобы инвесторы были уверены, что они всегда смогут вывести свои деньги из страны. Ничего из этого невозможно сделать быстро, а для того, чтобы убедить инвесторов в том, что изменения необратимы, потребуется еще больше времени.
Далее следует задача укрепления доверия к суверену. Китаю нужно будет убедить другие страны в том, что он есть и останется надежным экономическим партнером. Это потребует еще больше времени и усилий, особенно с учетом того, что китайское правительство двигалось в неправильном направлении. Китай, возможно, помог вести переговоры о недавно согласованном Всеобъемлющем региональном экономическом партнерстве, но он также использовал торговые санкции как форму политического наказания против одного из своих основных торговых партнеров, Австралии.
Более того, Китай подавляет активистов движения за свободу слова и демократии в Гонконге, не беспокоясь о последствиях для статуса города как международного финансового центра. Он также принял карательные меры против одного из своих ведущих предпринимателей в финансовом секторе, основателя Alibaba Джека Ма, одновременно опубликовав новую стратегию развития «двойного обращения», которая безошибочно сигнализирует о повороте экономической политики внутрь себя.
Совсем недавно администрация Трампа снова предприняла прямые меры против Китая, приказав финансовым учреждениям и инвесторам США разорвать связи с некоторыми государственными китайскими фирмами и исключить три китайские компании из списка Нью-Йоркской фондовой биржи. Китайские власти с тех пор планируют ответные меры, чтобы защитить китайские компании от пращей и стрел финансового господства США.
Неясно, какая страна сделала больше для подрыва доверия к собственному программному обеспечению, поэтому не следует с уверенностью предполагать, что господство доллара непоколебимо. Китай по-прежнему может выиграть конкурс резервной валюты либо потому, что юань становится более привлекательным, либо просто потому, что доллар стал менее привлекательным.
Более того, стоит помнить, что история не на стороне доллара. Покойный историк экономики из Массачусетского технологического института Чарльз П.Киндлбергер предсказал, что «доллар окажется на свалке истории вместе с фунтом стерлингов, гульденом, флорином, дукатом и еще более ранним левантийским безантом».
Вопрос о том, начнется ли в этом году какой-либо решительный переход от доллара к юаню, остается открытым. Но когда дело касается долгосрочной перспективы, правители Китая уверены в перспективах своей валюты. Похоже, они уже уверены, что их оборудование окажется привлекательным, несмотря на недостатки программного обеспечения.
Арвинд Субраманиан
— бывший главный экономический
советник правительства Индии,
является профессором экономики
в Университете Ашока