Сентябрь 16th, 2022 
admin 
В то время как недавнее снижение фунта может вызвать воспоминания о кризисе «черной среды» 1992 года, слабость фунта стерлингов не отражает общую потерю доверия к британским активам. Но недавно объявленный план по ограничению цен на энергоносители для домашних хозяйств теперь может привести к проблемам с валютой, подвергая баланс правительства огромным потенциальным потерям.
Недавняя слабость фунта – на прошлой неделе он упал до самого низкого уровня по отношению к доллару США с 1985 года – по понятным причинам вызвала воспоминания об этом более раннем эпизоде, что заставило некоторых сравнить фунт с валютой развивающихся рынков. Но сравнение неточное и, возможно, неточное. Какими бы ни были нынешние экономические трудности, Соединенное Королевство сохраняет сильные институты, процветающую демократию и разумный послужной список достойного роста и низкой инфляции.
Итак, что именно пошло не так, и действительно ли фунту угрожает общая потеря доверия к британским активам?
Как и почти любая другая валюта, за исключением доллара США и, возможно, евро, фунту не хватает атрибутов доминирующей валюты. Помимо торговли внутри Великобритании и между несколькими небольшими странами Содружества, не существует естественного международного спроса на фунты стерлингов.
Также нет никаких доказательств того, что фунты используются в качестве средства сбережения. Когда возникает неопределенность, государственные облигации Великобритании обычно растут в цене (несмотря на текущие обстоятельства), но фунт имеет тенденцию падать по отношению к доллару. Фунту не хватает предполагаемых свойств безопасного убежища доллара США и некоторых других валют, которые извлекают выгоду из больших запасов иностранных активов — в результате постоянного положительного сальдо торгового баланса в течение длительных периодов.
Это означает, что стоимость фунта, как и большинства других валют, зависит от того, считают ли иностранные инвесторы экономическую политику правительства разумной.
В каком-то смысле Brexit ничем не отличался от любого другого негативного шока для условий торговли страны: соответственно обесценилась валюта. Но это также вызвало обеспокоенность по поводу продолжающейся способности Великобритании брать дешевые займы, учитывая ее надвигающийся развод со своим крупнейшим торговым партнером.
Первоначальные данные свидетельствуют о том, что эти опасения были преувеличены. Потребности Великобритании во внешнем финансировании, отраженные в ее дефиците по счету текущих операций, выросли с 2,6% ВВП в течение первого десятилетия этого века до почти 4% ВВП к 2020 году период после Brexit.
Совсем недавно резкое увеличение счетов за электроэнергию привело к дальнейшему ухудшению состояния счета текущих операций Великобритании, что привело к рекордно высокому дефициту в размере более 8% ВВП в первом квартале 2022 года и значительному увеличению стоимости заимствований.
Безусловно, Великобритания — не единственная развитая экономика, переживающая последствия пандемии COVID-19 и продолжающейся войны в Украине. Тем не менее, тот факт, что в Великобритании дела обстоят не хуже, чем в некоторых других странах, не является оправданием для самоуспокоенности.
Другими словами, Великобритания устанавливает ценовую привязку, которую будет трудно поддерживать с финансовой и политической точек зрения. Дальнейшее повышение цен на газ приведет к еще большему повышению процентных ставок; учитывая высокий уровень долга Великобритании, почти наверняка последует глубокая рецессия. Привязки валюты как таковой не будет, но фунт стерлингов все равно станет побочным ущербом, поскольку иностранное финансирование иссякнет.
Джин Фрида
— глобальный стратег PIMCO, является
старшим приглашенным научным сотрудником
Лондонской школы экономики
Опубликовано в рубрике 
Метки: 
P.Krugman
N.Roubini
J.Stiglitz
M.Spence
J.Sachs
B.Bernanke
J.Yellen