Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

Выводы от Bloomberg AI

• По мнению экономистов центрального банка, Федеральная резервная система должна определить оптимальный размер своего баланса после прекращения сокращения портфеля.
• Центральные банки сталкиваются с «балансовой трилеммой» при достижении целей небольшого размера, низкой волатильности процентных ставок и ограниченного вмешательства рынка, поскольку они могут одновременно достичь только двух из этих целей.
• Соответствующий стабильный размер баланса «остаётся открытым вопросом, поскольку среди экономистов и политиков по этому вопросу нет единого мнения», пишут исследователи.

Представители центрального банка, похоже, разделились во мнениях относительно того, насколько низко они могут снизить резервы банков, чтобы баланс мог вернуться к докризисным уровням. Заместитель председателя ФРС по надзору Мишель Боуман утверждает, что ФРС должна стремиться к минимальному балансу.

В прошлом месяце ФРС объявила о начале работы Закупки управления резервами поддерживать запасы на достаточном уровне, поскольку ставки денежного рынка оставались высокими перед давлением в конце года.

«Трилемма подчёркивает, что центральный банк должен решать, в какой степени изменения ликвидности будут поглощаться через размер его баланса, управляться частыми рыночными интервенциями или позволять привести к волатильности ставок», — написали экономисты ФРС.

Они заявили, что независимо от выбора, «центральный банк почти всегда будет иметь след» — будь то через свои активы или рыночные операции.

Большой баланс увеличивает структурное влияние центрального банка на финансовых рынках, создавая подушку из безопасных и ликвидных активов для предотвращения краткосрочной волатильности ставок без необходимости регулярного вмешательства ФРС.

Работа с более скромными резервами увеличит волатильность денежного рынка, вынуждая участников рынка адаптироваться к ликвидному давлению. Но это также может ослабить контроль ФРС над процентными ставками, осложняя трансляцию денежно-кредитной политики, особенно в случае неожиданного шока, пишут авторы.

Политики также могут терпеть некоторую волатильность процентных ставок, например, даты отчетов по итогам квартала, и ответить дополнительными операциями на рынке и немного увеличенным балансом. Однако авторы отметили, что частое использование инструментов ФРС может искажать рыночные сигналы, аналогично проблемам, связанным с большим балансом.

Алекс Харрис

Источник.