Возможно, Европа разогналась достаточно, чтобы убежать от проблем китайской экономики.
Внутренний спрос, который был основным фактором роста немецкой экономики в последние месяцы, показывает признаки улучшения и в других европейских странах, а торговля внутри блока 19 стран растет. Весьма вовремя — Китай, один из крупнейших импортеров товаров из региона, кажется все менее надежным партнером. Алин Шилинг, старший экономист ABN Amro Bank NV в Амстердаме, говорит:
«Есть немало факторов, которые поддерживают внутреннюю экономику еврозоны. Инвестиции понемногу набирают обороты, улучшается внутренний спрос. Предполагая „мягкую посадку“ в Китае, мы считаем, что еврозона продолжит расти устойчивыми темпами».
Политики обеспечили восстановление европейской экономики беспрецедентной программой стимулирования, и падение цен на нефть только способствовало этому — постепенное снижение уровня безработицы и отложенный спрос на инвестиции ведут к увеличению потребления топлива.
Экспортеры тем временем борются с последствиями снижения темпов роста на развивающихся рынках, которые были основой мировой торговли в последние годы, и с рыночными волнениями, связанными с возможным повышением процентной ставки ФРС впервые с 2006 года.
Комиссар Евросоюза по экономическим вопросам Пьер Московиси заявил в интервью Bloomberg Television, что «восстановление экономики в Европе становится все сильнее» при поддержке внутреннего спроса и инвестиций, которых так не хватало в предыдущие годы.
Но хотя оптимисты могут возлагать большие надежды на более высокие, чем сообщалось ранее, темпы роста в первые два квартала, прогноз ЕЦБ до 2017 года рисует для валютного блока более мрачные перспективы. На прошлой неделе президент ЕЦБ Марио Драги предупредил, что экономический подъем может оказаться «несколько слабее», чем ожидалось, сославшись на замедление глобальной торговли.
Данные поддерживают оба довода.
Экономика еврозоны в первые два квартала росла быстрее, чем сообщалось изначально, благодаря повышению потребительских расходов. Рост инвестиций в первые несколько месяцев этого года был самым значительным с 2011-го, а подъем банковского кредитования предполагает, что спад, который мы наблюдали в течение трех месяцев по июнь, окажется временным.
Немецкие производственные заказы в июле дают понять, какие перспективы ждут крупнейшую экономику Европы — и оставшуюся часть региона. Внутренний спрос в стране и еврозоне в целом вырос, в то время как заказы из-за рубежа серьезно упали — максимальными темпами с 2009 года.
Олаф Уортманн, экономист ассоциации производителей оборудования Германии VDMA, которая представляет 3,1 тыс. компаний, говорит:
«В Европе мы наблюдаем хорошие показатели роста, обусловленные необходимостью восстановления экономики. Все страны, затронутые кризисом, такие как Испания и Италия, тоже активно инвестируют — впрочем, как и Великобритания».
В то же время Китай вызывает замедление темпов роста в развивающихся странах, что в перспективе может сорвать восстановление еврозоны. Компании во многом полагались на эти страны с начала финансового кризиса; между 2008 и 2014 годами экспорт из еврозоны в Бразилию вырос на 40%, а поставки в Китай увеличились вдвое, что сделало его третьим по величине рынком после США и Великобритании.
Теперь импорт в Китай сокращается. Infineon Technologies AG, крупнейший производитель электроники в Германии, уже ощутил на себе влияние этой тенденции — и начал искать новые возможности. Пресс-секретарь Бернд Хмель говорит:
«В последнем квартале мы наблюдали замедление роста в Китае, но развитие автомобильного рынка в Европе и США помогли нам компенсировать эффект этого замедления».
В США рост поддерживают потребительские расходы — и, вероятно, это не изменится в ближайшее время. В знак уверенности в восстановлении Федеральная резервная система может повысить процентные ставки уже на этой неделе.
В Европе чиновники по-прежнему говорят о политике количественного смягчения, которая призвана стимулировать экономику. 3 сентября, спустя полгода с начала действия программы, Драги представил пониженный прогноз по экономическому росту и инфляции и пообещал усилить стимулирование, если это будет необходимо.
Член правления ЕЦБ Бенуа Кёре сказал в интервью, опубликованном на сайте банка в прошлую пятницу, что «политика очень низких процентных ставок и выкупа активов будет продолжаться столько, сколько потребуется. Но рост все еще недостаточно устойчив, чтобы создать достаточное количество рабочих мест».
Франция по-прежнему вызывает озабоченность — в прошлом квартале рост упал до нуля, а промышленные данные показывают, что в текущем квартале дела тоже идут хуже, чем ожидалось. У второй по величине экономика региона по-прежнему «есть над чем работать», сказал Кёре. Александр Кох, экономист Raiffeisen Schweiz в Цюрихе, говорит:
«Внутренние европейские факторы роста на подходе — и они станут важной опорой. Для зоны евро мы видим устойчивый, твердый подъем, который вряд ли будет затронут контролируемым замедлением экономического роста в Китае».