Финансовая квинтэссенция

На прошлой неделе ФРС повысила процентные ставки — это уже восьмое повышение с начала цикла ужесточения монетарной политики в 2015 г.

На пресс-конференции после объявления о повышении Джером Пауэлл отметил, что сейчас наблюдается ситуация, когда экономику США можно охарактеризовать прилагательным «сильный», зафиксирован низкий уровнь безработицы. В декабре ФРС может снова повысить ставки, также в следующем году может провести повышение три раза. При этом Министерство торговли США объявило, что ВВП США во II квартале вырос на 4,2% в годовом исчислении.

На первый взгляд может показаться, что это отличный момент для экономики. Однако, как пишет пишет Джеймс Рикардс, финансовый эксперт и писатель, автор книги «Путь к руинам», который в прошлом успешно спрогнозировал политику ФРС, более пристальный взгляд на показатели рисует совершенно другую картину.

• В 2009 г. почти каждый экономический прогнозист и комментатор говорил о «зеленых ростках».

• В 2010 г. министр финансов США Тим Гайтнер прогнозировал «лето восстановления».

• В 2017 г. мировые денежные элиты высоко оценили грядущий «синхронный глобальный рост».

Ничего из этого не произошло. «Зеленые ростки» потемнели, «лето восстановления» так и не наступило, синхронизированный глобальный рост закончился, не успев начаться. В I квартале 2015 г. рост составил 3,2%, к IV кварталу в том году рост упал почти до уровня рецессии, 0,5%.

В III квартале 2016 г. рост составил 2,8%, к I кварталу 2017 г. снизился до 1,2%. В III квартале 2017 г. рост достиг 3,2%, в I квартале 2018 г. вернулся к 2%, к среднему показателю за последние 9 лет.

Эта тенденция временного роста с последующим снижением была характерна для всего восстановления, которое началось еще в июне 2009 г.

В III квартале 2013 г. рост составил 4,5%, к I кварталу 2014 г. рост был фактически отрицательным, -2,1%, что можно сравнить с показателями одного из худших кварталов во время недавних спадов.

В III квартале 2014 г. рост составил 5%, в I квартале 2015 г. достиг лишь 0,2%.

Долгосрочное восстановление длится 109 месяцев, второе самое продолжительное восстановление с момента окончания Второй мировой войны. Среднее восстановление с 1980 г. длилось 83 месяца.

Это расширение оказалось необычайно длинным, гораздо дольше, чем среднее. А это говорит о том, что рецессия наступит довольно скоро.

Но нынешнее расширение оказалось и самым слабым восстановлением. Среднегодовой рост в этом расширении составляет 2,14% по сравнению со среднегодовым ростом для всех расширений с 1980 г. на уровне 3,21%.

Даже учитывая последние показатели ВВП, нынешнее расширение и близко не подходит к этой тенденции. «Разрыв в уровне благосостояния» (разница между тенденцией роста 3,2% и фактическим ростом 2,1%) составляет более $4 трлн.

Что касается роста при режиме Трампа, рост в I квартале 2018 г. составил 2%, это ниже среднего показателя с июня 2009 г. Рост за весь 2017 г., первый год работы Трампа на посту президента, составил 2,6%, превысив средний показатель 2,14%, но не приблизился к росту 3,5%, о котором говорили сторонники Трампа.

Когда ФРС начала проводить QT в конце 2017 г., она призвала участников рынка игнорировать его. Она заявила, что ФРС не собирается использовать QT как инструмент политики и сжигание денег будет «работать в фоновом режиме», как компьютерная программа, которая открыта, но не используется в данный момент.

Для ФРС считается нормой заявить такое, но у рынков другое представление. По оценкам аналитиков, QT приравнивается к двум или четырем повышениям ставок в год помимо явных повышений ставок.

Ослабление должно будет проявиться в первую очередь за счет приостановки повышения ставок, затем, возможно, фактические ставки достигнут нуля. Также необходимо будет расширить баланс за счет QE4, если это будет необходимо.

Источник.