Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

В то время как Китай борется с экономическим спадом, экономика Индии процветает благодаря быстро развивающемуся фондовому рынку и ежегодному росту на 7-8%. Но, несмотря на значительные преимущества Индии перед другими крупными экономиками, есть веские основания полагать, что перспективы ее роста переоценены.

НЬЮ-ЙОРК – Пожалуй, никакая фраза лучше не отражает меняющиеся взгляды финансовых рынков и средств массовой информации на две крупнейшие развивающиеся экономики мира, чем заголовок отчета S&P за 2023 год: «Китай замедляется, Индия растет».

В то время как Китай борется с экономическим спадом, Индия, похоже, процветает. Индийский фондовый рынок переживает бум: количество торговых счетов, зарегистрированных на Национальной фондовой бирже, резко выросло с 41 миллиона в 2019 году до 140 миллионов в 2023 году. Более того, по мере того, как западные компании покидают Китай, Индия становится ведущей альтернативой. Ожидается, что при годовом росте в 7-8% к концу этого десятилетия она станет третьей по величине экономикой мира.

Но сможет ли Индия действительно обогнать Китай и США и стать крупнейшей экономикой мира к концу этого столетия, как предсказывают некоторые? Или ее экономический бум преувеличен?

На первый взгляд, Индия имеет значительные преимущества перед другими крупными экономиками. Во-первых, это благоприятный демографический профиль. В апреле 2023 года Индия официально обогнала Китай как самую густонаселенную страну в мире. Поскольку 43,3% населения страны моложе 25 лет (по сравнению с 28,5% в Китае), ее рабочая сила также значительно моложе.

Более того, более высокие тарифы США и ЕС на китайский импорт, а также рост затрат на рабочую силу и нормативное давление внутри Китая будут способствовать отходу транснациональных корпораций с китайского рынка. Индия с ее огромным населением и быстро развивающейся экономикой является естественной альтернативой. Значительное присутствие индийских экспатриантов на руководящих должностях в крупных западных фирмах и международных организациях также приносит существенные выгоды индийской экономике.

Индийская экономика также может выиграть от амбициозной программы экономических реформ правительства. За последние несколько лет администрация премьер-министра Нарендры Моди провела различные реформы, направленные на улучшение инвестиционного климата страны. Деловой сектор с энтузиазмом поддержал такие инициативы, как «Сделай в Индии», «Самостоятельная Индия» и «Цифровая Индия». А поскольку заработная плата в Индии составляет примерно одну треть от заработной платы в Китае и менее одной четырнадцатой заработной платы в США, существует значительный потенциал для быстрого догоняющего роста.

Тем не менее, есть веские основания полагать, что экономический потенциал Индии переоценен. Начнем с того, что демографическое преимущество Индии над Китаем не так значительно, как кажется. Согласно демографической статистике ООН, коэффициент рождаемости в Индии, составляющий два рождения на одну женщину, уже упал ниже уровня воспроизводства в 2,1. Важно отметить, что уровень участия женщин в рабочей силе в Индии в 2023 году составил 32,7%, что намного ниже 60,5% в Китае. В результате общий уровень участия рабочей силы в Индии составил всего 55,3% по сравнению с 66,4% в Китае.

Аналогичным образом, хотя заработная плата в Индии значительно ниже, чем в Китае, индийская рабочая сила также менее образована и квалифицирована. По данным Всемирного банка, по состоянию на 2020 год 97% взрослых китайцев в возрасте 15 лет и старше были грамотными, тогда как в 2022 году уровень грамотности в Индии составлял 76%. Это означает, что разрыв в стоимости рабочей силы с поправкой на качество между двумя странами намного меньше. Более того, учитывая более развитые дороги, порты и инфраструктуру Китая, производство и экспорт товаров из Индии зачастую менее рентабельны, чем из Китая.

Хотя Индия, безусловно, извлекает выгоду из эскалации соперничества между США и Китаем, это геополитическое преимущество нивелируется ее протекционистской политикой. Согласно «Всемирным тарифным профилям Всемирной торговой организации на 2022 год», торговые барьеры в Индии заметно выше, чем в Китае. Согласно Индексу нормативного ограничения ПИИ, составленному ОЭСР, барьеры для прямых иностранных инвестиций в Индии также более серьезны. По этим причинам многие западные фирмы, покидающие китайский рынок, могут отдать предпочтение более дружественным к инвесторам странам, таким как Вьетнам и Бангладеш.

Важно отметить, что уровень коррупции в Индии постоянно выше, чем в Китае. Индекс восприятия коррупции Transparency International составляет ежегодный рейтинг национальной честности, для которого большее число означает более серьезную коррупцию, основанный на сочетании опросов фирм и экспертов. В 2023 году Индия заняла 93-е место (из 180 стран), а Китай — 76-е.

Преодоление этих проблем требует многогранного подхода. Реализация радикальных антикоррупционных реформ является важным первым шагом. В среднесрочной и долгосрочной перспективе Индия должна инвестировать в улучшение инфраструктуры, повысить стандарты образования и расширить возможности женщин для участия в рабочей силе.

Добиться всего этого будет непросто. Но без прогресса в этих областях Индия не сможет оправдать шумиху и стать следующей экономической сверхдержавой в мире.

Шан-Джин Вэй
— профессор финансов и экономики
в Школе бизнеса Колумбийского
университета и Школе международных
и общественных отношений
Колумбийского университета

Источник.