Достижение устойчивого китайского восстановления

Достижение устойчивого китайского восстановления

Поскольку Китай оставляет позади наихудший кризис COVID-19, открывает фабрики и возобновляет торговлю со своими соседями, лидеры страны должны найти правильный баланс между поддержанием краткосрочного роста и закладыванием основ будущего роста. Ускорение прогресса в направлении экономики с низким уровнем выбросов углерода было бы хорошим способом сделать это.

ЛОНДОН. Когда разразился мировой финансовый кризис 2008 года, экспорт Китая упал, что грозило огромными потерями рабочих мест. В ответ на это Китай развязал самый большой в мире строительный бум в период 2011–2013 гг. Заливая больше бетона, чем Соединенные Штаты за весь двадцатый век.

Общий объем инвестиций увеличился с 43% до 48% ВВП за этот период, а общий долг — с 140% в 2008 году до более 200% к 2013 году, достигнув 250% к 2017 году, поскольку банки свободно ссужали местные органы власти, государственную тяжелую промышленность и застройщиков. Число рабочих мест в строительстве возросло с 39 миллионов до 53 миллионов, а общая занятость в городах продолжала расти с ежегодными темпами в 12 миллионов, необходимыми для поглощения миграции из сельских районов. Годовой рост ВВП снизился незначительно: с 9,6% в 2008 году до 9,2% в 2009 году.

Сегодня Китай сталкивается с аналогичной проблемой. Как и другие азиатские экономики, он сдерживал угрозу COVID-19 более эффективно, чем Западная Европа или США; почти все его фабрики снова открыты, а апрельские показатели экспорта показывают оживленную торговлю с азиатскими соседями. Но поскольку западные развитые страны все еще находятся в частичной блокировке и, вероятно, будут восстанавливаться медленно, Китай столкнется с огромным препятствием для роста. Искушение будет состоять в том, чтобы повторить стимулируемый стимул.

Но строительный бум после 2008 года имел три неблагоприятных последствия.

Первое — потраченные впустую инвестиции. В 2017 году президент Си Цзиньпин заявил, что «дома строятся для жилья, а не для спекуляций». Однако до сих пор его слова оказали незначительное влияние: около 15% всех квартир в настоящее время принадлежат в качестве инвестиций, зачастую даже не связанных с электроснабжением. Во многих внутренних городах, где в будущем ожидается сокращение населения, некоторые из этих зданий никогда не будут заняты и в конечном итоге будут разрушены.
Другая готовая инфраструктура — автомагистрали и канализация, метро и конференц-центры — также превосходит будущие потребности. Избыточное финансирование, проводимое за счет долга, в свою очередь угрожает стабильности банковской и теневой банковской системы — проблема, которую Народный банк Китая (центральный банк) и банковский регулятор пытались решить за последние пять лет.

Наконец, строительный бум, основанный на углеродоемкой стали и производстве цемента, привел к увеличению выбросов CO2 в Китае с 7,4 гигатонн в 2008 году до 9,8 гигатонн в 2017 году, что сделало его крупнейшим источником выбросов в мире. Это, очевидно, подрывает представление правительства о Китае как о чистой экономике и « экологической цивилизации».

Короче говоря, стимул 2009 года, хотя и был необходимым в то время, был финансово и экологически неустойчивым. Китаю нужно лучшее восстановление после сегодняшнего экономического кризиса.

В идеале, лучшее восстановление должно повлечь за собой сильный рост потребления и снижение чрезмерно высокого уровня инвестиций в Китай. Но последствия COVID-19 затрудняют это в краткосрочной перспективе. Гораздо легче поддерживать социальное дистанцирование на строительной площадке, чем в ресторане, и даже когда ограничения, связанные со здоровьем, смягчаются, потребители могут опасаться плотной дружеской обстановки.

Последние данные показывают, что продажи недвижимости и строительство восстановились намного быстрее, чем потребительские услуги и розничная торговля. Инвестиции в инфраструктуру местных органов власти, финансируемые за счет целевых облигаций, уже резко возрастают.

Но два основных события с 2009 года должны заставить китайское правительство опасаться традиционных инвестиционных стимулов. Урбанизация гораздо более продвинутая: 61% людей в настоящее время проживают в официально обозначенных городских районах, по сравнению с 48% в 2009 году, и многие «сельские» жители также проживают в городах значительных размеров.

В течение десяти лет Китай достигнет уровня урбанизации в странах с развитой экономикой. Если в скором времени это не приведет к уменьшению инвестиций в городское жилье и инфраструктуру, у него останутся огромные потраченные впустую активы и серьезные избыточные мощности в тяжелой промышленности. Оценки Комиссии по энергетическим переходам показывают, что внутренний спрос на сталь и цемент может упасть на 30% и более чем на 60%, соответственно, в течение следующих 30 лет.

Кроме того, население Китая достигнет пика в середине 2020-х годов, а население трудоспособного возраста, вероятно, сократится на 20% в период до 2050 года. Число людей в возрасте 20-30 лет сократится на 22 миллиона (12%) в течение только в следующем десятилетии В краткосрочной перспективе Китаю по-прежнему необходимо обеспечить адекватное создание рабочих мест в условиях сегодняшнего циклического спада. Но среднесрочной задачей Китая является повышение благосостояния, несмотря на сокращение рабочей силы, что потребует от него ускорения автоматизации и роста производительности.

Поэтому китайские лидеры на уровне провинций и провинций справедливо подчеркивают необходимость «новых» форм инвестиций в инфраструктуру, уделяя особое внимание технологиям автоматизации, искусственному интеллекту и внедрению 5G. Но они должны быть реалистичными в том, сколько немедленного стимула и создания рабочих мест это может дать.

Инновация означает, что стоимость информационных и коммуникационных технологий (как аппаратных, так и программных) постоянно падает по сравнению с другими товарами и услугами. В результате план Китая по строительству почти 70000000 базовых станций 5G в 2020 году потребует всего около 200 млрд. юаней (28,2 млрд. Долларов) инвестиций, тогда как ежегодные инвестиции в традиционную инфраструктуру составляют около 20 триллионов юаней. Таким образом, увеличение инвестиций в традиционную инфраструктуру на 1% даст столько же краткосрочных стимулов, сколько удвоение инвестиций в 5G, но в долгосрочной перспективе увеличит стоимость китайской экономики.

Китай должен найти правильный баланс между поддержанием краткосрочного роста и закладкой основы для будущего роста. Ускорение прогресса в направлении экономики с низким уровнем выбросов углерода было бы хорошим способом сделать это. Даже здесь потребности в инвестициях невелики по сравнению с расходами на недвижимость и традиционную инфраструктуру. Удвоение темпов инвестиций в ветряную и солнечную энергию обойдется менее чем в 1% ВВП.

В сочетании с дополнительными инвестициями в передачу электроэнергии сверхвысокого напряжения (UHV), распределительные сети и различные формы хранения энергии, а также инфраструктуру зарядки для поддержки электрификации автомобильного транспорта, увеличение расходов на достижение низкоуглеродной экономики может значительно компенсировать снижение экспортного спроса. Что касается «традиционных» инвестиций, более строгие строительные нормы и правила могут гарантировать, что Китай строит более энергоэффективные города, а не просто заливает все больше бетона.

Китай может оправиться от COVID-19 так же сильно, как и от кризиса 2008 года, но гораздо более устойчивым образом. Для этого он должен противостоять искушению использовать свои традиционные инструменты стимулирования и реализовать свое собственное видение будущей экономики.

 

Адэйр Тернер

 

 

Источник.


 

Вы можете оставить комментарий, или ссылку на Ваш сайт.

Оставить комментарий