Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

Помимо неблагоприятной демографической ситуации, Китай сталкивается с такими проблемами, как большие долги, нерациональное распределение капитала, сильное загрязнение окружающей среды и проблемный сектор недвижимости. Но правительство Китая хорошо осведомлено об этих проблемах – и привержено их решению – уже десять лет.

Конечно, глобальный контекст изменился. Возможно, самое важное то, что преобладающие представления о Китае стали в основном негативными, и Запад сейчас относится к нему гораздо более враждебно, чем десять или даже пять лет назад. Поскольку Соединенные Штаты прилагают больше усилий, чем когда-либо, чтобы сдержать Китай, прямой китайский экспорт в США упал.

Даже в этом случае «разъединение» двух крупнейших экономик мира, вероятно, преувеличено. Недавнее исследование экономиста Калифорнийского университета в Сан-Диего Кэролайн Фройнд и ее коллег показывает, что США и Китай действительно сокращают свое участие в некоторых областях. Например, рост импорта США из Китая значительно отставал от роста импорта США из других стран продуктов, на которые распространяются пошлины США.

Но то же исследование также показало, что цепочки поставок США и Китая остаются глубоко переплетенными, особенно в отношении «стратегических продуктов». Более того, страны, из которых растет импорт США, зачастую глубоко (и все чаще) встроены в китайские цепочки поставок. Фактически, страны, стремящиеся вытеснить Китай в цепочках поставок США, увеличивают собственный импорт из Китая, особенно в стратегических отраслях.

В то же время глобальные компании, похоже, следуют стратегии «Китай+1», инвестируя в другие страны в дополнение к Китаю, но не вместо него. Китайские компании, со своей стороны, в последние годы увеличили свои прямые иностранные инвестиции и развернули свои собственные производственные цепочки далеко за пределами границ Китая, особенно в странах, которые могут избежать карательных пошлин США. Эта тенденция, вероятно, сохранится, гарантируя, что китайский капитал продолжит течь в остальной мир.

Хотя программа помогла предотвратить долговой или финансовый кризис, она также сдержала рост во многих отраслях с высокой долей заемных средств, таких как недвижимость. Однако мнение о том, что вялый сектор недвижимости спровоцирует экономический коллапс Китая, является слишком драматичным.

Китайские политики понимают, что переходный период в секторе недвижимости неизбежен, и стремятся обеспечить его плавность. В более широком смысле, структурные реформы, которые уже были реализованы, повысили экономическую устойчивость Китая, и, несмотря на пошлины США, китайский экспорт остается устойчивым. Между тем, новые сектора – от услуг до цифровой экономики и высокотехнологичных отраслей – быстро растут.

Все это помогает объяснить, почему Китай достиг среднего трехлетнего роста в 6,6% в 2017–2019 годах. Хотя пандемия COVID-19 замедлила рост в 2020 году, в 2021 году экономика резко восстановилась, увеличившись на 8,1%. А темпы роста в 2023 году, скорее всего, составят чуть более 5%; даже раунд ограничений в 2022 году не помешал экономическому росту.

Это не означает, что Китай вышел из пандемии невредимым. Три года сокращения возможностей получения дохода ограничили способность китайских потребителей способствовать быстрому восстановлению экономики после пандемии. Теперь правительство должно удвоить свои усилия по поддержке внутреннего спроса и созданию рабочих мест, проводя более экспансионистскую денежно-кредитную и фискальную политику в течение следующих двух лет.

Китайские политики также должны работать над ускорением либерализации некоторых отраслей. Например, производственные услуги, куда закрыт вход частного и иностранного капитала, должны быть освобождены от этих ограничений как можно скорее. К счастью, есть признаки того, что власти осознают эту необходимость: финансовые регуляторы только что предоставили лицензию на клиринг банковских карт американской фирме Mastercard. В прошлом месяце Китай также в одностороннем порядке ввел безвизовый въезд для шести стран, включая Францию, Германию и Италию.

Именно поэтому ожидается, что правительство Китая срочно сократит долю инвестиций в ВВП и поддержит потребление домохозяйств, например, посредством трансфертов доходов и более сильных программ социального обеспечения (которые позволят домохозяйствам сократить сбережения на случай предосторожности). Это создаст процветающий внутренний рынок, будет способствовать расширению сферы услуг и поддержит переход к устойчивому росту.

Экономика Китая не исчерпала свой потенциал развития и не доросла до такой степени, что потеряла свою жизнеспособность. Хотя нынешнее состояние экономики сделало возможным восстановление баланса, оно также открывает время для того, чтобы руководство Китая взяло на себя обязательство провести структурные реформы. Конечно, экономический рост замедляется, а глобальный контекст изменился, создавая ощущение безотлагательности. Но это, скорее всего, сработает на благо страны, ускорив структурные реформы, в которых нуждается ее формирующаяся модель роста.

Чжан Цзюнь
— декан факультета
экономики Фуданьского
университета, директор
Китайского центра
экономических исследований,
аналитического центра
в Шанхае

Источник.