Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

Ухудшение экономических показателей Пекина стало совершенно очевидным в последние месяцы, а июльские данные в целом не оправдали ожиданий

Ухудшение экономических показателей Пекина стало совершенно очевидным в последние месяцы: июльские данные в целом не оправдали ожиданий, а Национальное бюро статистики приостановило публикацию данных о безработице среди молодежи, поскольку цифры взлетели до рекордных высот.

Кредитные данные за июль также показали падение спроса на займы со стороны предприятий и домашних хозяйств. Проблемы сохраняются и в огромном секторе недвижимости страны: некогда здоровый девелопер Country Garden находится на грани дефолта, а гигант недвижимости Evergrande Group имеет большие долги и подал заявления о защите от банкротства в США ранее в этом месяце.

Общий индекс потребительских цен в Китае в июле упал на 0,3% в годовом исчислении, впервые за более чем два года зарегистрировав дефляцию, что представляет собой проблему, противоположную той, с которой столкнулись крупнейшие экономики Запада.

Хотя некоторая общая слабость может быть связана с временными факторами, такими как снижение цен на энергоносители и свинину, базовая инфляция также сдерживается падением цен на жилье и связанные с ним категории из-за слабого сектора недвижимости.

«Несмотря на изменение связей между Китаем и мировой экономикой, поскольку Пекин пытается перейти к модели роста, основанной на потреблении, а торговая напряженность с Западом остается высокой, Китай по-прежнему остается мировым производителем», — сказала экономист и управляющий директор Pimco Тиффани Уилдинг.

В то время как западные экономики вышли из пандемии Covid-19 с повышенной инфляцией на фоне ограниченного предложения и возобновившегося спроса, в Китае не наблюдалось такой динамики с момента прекращения строгих мер по нулевому Covid, поскольку его внутренняя производственная мощь помогла смягчить узкие места в поставках, а мировые цены на сырье снизились.

«Более того, реакция правительства на это ослабление фундаментальных показателей была далеко не достаточной. Действительно, усилия правительства по стимулированию и стабилизации роста посредством льготного кредитования, особенно государственных предприятий и инвестиций в инфраструктуру, оказались недостаточными, чтобы компенсировать сопротивление рынка недвижимости, поскольку поток новых кредитов в экономику сократился за последний год», — добавили экономисты Pimco.

Центральный банк Китая в пятницу усилил меры по прекращению быстрого обесценивания своей валюты на фоне мрачных данных и угасания потребительского доверия, но рынок, похоже, по-прежнему не убежден в том, что Пекин делает достаточно, чтобы обратить вспять недавние тенденции.

Скайлар Монтгомери Конинг, старший глобальный макростратег TS Lombard, заявила на прошлой неделе в исследовательской записке, что разочарование рынка, вероятно, продолжится, поскольку любые меры государственного бюджетного стимулирования будут «более сильными версиями текущих мер смягчения», а не «широким стимулированием» необходимо возродить доверие к ценам».

Хотя власти в Пекине пытались противостоять ставкам на одностороннее обесценивание китайского юаня, она сказала, что направление движения ясно, и TS Lombard сохраняет длинную позицию по доллару США против юаня.

«Замедление роста, ограниченное стимулирование, спад торговли и отток капитала — все это указывает на дальнейшее ослабление юаня в этом квартале», — добавила Монтгомери Конинг.

Побочные эффекты: импорт и экспорт

Хотя Китай перенастраивает свою экономику, чтобы стать менее зависимой от своих традиционных столпов недвижимости и экспорта промышленных товаров, китайская промышленная продукция по-прежнему доминирует на рынках потребительских товаров, особенно в США.

«Важно то, что эти снижения передаются потребителям в США; в июле впервые с первых дней пандемии розничные цены на потребительские товары в США снизились в трехмесячном годовом исчислении».

По их мнению, эта динамика замедления, вероятно, распространится и на другие развитые рынки, поскольку инфляционные тенденции в США, как правило, лидируют после пандемии.

Во-вторых, в последние месяцы экспорт в Китае ослаб. Поскольку риски снижения экономического роста Китая материализуются, Уилдинг и Ляо предположили, что Пекин может попытаться использовать налогово-бюджетную политику для стимулирования экспорта и решения возникающей внутренней проблемы перепроизводства, что, в свою очередь, наводнит мировой рынок дешевыми потребительскими товарами.

«Похоже, что это уже происходит в Германии, поскольку китайский экспорт недорогих электромобилей в последнее время резко вырос, а снижение внутренних цен может распространиться на другие страны», — добавили они.

Помимо побочных эффектов, связанных с торговлей, общее глобальное дефляционное давление исходит от цен на сырьевые товары, где внутренний спрос Китая, являющегося крупным импортером сырьевых товаров, остается ключевым фактором.

Это поддержала Монтгомери Конинг из TS Lombard, которая также отметила, что меры стимулирования Пекина в течение этого цикла были ориентированы на потребителей, а не на инвестиции, а это означает, что «возобновившийся спрос на промышленные товары не оправдал ожиданий».

«Ухудшение фундаментальных показателей китайской экономики привело к дефляционному давлению, которое уже сдерживает инфляцию как в Китае, так и на мировых рынках, где представлены китайские товары», — заключили Уилдинг и Ляо из Pimco.

Риск более продолжительного и выраженного инфляционного давления зависит от ответных мер правительства в области налогово-бюджетной политики в ближайшие месяцы, добавили они, утверждая, что адекватные стимулы для поддержания внутреннего спроса могут повторно ускорить инфляцию, в то время как неадекватные меры политики могут уступить место «нисходящей спирали».

Неопределенность в отношении потенциала восстановления Китая в последние недели омрачила мировые рынки, а стратеги Deutsche Bank Максимилиан Улеер и Кэролин Рааб заявили в исследовательской записке в среду, что снижение ставок центрального банка и обещания правительства о дальнейших фискальных стимулах мало что сделали для успокоения обеспокоенности в Европе по пооду восстановления экономики Китая.

«Европейские компании сильно зависят от китайского спроса и генерируют около 10% своей прибыли в Китае», — подчеркнули они.

«Мы по-прежнему считаем, что стабилизация китайской экономики в четвертом квартале вполне вероятна. «Вероятно», к сожалению, недостаточно. Мы ждем улучшения данных, прежде чем снова станем позитивными на рынках».

Источник.