Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

Защита министра финансов США Скотта Бессента торговых тарифов президента Дональда Трампа как шага к «перебалансировке» экономики США упускает суть. В то время как некоторым экономикам, таким как Китай и Германия, необходимо увеличить внутренние расходы, США необходимо увеличить национальные сбережения.

Бессент также заметил, как и Трамп, что «период детоксикации», когда экономика снижает свою зависимость от федеральных расходов, может потребовать краткосрочной «боли» для получения более долгосрочной выгоды.

Поскольку финансовые рынки США и отечественная промышленность испытывают боль от то включающихся, то выключающихся тарифов, стоит спросить, хорошо ли Трамп выполняет цель ребалансировки, делая торговую политику своим главным приоритетом. Короткий ответ — нет. Например, тарифы на алюминий и сталь, ключевые промежуточные ресурсы в производстве, вряд ли сбалансируют экономику США в сторону увеличения производства. Лучший подход — подчеркнуть давно необходимые изменения в фискальной политике, хотя политические шаги сложнее, чем просто сказать «ребалансировка».

Но есть и важная обратная сторона плана по осуществлению глобальной экономической перестройки. В то время как некоторым экономикам, таким как Китай и Германия, необходимо увеличить внутренние расходы, США необходимо увеличить национальные сбережения. Хотя национальные сбережения представляют собой частные сбережения (домохозяйств и корпораций) и государственные сбережения, именно последние требуют корректировки. Проще говоря, США должны сократить дефицит государственного бюджета и вывести соотношение федерального долга к ВВП на стабильную или даже нисходящую траекторию.

При прочих равных условиях рост национальных сбережений, который является результатом снижения бюджетного дефицита, оказывает понижательное давление на реальные процентные ставки на мировых рынках капитала и премию за срок по долгосрочному государственному долгу США. И при прочих равных условиях дефицит текущего счета США также сократится, и в той степени, в которой фискальная консолидация достигается за счет снижения федеральных расходов, может быть достигнуто восстановление баланса в сторону частной экономики.

Что касается налогов, администрация Трампа должна позаботиться о том, чтобы избежать новых крупных налоговых сокращений, которые увеличивают дефицит бюджета и сокращают государственные сбережения. Как ясно показывает ежегодный Долгосрочный прогноз бюджета Конгресса, долгосрочное увеличение государственных сбережений требует сокращения роста федеральных расходов.

В этой связи, следование фискальному пути к перебалансировке требует хорошо известных, хотя и политически сложных шагов. В то время как Департамент эффективности правительства (DOGE) администрации фокусируется на сокращении федеральной занятости, серьезные долгосрочные сокращения расходов должны быть сосредоточены на замедлении темпов роста расходов на социальное обеспечение и Medicare.

Существуют способы внесения этих изменений, которые усиливают помощь малообеспеченным пожилым людям, одновременно уменьшая щедрость программы для более обеспеченных пожилых людей. Для социального обеспечения более высокое минимальное пособие может сочетаться с изменениями в индексации пособий, чтобы обеспечить постепенное сокращение роста расходов. Для Medicare финансируемая государством поддержка премий за базовое покрытие может обеспечить надежную сеть безопасности с более низким ростом расходов.

Если администрация Трампа серьезно настроена на перебалансировку экономики США, она должна опираться на контроль президента над обеими палатами Конгресса, чтобы продвигать изменения с большими долгосрочными экономическими выгодами, несмотря на краткосрочные политические проблемы.

Гленн Хаббард
— профессор экономики и финансов
в Колумбийском университете

Источник.