Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

Частные кредитные компании сталкиваются с серьезным испытанием: мелкие инвесторы отзывают свои средства из-за опасений резкого роста корпоративных дефолтов и угрозы уничтожения многих компаний-разработчиков программного обеспечения, которым эти фонды предоставляли кредиты, из-за искусственного интеллекта. После нескольких лет стремительного роста отрасль сталкивается с еще одной проблемой: сопротивлением со стороны банков, которое поощряется американскими регуляторами.

Смягчение требований к капиталу, позволяющее банкам снова брать на баланс больше видов долговых обязательств, может быть оправданным, когда речь идет о безопасных ипотечных кредитах или займах высококачественным компаниям и проектам. Однако любое возвращение к тем временам, когда обычные вкладчики напрямую подвергались риску выкупа со стороны частных инвестиционных фондов, обремененных огромными долгами, было бы плохой идеей. Американским законодателям следует умерить свой энтузиазм по поводу дерегулирования.

Комментарии американских надзорных органов однозначно указывают на необходимость снятия ограничений с традиционных кредиторов Уолл-стрит, чтобы они могли конкурировать с альтернативными небанковскими кредитными организациями. Мишель Боуман, член совета управляющих Федеральной резервной системы, отвечающая за регулирование, заявила, что банки должны иметь возможность конкурировать. «Небанковские финансовые учреждения продолжают увеличивать свою долю на общем рынке кредитования, создавая сильную конкуренцию для регулируемых банков, не сталкиваясь при этом с теми же пруденциальными стандартами» — заявила она банковскому комитету Сената в четверг.

Ее слова сейчас имеют значение, потому что Федеральная резервная система находится в процессе пересмотра своей версии международных правил регулирования капитала, которые уже приняты другими странами. Предыдущая попытка разработать эти правила при предыдущей администрации демократов была настолько неудачной, что провалилась еще до победы Дональда Трампа на выборах 2024 года.

Регуляторы во всем мире все больше обеспокоены своей способностью выявлять и понимать риски на частных рынках, несмотря на то, что масштабные изменения, произошедшие за последние 10-15 лет, были преднамеренными. После финансового кризиса 2008 года банковские правила были пересмотрены, чтобы остановить деятельность кредитных организаций, финансируемых за счет депозитов, которые делают ставки на рынках или напрямую предоставляют кредиты большинству заемщиков с высоким риском.

Объемы кредитования банками теневых банков резко возросли.

Все кредиты, выданные коммерческими банками США небанковским финансовым учреждениям.

Джонатан Гоулд, назначенный Трампом главой Управления контролера денежного обращения, важного органа по надзору за банками США, заявил, что это привело к тому, что банки стали подвергаться тем же рискам, но с меньшим контролем или возможностью их смягчения. «Между тем, у нас, как у банковских надзорных органов, стало меньше возможностей для мониторинга», — сказал он изданию Politico в январе.

Сами банки в основном не жаловались на конкуренцию, сосредоточив свою лоббистскую деятельность на предотвращении дальнейшего повышения требований к капиталу. Но ситуация начала меняться при Белом доме, проводящем политику сокращения регулирования. В январе Джейми Даймон, прямолинейный генеральный директор JPMorgan Chase & Co., прямо назвал растущее влияние частных кредитных организаций и страховщиков на кредитование регуляторным арбитражем. «Одно из того, что я бы сказал регуляторам: когда вы видите арбитраж, вы должны посмотреть на него и всегда задавать вопрос: почему?» — сказал он во время телефонной конференции по итогам отчетного периода. «В кредитах, которые выдают все эти небанковские финансовые учреждения, нет ничего мистического. Просто сейчас это масштабнее».

Вопрос теперь в том, насколько дальше пойдут американские законодатели. Их слова посылают сигналы, которые вызывали бы беспокойство на любом этапе рыночного цикла, но сейчас это еще более тревожно, поскольку ситуация уже грозит выйти из-под контроля.

Это побудило инвесторов ряда фондов, управляемых такими фирмами, как Blue Owl Capital Inc., искать возможности для выхода из инвестиций. Инвесторов также напугали несколько банкротств заемщиков в прошлом году, включая Tricolor Holdings и First Brands Group, где банки и частные кредиторы участвовали в финансировании этих небанковских финансовых компаний. Только в этом месяце британская компания Market Financial Solutions Ltd., специализирующаяся на сложных ипотечных кредитах, обанкротилась, в результате чего такие банки, как Barclays Plc, и частные фирмы, включая Atlas SP Partners, снова оказались в затруднительном положении, пытаясь вернуть свои деньги. По данным Bloomberg News, дефицит между кредитами и залоговым обеспечением может составить до 930 миллионов фунтов стерлингов (1,3 миллиарда долларов).

Некоторые руководители частных кредитных организаций не ожидают существенных изменений в правилах. Возможно, это связано как с надеждой, так и с опытом, но они также правы в том, что перенос более рискованных кредитов с балансов банков сделал их более безопасными. Кредитование, которое они теперь осуществляют частным кредитным фондам, должно быть лучше для вкладчиков, поскольку сами фонды всегда будут нести убытки первыми, а банки могут изъять базовые активы для продажи, если фонд столкнется с реальными трудностями.

Подобное исследование было бы еще более ценным в США, где небанковские организации и рынки капитала играют более значительную роль в экономике. Это определенно более разумный подход, чем отмена правил и наблюдение за последствиями. Мир неоднократно видел, к чему ведет такой путь — и он ни к чему хорошему не приводит.

Пол Дж.Дэвис
— обозреватель Bloomberg Opinion,
специализирующийся на банковском
и финансовом секторах

Источник.