Бум на европейском фондовом рынке скрывает более мрачную правду

Август 18th, 2026 admin

Бум на европейском фондовом рынке скрывает более мрачную правду

Европейские фондовые рынки переживают бум. Но это не значит, что Европа находится на подъеме.

Традиционно ставка на европейские акции — это, по сути, ставка на рост во всем мире. Компании, входящие в индекс Stoxx Europe 600, который вырос примерно на 12% в этом году, получают почти половину своей выручки за пределами континента, по данным владельцев индекса. Американский индекс S&P 500 получает менее 30% выручки из других стран.
Отчасти это хорошая новость. В Европейском Союзе расположены ведущие мировые компании в сфере предметов роскоши, фармацевтики и машиностроения, производящие товары, ценимые во всем мире. Недостаток заключается в том, что состояние европейского фондового рынка никогда не было хорошим показателем здоровья его экономики, особенно в качестве индикатора местного спроса на товары и услуги.
В настоящее время на американском фондовом рынке доминирует несколько технологических компаний, в то время как в Европе доминируют традиционные компании с «крупными активами и низким уровнем устаревания». Таким образом, периоды ажиотажа или спада вокруг искусственного интеллекта временно делают одну из этих отраслей более привлекательной.
Однако именно эта динамика показывает, что разница между США и Европой гораздо глубже, чем отраслевая структура их рынков. Как правило, выбор инвесторов в отношении европейских акций определяется тем, что происходит в других странах, а не изменениями на самом континенте. Например, инженерные компании, поставляющие базовое оборудование для центров обработки данных, такие как французская Schneider Electric SE, процветают благодаря ажиотажу вокруг искусственного интеллекта. Но спрос на это оборудование обусловлен США и Азией.
В последние десятилетия глобальные успехи европейских корпораций маскировали сползание блока к внутренней стагнации. Бизнес-лидеры и их акционеры были вполне довольны, позволяя политикам континента уклоняться от сложных решений на выборах, касающихся стимулирования внутреннего спроса. Темпы роста блока, близкие к 1% за последний год, являются более точным показателем, чем индекс Stoxx Europe 600.

Конечно, давление с целью проведения реформ, похоже, набирает обороты, но оно рассматривается в контексте суверенитета и промышленной конкурентоспособности, а не просто национального процветания, как это было бы в Америке. И этот вновь обретенный энтузиазм к переменам возник только потому, что угрозы со стороны Китая и России — экономические и военные — стали невозможно игнорировать. Лидеры Европы до сих пор не ответили на главный вопрос: что именно будет двигать их экономику вперед? Пока что стандартный ответ звучит так: «Рост везде, кроме Европы». Но что, если это перестанет работать?

Достаточно взглянуть на исчезающую в Китае привязанность к немецким автомобилям. В какой-то момент европейские компании могут оказаться не в состоянии продавать сумки в Шанхае, препараты для похудения в Огайо или турбины на развивающиеся рынки — будь то из-за старомодного протекционизма или из-за того, что неевропейцы начинают делать это так же хорошо. Когда это произойдет, лидерам континента не останется ничего другого, как придумать, как зажечь собственную динамику, вместо того чтобы импортировать экономический рост.

Инвесторы опережают их. С тех пор как президент Дональд Трамп объявил о первом пакете пошлин в апреле 2025 года, европейские акции, ориентированные на внутренний рынок, значительно превзошли акции, ориентированные на глобальный рынок. Разница между ними в этом году колебалась от 10 до 7 процентных пунктов.

Да, доллар ослаб, что негативно сказывается на европейских экспортерах. Но более веская причина — пессимизм инвесторов: они опасаются, что трамповский поворот в геополитике может привести к тому, что глобальные компании ЕС окажутся отрезанными от стран, где они сейчас зарабатывают так много.

Конечно, есть и проблески оптимизма. Возможно, увеличение расходов на инфраструктуру и оборону подстегнет внутренний спрос. Стремление континента к стратегической автономии должно укрепить внутренние цепочки поставок. А более спокойный капитализм Европы и уважение к правилам (и закону) выглядят более привлекательными в эпоху Трампа.

В любом случае, европейские лидеры больше не могут уклоняться от решения этой проблемы. Их континент стареет, испытывает недостаток уверенности в себе и страдает от чрезмерного регулирования. Но следующий крупный импульс росту должен исходить от внутреннего спроса.

Простое высвобождение государственных средств больше не является вариантом. Как отметили в Европейском центральном банке, только у Германии достаточно денег, чтобы их разбрасывать, а нынешние планы расходов в еврозоне практически не будут способствовать росту. Аналитики ЕЦБ мрачно предупреждают о продолжающейся потере доли мирового рынка среди компаний единого рынка.

В течение десятилетий после Второй мировой войны Европа развивалась за счет восстановления. Затем она делала это за счет экспорта, и, наконец, за счет заимствований. В ее арсенале остался лишь один козырь: 450 миллионов человек, которые до сих пор проживают на ее территории. Если ЕС хочет, чтобы продолжающийся уже год ренессанс на внутреннем рынке акций сохранился, он должен помочь своим гражданам стать более жизнерадостными покупателями, более смелыми предпринимателями и более патриотичными инвесторами. Если все сделать правильно, то через десять лет именно европейские потребители будут двигать вперед европейские корпорации — и весь континент.

 

Михир Шарма
— обозреватель Bloomberg Opinion.
Старший научный сотрудник Observer
Research Foundation в Нью-Дели

 

 

Источник.

 

Опубликовано в рубрике АНАЛИТИКА Метки: , ,
«
Вы можете оставить комментарий, или ссылку на Ваш сайт.

Оставить комментарий