Биткойн-лотерея

Биткойн-лотерея

Внезапный рост «специальных компаний по приобретению» и криптовалют говорит не столько о достоинствах этих средств, сколько об эксцессах текущего бычьего рынка. В долгосрочной перспективе эти активы в основном попадут в ту же категорию, что и сегодня спекулятивные «акции роста».

ЛОНДОН — Недавно ко мне обратились с просьбой создать мою собственную «специальную компанию по приобретению» (SPAC), которая позволит мне получить финансовые обязательства от инвесторов в ожидании того, что я в конечном итоге приобрету какой-нибудь многообещающий бизнес, который позволил бы избежать первоначального публичного размещения. Представляя себя в этой новой роли, я размышлял о том, что смогу стать вдвойне модным, если также буду заниматься растущей сферой криптовалют. Было много заголовков о том, как сделать это быстро и масштабно, так почему бы не принять участие в акции?

Я, как опытный участник финансовых рынков, отклонил приглашение. Растущая популярность SPAC и криптовалют, похоже, отражает не их собственные сильные стороны, а, скорее, эксцессы текущего момента, с его бушующим бычьим рынком акций, сверхнизкими процентными ставками и политическими ралли после года блокировок COVID-19.

Безусловно, в некоторых случаях следование пути SPAC к здоровому возвращению, вероятно, имеет большой смысл. Но тот факт, что создается так много таких структур, должен вызывать опасения по поводу надвигающихся рисков на окружающих рынках.

Что касается феномена криптовалюты, я пытался оставаться непредубежденным, а экономист во мне изо всех сил пытается понять его. Я, конечно, понимаю общепринятые претензии к основным фиатным валютам. На протяжении моей карьеры валютного аналитика я часто обнаруживал, что гораздо легче не любить данную валюту, чем найти очевидную привлекательность.

Я до сих пор помню, как думал в преддверии введения евро. Объединение экономики отдельных европейских стран в рамках единой валюты устранило бы ключевой источник сдерживания денежно-кредитной политики — немецкий Бундесбанк, которого так опасались, — и внесло бы новый набор рисков на мировой валютный рынок. Это беспокойство побудило меня (ненадолго) сделать ставку на золото. Но к тому времени, когда в 1999 году был введен евро, я убедился в его привлекательности и изменил свое мнение (что оказалось ошибкой в ​​первые пару лет, но не в долгосрочной перспективе).

Точно так же я потерял счет всем написанным и прочитанным мною статьям о предполагаемой неустойчивости платежного баланса США и надвигающемся падении доллара. Правда, эти предупреждения (и аналогичные предзнаменования относительно давнего эксперимента Японии с щедростью денежно-кредитной политики) еще не подтвердились. Но, учитывая все эти индуктивные доказательства, я могу понять, почему Биткойн, современная версия золота, и ее многочисленные конкуренты вызывают столько ажиотажа. В частности, в развивающихся странах и странах с переходной экономикой, где часто нельзя доверять центральному банку или инвестировать в иностранную валюту, возможность хранить свои сбережения в цифровой валюте, безусловно, является привлекательной.

Точно так же давно уже существовали доводы в пользу создания новой мировой валюты — или обновления резервных активов Международного валютного фонда, специальных прав заимствования — для смягчения некоторых излишков, связанных с долларом, евро, иеной, фунтом, или в любой другой национальной валюте. Со своей стороны, Китай уже ввел цифровую валюту центрального банка в надежде заложить основу для новой, более стабильной глобальной валютной системы.

Но эти нововведения принципиально отличаются от криптовалюты вроде Биткойн. Стандартный взгляд из учебников по экономике состоит в том, что для того, чтобы валюта вызывала доверие, она должна служить средством обмена, средством сбережения и расчетной единицей. Трудно понять, как криптовалюта может постоянно соответствовать всем трем условиям. Правда, некоторые криптовалюты продемонстрировали способность время от времени выполнять некоторые из этих функций. Но цена биткойна, канонической криптовалюты, настолько изменчива, что почти невозможно представить, что она станет надежным средством сбережения или средством обмена.

Более того, в основе этих трех функций лежит довольно важная роль денежно-кредитной политики. Валютный менеджмент является ключевым инструментом разработки макроэкономической политики.

Почему мы должны передавать эту функцию какой-то анонимной или аморфной силе, такой как децентрализованный реестр, особенно тот, который ограничивает общее предложение валюты, тем самым гарантируя постоянную волатильность?
В любом случае, будет интересно посмотреть, что произойдет с криптовалютами, когда центральные банки наконец начнут повышать процентные ставки после многих лет проведения сверхслабой денежно-кредитной политики. Мы уже видели, что цена биткойнов имеет тенденцию резко падать во время эпизодов «без риска», когда рынки внезапно переходят в безопасные активы. В этом отношении он демонстрирует то же поведение, что и многие «акции роста» и другие спекулятивные ставки.

В интересах прозрачности я действительно рассматривал возможность покупки биткойнов несколько лет назад, когда их цена упала с 18000 долларов до менее 8000 долларов в течение примерно двух месяцев. Мои друзья предсказывали, что в течение двух лет он вырастет до 50 000 долларов — и так оно и было.

В конце концов, я отказался от этого, потому что я уже много рисковал, инвестируя в компании на ранней стадии, которые, по крайней мере, служили какой-то очевидной цели.

Но даже если бы я сделал ставку на Биткойн, я бы понял, что это всего лишь спекулятивная игра, а не ставка на будущее денежной системы.

Спекулятивные ставки, конечно, иногда окупаются, и я поздравляю тех, кто рано загрузил биткойны. Но я бы посоветовал им тот же совет, что и победителю лотереи: не позволяйте неожиданным ударам вскружить вам голову.

 

Джим О’Нил
— бывший председатель Goldman
Sachs Asset Management и бывший
министр финансов Великобритании,
является председателем Chatham
House

 

 

Источник.


 

Вы можете оставить комментарий, или ссылку на Ваш сайт.

Оставить комментарий