Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

Ранее в этом году центральный банк Южной Кореи работал с правительственными министерствами над разработкой макропруденциальных мер для стабилизации рынка жилья страны. Это показывает, что лица, определяющие денежно-кредитную политику, могут и, возможно, должны играть решающую роль в решении структурных проблем, которые могут оказать глубокое влияние на будущее благосостояние.

Более того, эти огромные инвестиции в образование, особенно в подготовку к поступлению в колледж, не всегда приводят к карьерному успеху. Выпускникам, даже элитным вузам, часто требуются годы, чтобы найти постоянную работу, в результате чего многие продлевают свое обучение в университете или поступают в магистратуру. Недавние исследования показывают, что корейские выпускники колледжей получают свою первую работу на полный рабочий день в среднем в возрасте 31 года, но к 49 годам их вытесняют с этих безопасных должностей. Безработные работники среднего возраста вынуждены соглашаться на низкооплачиваемую, временную работу или покидать рынок труда.

Между тем, стоимость жизни резко выросла. В июне Банк Кореи (BOK) сообщил, что цены на продукты питания в стране на 55% выше, чем в среднем по ОЭСР, в то время как одежда и жилье дороже на 61% и 20% соответственно. Рынок жилья в Сеуле столь же жесток: соотношение цены к доходу составляет почти 27, что превышает показатели Нью-Йорка и Токио.

Финансовое давление, вызванное высокими ценами и низкими зарплатами, приводит к тому, что многие корейцы не хотят иметь детей, и эта тенденция ускорилась за последние 20 лет. В 2021 году коэффициент рождаемости в стране составил 0,81, что является самым низким показателем среди стран ОЭСР, уступая Испании (1,19), Италии (1,25) и Японии (1,30). Это снижение в сочетании с ростом продолжительности жизни означает, что население Южной Кореи стареет быстрее, чем население других развитых стран.

Но Банк Кореи все больше направляет свои ресурсы на решение этих проблем, в том числе путем определения потенциальных политических ответов и рассмотрения вопроса о том, как включить их в свою деятельность.

В октябре Совет по денежно-кредитной политике Банка Кореи (членом которого я являюсь) снизил базовую процентную ставку впервые с тех пор, как он начал повышать ставки в августе 2021 года, с 3,5% до 3,25%. Совет впервые рассмотрел вопрос о снижении ставки в августе, так как инфляция показала явные признаки замедления, а корейская вона была стабильной по отношению к доллару США. Но стремительный рост задолженности домохозяйств и высокие цены на жилье вызвали опасения по поводу финансовой стабильности, что затянуло принятие решения.

Рынок жилья является особенно острой проблемой для монетарных политиков. Около 64% активов корейских домохозяйств находятся в сфере недвижимости, и только 36% — в финансовой, в то время как в Соединенных Штатах и Японии соотношение обычно обратное. Кроме того, многие корейцы арендуют недвижимость через систему под названием чонсе, в соответствии с которой арендаторы вносят большой авансовый депозит, обычно около 50% от стоимости недвижимости, вместо ежемесячной арендной платы. Учитывая задействованные суммы, арендаторы часто полагаются на банковское кредитование, что делает их уязвимыми к долгам, связанным с жильем, в отличие от таких стран, как США, где только домовладельцы берут на себя такой риск. Таким образом, в Южной Корее существует сильная корреляция между ликвидностью финансового рынка, ростом цен на жилье и более высоким долгом домохозяйств.

Ранее в этом году рынок жилья разогревался, особенно в элитных жилых районах Сеула. В то же время правительственные программы, которые предоставляли субсидии и ликвидность рынку, призванные облегчить молодым семьям поиск жилья, начали подпитывать распространение высоких цен на жилье в других частях Сеула и прилегающих районах. Банк Кореи заметил эти тенденции на ранней стадии и совместно с соответствующими министерствами разработал макропруденциальные меры, которые были реализованы в сентябре. Корректировка процентных ставок произошла только после того, как появились признаки того, что рынок жилья стабилизировался, а рост задолженности домохозяйств замедлился.

Упреждающие меры Банка Кореи стали вызовом статус-кво, вызвав сопротивление со стороны некоторых политиков и экспертов. Чтобы повысить прозрачность и доверие, Банк Кореи выделяет больше ресурсов на непосредственное взаимодействие с общественностью и участниками рынка. Установление прямых линий связи укрепит доверие к действиям Банка Кореи, без которого он не сможет эффективно выполнять свой мандат.

По мере того, как страны все больше борются с ростом стоимости жилья, снижением рождаемости и медленным ростом заработной платы, все больше центральных банков могут расширить свои полномочия и решить структурные проблемы, с которыми общество сталкивается сегодня. Подход Банка Кореи показывает, что денежно-кредитные политики могут и, возможно, должны играть решающую роль в решении этих более глубоких проблем для обеспечения большей экономической устойчивости.

Сухён Ли
— профессор экономики и анализа
данных в Сеульском национальном
университете, член Совета по
денежно-кредитной политике
Банка Кореи

Источник.