Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

Поскольку срок действия фонда восстановления после пандемии Европейского Союза истекает в 2026 году, существует острая необходимость в более надежных финансовых механизмах для поддержки его долгосрочных целей. К счастью, новый инвестиционный фонд мог бы как повысить потенциал роста ЕС, так и обеспечить соблюдение его новых бюджетных правил и общих ценностей.

Хотя ПСР использовала универсальную модель, которая в конечном итоге подорвала доверие к ней, обновленные бюджетные правила допускают дифференцированный подход. Цель состоит в том, чтобы сохранить существующие лимиты дефицита и государственного долга, одновременно поощряя государства-члены инвестировать в зеленые и цифровые технологии. Государствам-членам ЕС будут предоставлены расширенные периоды адаптации до семи лет для сокращения своего долга до устойчивого уровня при условии, что они возьмут на себя обязательства по реформам и инвестициям, которые поддерживают этот двойной (зеленый/цифровой) переход.

Но хотя усилия ЕС по достижению баланса между финансовой дисциплиной и стимулами роста заслуживают похвалы, одних только национальных бюджетов будет недостаточно для финансирования амбициозного двойного перехода ЕС. По оценкам Европейской комиссии, ежегодные инвестиции в размере примерно 650 миллиардов евро (700 миллиардов долларов) необходимы для достижения целей к 2030 году по производству не менее 42,5% энергии блока из возобновляемых источников и сокращению выбросов парниковых газов на 55%.

В соответствии с новыми бюджетными правилами финансирование цифровых и зеленых инвестиций может быть получено из фонда NextGenerationEU стоимостью 800 миллиардов евро, который был создан в 2020 году, чтобы помочь европейским экономикам оправиться от шока, вызванного Covid-19. Но поскольку срок действия NGEU запланирован на 2026 год, существует острая необходимость в более надежных финансовых механизмах для поддержки долгосрочных целей ЕС.

Предлагаемый размер блока составляет примерно одну пятую от общих инвестиционных потребностей блока до 2030 года, а остальные инвестиции будут финансироваться за счет взносов государств-членов и частного сектора.

Сосредоточив внимание на трансграничных инвестициях, фонд подчеркнет единый подход ЕС к решению европейских проблем. В то же время требование соблюдать новые бюджетные правила расширит условные рамки, установленные программой NGEU, которые связывают доступ к фондам с верховенством закона в странах-получателях.

Аналогичным образом, предлагаемый режим условий привяжет доступ к новому фонду к внутренней финансовой дисциплине, тем самым согласуясь с пересмотренными бюджетными руководящими принципами ЕС. Вместо штрафов за несоблюдение требований, как это было в предыдущем ПМГ, страны будут заинтересованы в демонстрации финансовой ответственности.

Таким образом, режим условий одновременно повысит потенциал роста ЕС, поддержит целостность нового свода финансовых правил и будет способствовать финансовой устойчивости среди государств-членов. Более того, увеличение выпуска долговых обязательств на европейском уровне может быть компенсировано сокращением выпуска долговых обязательств на национальном уровне.

Предлагаемая структура фонда соответствует тенденции использования фондов ЕС для достижения более широких политических целей. Опираясь на успешную модель фонда восстановления после пандемии и текущий режим условий блока, это даст ЕС возможность достичь важнейших климатических целей, одновременно поддерживая свои общие ценности.

Эйдж Баккер
— бывший исполнительный директор
Международного валютного фонда

Роэл Битсма
— профессор макроэкономики
Амстердамского университета, член
Европейского финансового совета

Марко Бути
— заведующий кафедрой Томмасо
Падоа Скиоппы в Центре Роберта
Шумана при Европейском
университетском институте

Источник.