Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

Форвардный (12 мес.) коэффициент P/E: зеленым — топ-10 компаний из S&P 500, синим — остальные компании из S&P 500, голубым — весь S&P 500. Источник: Apollo Global

Сегодня, как и в 90-е, инвесторы пребывают в эйфории. Но есть и важное различие: сегодня ведущие AI-компании зарабатывают большие деньги, тогда как большинство доткомов были убыточными, пишет главный экономист Apollo Global ($785 млрд под управлением) Торстен Слёк.

Сравнение с 1990-ми:

«Топ-10 компаний из S&P 500 сегодня более переоценены (по мультипликаторам — прим.), чем в 1990-х»
Текущая концентрация инвесторов в отдельных бумагах и их завышенные ожидания превосходят манию конца 1990-х
Тогда инвесторы вкладывали в интернет-компании, не обращая внимания на их прибыльность

Текущая ситуация:

Акции достигают все новых исторических максимумов на фоне ставок на ИИ как трансформирующую силу
Бумаги технологических гигантов (NVIDIA, Microsoft и другие) достигли рекордных оценок
NVIDIA стала первой компанией с капитализацией свыше $4 трлн
Топ-10 акций из S&P 500 имеют непропорционально высокие оценки относительно рынка

Важное отличие:

В отличие от 1990-х, сегодняшние топовые компании высокоприбыльны
Но Слёк предупреждает: даже сильные фундаментальные показатели не оправдывают «безгранично высоких» мультипликаторов

Вывод

Предупреждение Слёка звучит отрезвляющим контрапунктом к ажиотажу вокруг ИИ. Его послание ясно: это не 1990-е, а потенциально нечто большее и более рискованное.

Источник.