Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

Лидеры стран Евросоюза принципиально договорились выделить $50 млрд евро для Украины в течение следующих четырех лет. Но как это нам поможет? Отвечаем на часто задаваемые вопросы

Что это за деньги?

Итак, кроме 50 млрд для Украины, предусмотрено 2 млрд евро на миграцию и управление границами, 7,6 млрд евро для соседей и мира, 1,5 млрд евро для Европейского фонда обороны в рамках нового инструмента STEP, 2 млрд евро на инструмент гибкости и 1,5 млрд евро в резерв солидарности и экстренной помощи. Именно такова была полная цена несогласия Венгрии, которая до последнего не хотела поддерживать такие расходы.

На каких условиях будут предоставляться средства?

Что касается политических условий, то их гораздо больше. В целом Украина получит обещанные средства, если будет соблюдать демократические принципы и права человека. Несомненно, более четкими будут требования относительно реализации конкретных реформ или достижения определенных показателей. Большинство денег (макрофинансовая помощь — см. следующий параграф) будет предоставляться по определенному графику и после выполнения ряда условий. Первый список требований объявят в конце февраля, после консультаций Европейского Совета, Еврокомиссии и Европарламента. Однако уже известно, что европейцев интересует макрофинансовая стабильность Украины, прозрачное управление государственными финансами, внедрение отраслевых и структурных реформ. Что касается графика — деньги будут выделять поквартально, как только Еврокомиссия удовлетворится тем, как Украина выполнила требования. Как четко подметил народный депутат Ярослав Железняк, это будет «как большой меморандум МВФ с достаточно конкретными шагами». Процесс будет выглядеть приблизительно так: требование что-либо сделать (например принять определенный закон), дедлайн, обещанная сумма за выполнение.

Меньшая часть средств будет выделяться на проектной основе.

Стоит добавить, что технически программа Ukraine Facility потребует ежегодного обсуждения и может пересматриваться через два года, «если потребуется» — но эта формулировка не позволяет Венгрии налагать вето.

На что пойдут деньги?

Если подробнее, то направления финансирования выглядят так:

Первое направление. Это «План Украины», который называется так, потому что украинское правительство предлагает, как именно тратить средства на восстановление и модернизацию страны, а также внедрять отраслевые и структурные реформы, связанные с перспективой вступления в ЕС (к слову, этот план еще не стал публичным). А вот согласовывать и контролировать все будут европейцы. Важно отметить, что хотя Ukraine Facility позиционируется как фонд восстановления, средства могут быть потрачены и на текущие нужды. Даже в пресс-релизе Еврокомиссии говорится, что за счет них можно «поддерживать работу администрации, выплачивать зарплаты, пенсии и предоставлять базовые государственные услуги».

Второе направление. Государственные и частные инвестиции в Украину будут поощрять путем предоставления гарантий и смешанного финансирования (сочетание кредитов и грантов от ЕС).

Третье направление. Под технической помощью предполагается, что европейцы поделятся опытом реформирования, будут оказывать поддержку муниципалитетам и гражданскому обществу в рамках подготовки к вступлению в ЕС.

Когда начнется финансирование?

Украина рассчитывает получить первый транш в размере 4,5 млрд евро уже в марте, почти сразу после того, как в ЕС окончательно согласуют условия программы Ukraine Facility.

В целом же на 2024 г. Киев просит целых 18-20 млрд евро, сообщил журналист Ростислав Демчук со ссылкой на президентку Еврокомиссии Урсулу фон дер Ляен. Такую же или несколько меньшую порцию финансовой помощи мы рассчитываем получить от европейцев и в 2025 г. Логика в том, что нужно пережить наиболее критический период, а уже в 2026–2027 гг. добирать средства по мере необходимости.

Следует отметить, что все это пока пожелание украинской стороны, а финансирование, как отмечалось выше, будет привязано к выполнению определенных требований. Из анализа ситуации напрашивается единственное исключение: если первый транш нам дадут сразу в марте, как надеется украинское правительство, это будет за прошлые результаты Украины на пути интеграции в ЕС.

Достаточно ли этих средств для Украины?

Нет, первоочередные потребности во внешнем финансировании только на текущий год оцениваются украинским правительством в $41 млрд. Даже если надеяться, что ЕС предоставит $20 млрд и учесть помощь от некоторых стран (Британии, Японии, отдельных членов ЕС и т.д.), Украине все равно будет очень тяжело пережить этот год без поддержки со стороны США. Напомним, там финансовая помощь нам «зависла» в Конгрессе из-за политико-предвыборного противостояния республиканцев и демократов вокруг усиления границы с Мексикой. Однако вчерашнее решение Евросовета о помощи Украине, как мы писали в отдельной статье, может подтолкнуть Конгресс к принятию решения в пользу финансовой поддержки Украины, чтобы вернуть Штатам лидерство в этом процессе.

Если говорить о дальнейшей перспективе, то, даже по самым скромным оценкам (от Всемирного Банка), Украине потребуется для восстановления свыше $400 млрд. Европейский пакет просто несоизмерим с такими запросами. Поэтому любые далеко идущие планы должны включать борьбу за «замороженные» на Западе российские активы, которые, по разным оценкам, составляют примерно $300–400 млрд, благо и этот процесс сдвинулся с места.

Не влезает ли Украина в долговую кабалу? Как отдавать деньги?

Эти вопросы звучат страшнее ответов на них.

Здесь уместны примеры и аналогия. Стоит вспомнить, что государственный долг США равнялся нулю в 1835 г. (и страна тогда переживала не лучшие времена), а сегодня достиг рекордных $34 трлн! Конечно, можно отметить, что Штаты занимают в своей валюте, которую многие центробанки хотят иметь в своих резервах. Но так было не всегда: за 189-летний период госдолг преимущественно рос, а США сначала занимали в чужой валюте и постепенно поднимались по ступеням развития к мировому лидерству. Это, как минимум, означает, что долговая нагрузка на страну не всегда сдерживает рост. Госдолг не загоняет в неминуемую «кабалу» и граждан. Дети-внуки-правнуки-и-праправнуки американцев так и не оказались в массовой долговой яме (хотя эту страшилку иногда берут на вооружение безответственные политики).

А вот аналогия. У взрослого всегда гораздо больше обязательств, чем у ребенка. Но ведь успешные люди не боятся ответственности и крепко стоят на ногах, даже если когда-то они учились в кредит… Но сначала они должны были вырасти. Излишне говорить, что Украине сейчас нужно выжить, а затем долгое время экономически расти. Если это удастся, страна станет сильнее и даже большой государственный долг окажется вполне подъемным.

Это же мнение можно выразить и формально: важны не столько абсолютные суммы государственного долга, сколько их отношение к годовому ВВП страны. В Украине оно действительно выросло с 48,9% в 2021 г. до 85% по состоянию на сегодняшний день (в абсолютных числах — это 5,5 трлн грн, или $145,3 млрд). В прошлом году самый большой толчок этому показателю дали кредиты от ЕС на 18 млрд евро. А по прогнозу МВФ уже в 2025-м государственный долг Украины будет не меньше, чем годовой ВВП. Впрочем, и это будет далеко не рекордным показателем по мировым меркам. К тому же важно понимать еще две вещи. Во-первых, не столько значит само значение долга (в Японии оно уже давно перевалило за 200% ВВП и экономика устойчива), сколько период его выплаты (в Японии — десятки лет). В рамках программы Ukraine Facility ЕС предоставит Украине почти беспроцентные займы, оплата которых начнется только через 10 лет — и это хорошо. Во-вторых, сам ВВП не является константой. На этапе восстановления он будет расти. И скорость этого роста напрямую зависит от того, получим ли мы такие значимые займы, как десятки миллиардов евро от ЕС. Итак, мы возвращаемся к тому, как важно Украине взять деньги именно сейчас.

Конечно же, в нынешней ситуации Украине важно получать как можно большую долю помощи грантами (о чем говорят и некоторые западные аналитики ). Учитывая все риски, может потребоваться реструктуризация или даже списание долгов в будущем — это будет наша опция на переговорах. Но давайте сначала получим эти деньги и поблагодарим партнеров за веру в Украину и практически беспроцентные займы.

Алексей Шевнин

Источник.