Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

Решение министра финансов Скотта Бессента присоединиться к Японии в поддержке иены стало первым подобным совместным вмешательством за последние десятилетия и стало неожиданностью для инвесторов. В пользу такого сотрудничества есть веские основания: и США, и Япония могут извлечь выгоду, по крайней мере, на некоторое время. Однако эта политика не решает основную проблему и может легко обернуться против самих США — в частности, вовлечением Федеральной резервной системы в валютную политику в особенно неудобный момент.

Как бы ни была желательна стабилизация иены для США и Японии, Бессент не хочет, чтобы заимствования стали дороже для американцев. Он надеется вмешаться без этого побочного ущерба — и с возможностью, как он и Белый дом отмечали, получить финансовую выгоду.

Работа в процессе

Эти меры помогли иене отыграться с уровней, близких к самым низким с 1986 года.

Бессент, опытный макротрейдер, добился аналогичного успеха в прошлом году с планом поддержки аргентинского песо. Проблема в том, что валютные интервенции редко бывают чем-то большим, чем временная мера. Поддержание таких мер может быстро осложниться и стать дорогостоящим, как только инвесторы начнут сомневаться. Хуже того, это может подорвать доверие к более широкой экономической политике, что может иметь катастрофические последствия для долгосрочных затрат на заимствования. Министру финансов, безусловно, не нужно напоминать об этих опасностях: в своей предыдущей карьере он помог заработать состояние на коротких позициях по фунту стерлингов, несмотря на все усилия Великобритании по его защите.

Теоретически, у ФРС не должно быть возражений: в отношении валютной политики она рассчитывает следовать указаниям Министерства финансов. Тем не менее, использование расширенной программы FIMA повлияет на объемы государственных облигаций, находящихся в распоряжении центрального банка, что грозит ещё больше размыть грань между монетарной и фискальной политикой. Учитывая, что инвесторы ищут гарантий того, что ФРС и её новый председатель Кевин Уорш будут действовать независимо от Белого дома в вопросах монетарной политики, выбор времени вызывает опасения.

В любом случае, единственный верный способ ослабить давление на иену — это решение Японией проблем, связанных с инфляцией и государственными заимствованиями. Это означает ограничение планов дальнейшего смягчения фискальной политики или повышения краткосрочных процентных ставок.

Если слишком долго игнорировать этот урок, последствия для всех заинтересованных сторон могут быть жестокими.

Источник.