Замедленная трансформация Китая

Июнь 30th, 2023 admin

Замедленная трансформация Китая

Китай столкнулся с серьезными препятствиями, пытаясь реализовать свою стратегию роста «двойной циркуляции». Его успех в решении проблем, с которыми он сталкивается, может быть разницей между глобальным восстановлением и глобальной рецессией.

ГОНКОНГ. Китайская модель роста претерпевает фундаментальные изменения. После десятилетий опоры на внешний спрос для стимулирования роста правительство приняло модель «двойной циркуляции», основанную как на внутреннем, так и на внешнем спросе. Цель состоит в том, чтобы сделать экономику Китая более устойчивой и менее уязвимой к внешним потрясениям, но структурная трансформация натолкнулась на серьезные препятствия.
Когда Дэн Сяопин начал свою «реформу и открытость» в 1978 году, Китай следовал стратегии развития, построенной по образцу успешных восточноазиатских экономик, таких как Япония и Южная Корея: приветствовать прямые иностранные инвестиции, расширять трансграничные торговые связи, использовать низкую стоимость рабочей силы для поддержки производственный сектор и использовать внешний спрос для стимулирования роста. За последние четыре десятилетия потоки ПИИ, около двух третей которых проходили через Гонконг, позволили Китаю превратить Гуандун и другие прибрежные провинции в глобальные центры цепочки поставок.

По мере развития индустриализации доходы и богатство росли, и китайские рабочие становились потребителями как товаров, так и услуг. В результате отношение внешней торговли к ВВП снизилось с пикового значения 67% в 2006 году до примерно 35% сегодня, хотя Китай по-прежнему зависит от рабочих мест, предоставляемых его экспортными отраслями.

По мере того, как Китай наращивал свой производственный сектор, он также вкладывал значительные средства в расширение своей строительной и финансовой отраслей, тем самым закладывая основы для динамичного рынка недвижимости. За последнее десятилетие номинальные среднегодовые темпы роста строительного сектора, финансов и недвижимости достигли 13%, 14,8% и 10,5% соответственно.

В 2021 году доля строительного сектора Китая в ВВП Китая составила 13,8%, а добавленная стоимость в сфере недвижимости достигла 6,8% ВВП, хотя в 2022 году она упала до 6,1%. богатства, что имеет важные последствия для потребления. Более того, кредиты под недвижимость составляют 27% от общего объема банковских кредитов, а это означает, что процветающий рынок недвижимости также имеет решающее значение для финансовой стабильности.

Быстрый рост рынка недвижимости отчасти был обусловлен финансовой инновацией, зародившейся в Гонконге. Вместо того, чтобы завершать проекты, а затем окупать свои инвестиции, застройщики жилых домов начали продавать квартиры до завершения. Это позволило им использовать авансовые платежи покупателей жилья – в дополнение к средствам, высвобождаемым кредитными учреждениями по мере продвижения строительства (просадки по строительству) – для финансирования проектов. С 2015 по 2022 год доля авансовых платежей и ипотечных кредитов в общем финансировании застройщика увеличилась с 62,4% до 80,4%.

Но такой подход был сопряжен с риском. Заключая сделки до завершения строительства, застройщики и покупатели жилья подвергали себя риску повышения процентных ставок и замедления роста цен.

Девелоперы, которые брали большие кредиты, используя облигации в долларах США, были особенно уязвимы — реальность, которая стала болезненно очевидной, когда рост инфляции в Соединенных Штатах вынудил Федеральную резервную систему начать агрессивное повышение процентных ставок. В прошлом году произошла серия дефолтов крупных застройщиков, что вынудило местные органы власти вмешаться, чтобы защитить права пострадавших покупателей жилья.

Трудности сектора недвижимости породили серьезные финансовые проблемы. В 2021 году прямые налоги на недвижимость составляли 16,9% национальных налоговых поступлений и 24% налоговых поступлений местных органов власти. Но падение цен на недвижимость сократило эти доходы. В 2022 году доходы от продажи государственной земли сократились на 23,2%, что привело к падению доходов государственного бюджета Китая на 20,6%. Снижение доходов также подрывает способность местных органов власти поддерживать рост, например, путем финансирования городских инвестиционных платформ.

Ухудшение американо-китайских отношений и сбои, вызванные пандемией COVID-19, еще больше затормозили структурную трансформацию Китая. Фактически, как внутренняя, так и внешняя циркуляция в экономике значительно замедлились, что нанесло ущерб балансам домохозяйств, предприятий и всех уровней государственного управления.

И импорт, и экспорт упали в прошлом месяце на 4,5% и 7,5% соответственно. В Китае рабочие места создаются недостаточно быстро, чтобы поглотить приток новых выпускников: по состоянию на прошлый месяц около шести миллионов молодых людей (в возрасте 16–24 лет) — 20,8% — были безработными. Цены на жилье и акции остаются под давлением.

Но есть основания надеяться, что Китай оправится от своей нынешней борьбы. Недавний визит госсекретаря США Энтони Блинкена в Китай может предвещать стабилизацию американо-китайских отношений или, по крайней мере, передышку от дальнейшего ухудшения.

В любом случае правительство Китая стремится стимулировать занятость, стабилизировать жилищный сектор, управлять финансовыми рисками, поддерживать технологические инновации и поощрять зеленый и инклюзивный рост. Рынок, похоже, ожидает всеобъемлющего и мощного пакета стимулов, который поддерживает эти цели.

Остальной мир явно заинтересован в результате. Успех Китая в решении будущих проблем может быть разницей между глобальным восстановлением и глобальной рецессией.

 

Эндрю Шэн
— выдающийся научный сотрудник
Глобального института Азии
Гонконгского университета

Сяо Гэн
— председатель Гонконгского
института международных финансов,
профессор и директор Института
политики и практики Шэньчжэньского
финансового института Китайского
университета Гонконга, Шэньчжэнь

 

 

Источник.

 

Опубликовано в рубрике АНАЛИТИКА Метки: , , ,
«
»
Вы можете оставить комментарий, или ссылку на Ваш сайт.

Оставить комментарий